இந்திய ஐடி துறை எச்சரிக்கை: பெரிய நிறுவனங்களை மிஞ்சும் மிட்-கேப் பங்குகள்!

ஐடி துறையின் வளர்ச்சி குறையுமா?

JM Financial சமீபத்திய அறிக்கையில், இந்திய ஐடி துறை குறித்து ஒரு எச்சரிக்கையான நிலையை எடுத்துள்ளது. குறிப்பாக, 2027 நிதியாண்டிற்கான வருவாய் வளர்ச்சி குறித்த கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது. ஆர்டிஃபிஷியல் இன்டலிஜென்ஸ் (AI) தொழில்நுட்பத்தால் ஏற்படும் பணவீக்கக் குறைவு மற்றும் சந்தையில் நிலவும் மந்தமான தேவை ஆகியவை முக்கிய பிரச்சனைகளாக பார்க்கப்படுகின்றன. முன்னர் 4% என கணித்திருந்த வருவாய் வளர்ச்சியை, தற்போது 3% ஆக குறைத்துள்ளது. AI-யினால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் குறையும் வரை மற்றும் FY27 வளர்ச்சி தெளிவாகும் வரை, துறை முழுவதும் ஒரு பெரிய ஏற்றம் (re-rating) சாத்தியமில்லை என்று அந்நிறுவனம் கூறுகிறது. இதன் விளைவாக, Nifty IT குறியீடு ஏற்கனவே நடப்பு 2026 நிதியாண்டில் Nifty 50 குறியீட்டை விட சுமார் 13% பின்தங்கியுள்ளது.

மிட்-கேப் நிறுவனங்கள் ஜொலிக்குமா?

துறை முழுவதும் சவால்கள் இருந்தாலும், JM Financial நிறுவனத்தின் கணிப்பின்படி, பெரிய நிறுவனங்களை விட மிட்-கேப் ஐடி நிறுவனங்கள் சிறப்பாக செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, மிட்-கேப் மற்றும் லார்ஜ்-கேப் ஐடி நிறுவனங்களுக்கு இடையிலான மதிப்பீட்டு இடைவெளி (valuation gap) முந்தைய மாதத்தின் 39% இலிருந்து 60% ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது, சிறிய நிறுவனங்களின் சமீபத்திய சிறப்பான செயல்பாட்டைக் காட்டுகிறது. இந்த இடைவெளி, கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளின் சராசரியான 31% ஐ விட கணிசமாக அதிகமாக உள்ளது.

மேலும், FY27க்கான மிட்-கேப் ஐடி நிறுவனங்களின் வட்டி மற்றும் வரிக்கு முந்தைய வருவாய் (EBIT) மதிப்பீடுகள், பெரிய நிறுவனங்களின் 0.8% உடன் ஒப்பிடும்போது, 5.9% ஆக குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மேல்நோக்கி திருத்தப்பட்டுள்ளன. கடந்த மூன்று மாதங்களில் இந்திய ரூபாயின் 5.7% வீழ்ச்சியும் இந்த திருத்தங்களுக்கு பங்களித்துள்ளது. Mphasis நிறுவனம் 80% இயக்க பணப்புழக்கத்தை (operating cash flow) லாபத்திற்கு (PAT) மாற்ற இலக்கு வைத்துள்ளது. Coforge நிறுவனம் FY27 இல் 100% இலவச பணப்புழக்கத்தை (free cash flow) லாபத்திற்கு மாற்ற இலக்கு வைத்துள்ளது. இதன் மூலம் மிட்-கேப் நிறுவனங்கள் பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்த தீவிரமாக செயல்படுகின்றன.

