HFCL கம்பெனியின் ஷேர் விலை 2026 ஜனவரியிலிருந்து இதுவரை **268%** உயர்ந்திருக்கிறது. காரணம், **₹21,206 கோடி** ஆர்டர் புக் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் ப்ராடக்ட்களுக்கு மாறியது. ஆனால், **103x** P/E வேல்யூவேஷன் மற்றும் நெகட்டிவ் கேஷ் ஃப்ளோ முக்கிய ரிஸ்க்காக பார்க்கப்படுகிறது.
திடீர் ஏற்றத்திற்கு என்ன காரணம்?
HFCL நிறுவனம் 2026-ல் பங்குச் சந்தையில் ஒரு பெரிய ஏற்றத்தை கண்டுள்ளது. ஜனவரியில் இருந்த அதன் குறைந்த விலையிலிருந்து 268% உயர்ந்து, தற்போது ₹215 அருகே வர்த்தகம் ஆகிறது. இந்த ஏற்றத்துக்கு முக்கிய காரணம், கம்பெனியின் ஆர்டர் புக் ₹21,206 கோடியை எட்டியிருப்பதுதான். இது 2023 நிதியாண்டை விட கிட்டத்தட்ட மூன்று மடங்கு அதிகம்.
முதலீட்டாளர்கள் இந்த மாற்றத்தை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். கம்பெனி தனது பிசினஸ் மாடலை மாற்றியமைத்து வரும் நிலையில், ஷேரின் இந்த அதிரடி ஏற்றம், எந்த தவறுக்கும் இடமளிக்காத அளவுக்கு வேல்யூவேஷனை உயர்த்தியுள்ளது.
EPC-யிலிருந்து ப்ராடக்ட்களுக்கு மாற்றம்
பல ஆண்டுகளாக, HFCL-ஐ மார்க்கெட் ஒரு இன்ஜினியரிங், ப்ரோக்யூர்மெண்ட் மற்றும் கன்ஸ்ட்ரக்ஷன் (EPC) ஒப்பந்ததாரராக மட்டுமே பார்த்தது. இந்த பிசினஸ் மாடலில் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) குறைவாகவும், அதிக ஒர்கிங் கேப்பிடல் தேவைப்படும்.
ஆனால், இப்போது நிறுவனம் ஒரு ப்ராடக்ட் சார்ந்த டெக்னாலஜி நிறுவனமாக மாற தீவிரமாக கவனம் செலுத்தி வருகிறது. அதன் வருவாயில், ப்ராடக்ட்களின் பங்கு 62% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது 2021 நிதியாண்டில் வெறும் 27% ஆக இருந்தது. இந்த மாற்றத்தில் ஆப்டிகல் ஃபைபர், டெலிகாம் உபகரணங்கள், ரயில்வே கம்யூனிகேஷன் சிஸ்டம்ஸ் மற்றும் டிஃபென்ஸ் டெக்னாலஜி போன்றவற்றை தயாரிப்பது அடங்கும்.
அதிக மதிப்புள்ள ப்ராடக்ட்களை நோக்கி நகர்வதன் மூலமும், ஏற்றுமதி பங்கை 41% ஆக அதிகரிப்பதன் மூலமும், கடந்த காலங்களில் இருந்த குறைந்த லாப வரம்பு மற்றும் அரசு ஒப்பந்தங்களை மட்டுமே சார்ந்திருக்கும் நிலையை மாற்றியமைக்க முயல்கிறது.
லாபம் vs கேஷ் ஃப்ளோ
2026 நிதியாண்டின் நிதிநிலை, இந்த மாற்றத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. கம்பெனியின் நெட் ப்ராஃபிட் (PAT) 90% அதிகரித்து ₹329 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. EBITDA மார்ஜின் 16.7% ஆக மேம்பட்டுள்ளது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கிய விஷயம் என்னவென்றால், முந்தைய ஆண்டின் பலவீனமான நிலையில் இருந்து மீண்டுள்ளது. இது பெரும்பாலும் ஒரு பெரிய ராணுவ தகவல் தொடர்பு திட்டத்திற்கான செலவுகளால் ஏற்பட்டது. ஆனால், 2027 நிதியாண்டில் வரவிருக்கும் ராணுவ ஆண்டு பராமரிப்பு ஒப்பந்தம் (AMC) மூலம், அந்த கடந்தகால செலவுகளை நிலையான வருவாய் ஆதாரமாக மாற்ற முடியும் என்று நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
இருப்பினும், கணக்கியல் லாபத்தில் இந்த ஏற்றம் இருந்தபோதிலும், கம்பெனியின் ஒர்கிங் மற்றும் ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ 2026 நிதியாண்டில் நெகட்டிவ்வாகவே இருந்தது. இதன் பொருள், கம்பெனி பேப்பரில் வளர்ந்து வந்தாலும், அதன் முக்கிய வணிகத்திலிருந்து உருவாக்கும் பணத்தை விட, ஒபரேஷன்ஸ் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்காக (புதிய ₹580 கோடி ஆப்டிகல் ஃபைபர் ப்ரீஃபார்ம் வசதி போன்றவை) அதிக பணத்தை செலவிடுகிறது.
வேல்யூவேஷன் மற்றும் எக்ஸிகியூஷன் சோதனை
103x என்ற பிரைஸ்-டு-எர்னிங்ஸ் (P/E) விகிதத்தில், HFCL தனது மூன்று ஆண்டு சராசரியான 49x ஐ விடவும், தொழிற்துறை சராசரியான 15x ஐ விடவும் மிக அதிகமாக வர்த்தகம் ஆகிறது.
இந்த உயர் வேல்யூவேஷன், எதிர்கால செயல்திறன் மீது சந்தை அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் கொண்டுள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனம் வளர்ந்திருந்தாலும், அதன் ரிட்டர்ன் ரேஷியோக்களான ரிட்டர்ன் ஆன் கேப்பிடல் எம்ப்ளாய்டு (ROCE) 10.9% மற்றும் ரிட்டர்ன் ஆன் ஈக்விட்டி (ROE) 7% ஆகியவை, கோரப்படும் பிரீமியம் வேல்யூவேஷன்களுக்கு இன்னும் ஈடுகொடுக்க வேண்டியுள்ளது.
இந்த விகிதங்கள் மேம்படுமா என்பது, பெரிய ஆர்டர் புக்கை செயல்படுத்தும் அதே நேரத்தில், மார்ஜின் விரிவாக்கத்தை பராமரிக்கும் நிறுவனத்தின் திறனைப் பொறுத்தது.
அடுத்து என்ன கவனிக்க வேண்டும்?
நிறுவனத்தின் அடுத்த கட்டம், அதன் செயல்பாடு மற்றும் பணப்புழக்கத்தால் வரையறுக்கப்படும். முக்கியமாக கவனிக்க வேண்டியவை: ஆப்டிகல் ஃபைபர் ப்ரீஃபார்ம் வசதியின் வெற்றிகரமான கமிஷனிங் (இது 2028-29 நிதியாண்டில் பலனைத் தரத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் டிஃபென்ஸ் ஒப்பந்தங்களை உறுதிப்படுத்துதல் (இது 2027 நிதியாண்டில் 10-12% வருவாயை ஈட்ட இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது).
நிறுவனத்தின் புதிய ப்ராடக்ட் சார்ந்த பிசினஸ் மாடலின் நிலைத்தன்மையை நிரூபிக்க, நெகட்டிவ் ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ நேர்மறையாக மாறுவதற்கான அறிகுறிகளை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.