முக்கிய நிறுவனத் தேர்வுகள்

JM Financial நிறுவனம் சில முக்கிய நிறுவனங்களையும் பரிந்துரைத்துள்ளது. லார்ஜ்-கேப் பிரிவில் Infosys ஒரு முக்கிய தேர்வாகவும், மிட்-கேப் பிரிவில் Mphasis விரும்பத்தக்கதாகவும் உள்ளது. பிசினஸ் பிராசஸ் அவுட்சோர்சிங் (BPO) பிரிவில் Sagility ஒரு சிறந்த தேர்வாக குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

பெரிய இந்திய ஐடி நிறுவனங்களின் ஆர்டர் புக் வளர்ச்சி FY26 இல் FY25 ஐ விட நன்றாக இருந்தது. இருப்பினும், Cognizant நிறுவனம் ஒப்பந்தங்கள் நீண்ட காலம் எடுக்கும் என கூறியுள்ளது, இதை தொடர்ந்து கண்காணிக்க வேண்டும். நிதிச் சேவைத் துறை (financial services sector) ஒரு நிலையான பகுதியாக உள்ளது. இது பெரிய வங்கிகளிடமிருந்து வலுவான தொழில்நுட்ப செலவினங்களை ஆதரிக்கிறது.

ER&D மற்றும் BPO பிரிவுகளின் நிலை

பொறியியல் ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டு (ER&D) நிறுவனங்கள் FY26 இன் நான்காம் காலாண்டில் கலவையான முடிவுகளைப் பதிவு செய்தன. Tata Technologies நிறுவனம் முழு-வாகன ஒப்பந்தங்களின் (full-vehicle deals) வெற்றிகரமான வெளியீட்டால், FY27 இல் இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. ஆனால், KPIT Technologies நிறுவனம் FY27க்கான வருவாய் வழிகாட்டுதலை வழங்கவில்லை. குறிப்பிடத்தக்க மென்பொருள்-வரையறுக்கப்பட்ட வாகன திட்டங்கள் (software-defined vehicle programs) முடிவடைந்த பிறகு, புதிய கணக்கு வளர்ச்சி தாக்கத்தை ஈடுசெய்யும் முன், முதல் பாதி மெதுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

BPO பிரிவில், FY27க்கான வழிகாட்டுதல் FY26 உடன் ஒப்பிடும்போது மிதமானது. ஆனால் மற்ற ஐடி பிரிவுகளை விட ஆரோக்கியமாக உள்ளது. Sagility நிறுவனம் FY27 இல் குறைந்த இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. Firstsource நிறுவனம் FY27 இல் 8-11% கரிம வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது.

லாப வரம்பு மற்றும் மதிப்பீடுகள்

கடுமையான போட்டி மற்றும் AI-யினால் வாடிக்கையாளர்கள் எதிர்பார்க்கும் உற்பத்தித்திறன் ஆதாயங்கள் காரணமாக, தொடர்ச்சியான லாப வரம்பு அழுத்தம் (margin pressure) இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்தனர். இருப்பினும், இந்திய ரூபாயின் சமீபத்திய வீழ்ச்சி, லாப வரம்புகளுக்கு தற்காலிக ஆதரவை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முக்கிய காரணிகளாக ஊதிய உயர்வு, புதிய பட்டதாரிகளுக்கான ஆட்சேர்ப்பு திட்டங்கள் மற்றும் நிகர பணியாளர் மாற்றங்கள் ஆகியவற்றைக் கண்காணிக்க வேண்டும்.

தற்போது Nifty IT குறியீடு, ஒரு வருட முன்னோக்கியுள்ள ஒருமித்த வருவாய் பங்கின் (forward consensus EPS) அடிப்படையில் சுமார் 17 மடங்கு மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது உலகளாவிய ஐடி சேவை நிறுவனங்களின் 11 மடங்கு மதிப்பீட்டை விட அதிகம். இந்த மதிப்பீடு, பெருந்தொற்றுக்கு முந்தைய மூன்று வருட சராசரியான 18 மடங்கிற்கும் குறைவாக உள்ளது. Nifty IT குறியீடு, Nifty 50 குறியீட்டை விட சுமார் 10% தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. மிட்-கேப் ஐடி நிறுவனங்கள் சுமார் 24 மடங்கு, ER&D சேவை வழங்குநர்கள் சுமார் 25 மடங்கு, மற்றும் BPO நிறுவனங்கள் சுமார் 21 மடங்கு மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன.