பைன் லேப்ஸ் IPO மதிப்பீட்டை 40% குறைத்தது; இந்திய ஃபின்டெக் துறை கவலைகள் அதிகரிப்பு

முன்னணி இந்திய ஃபின்டெக் நிறுவனமான பைன் லேப்ஸ், அதன் ஆரம்ப பொது வழங்கல் (IPO) எதிர்பார்ப்புகளை சுமார் $2.9 பில்லியன் மதிப்பீட்டு இலக்காக கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. இது $6 பில்லியனுக்கு மேல் இருந்த அதன் முந்தைய தனியார் மதிப்பீட்டிலிருந்து சுமார் 40% குறைப்பு ஆகும். நிறுவனம் இந்த ஆண்டு தொடக்கத்தில் லட்சிய இலக்குகளுடன் IPO திட்டங்களைத் தாக்கல் செய்தது, ஆனால் அதன் விலைப்பட்டியலின் (₹210-₹221 ஒரு பங்கு) உச்ச வரம்பில் தற்போதைய மதிப்பீடு சுமார் ₹25,400 கோடி (சுமார் $2.9 பில்லியன்) ஆகும். பீக் XV பார்ட்னர்ஸ், டெமாசெக் ஹோல்டிங்ஸ், பேபால் மற்றும் மாஸ்டர்கார்டு போன்ற தற்போதைய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளில் ஒரு பகுதியை விற்பதன் மூலம் பங்கேற்கின்றனர். பைன் லேப்ஸ் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி அம்ரிஷ் ராவ், குறுகிய கால உயர் மதிப்பீட்டை விட நீண்ட கால நன்மதிப்புக்கு நிறுவனம் முன்னுரிமை அளித்ததாகக் கூறினார். நிறுவனத்தின் DRHP (வரைவு செங்குண்டு பத்திரம்) FY25 இல் ₹145.48 கோடி நிகர இழப்பு மற்றும் தொடர்ச்சியான பணப்புழக்க அழுத்தங்களையும் வெளிப்படுத்தியுள்ளது. புதிய பங்கு வெளியீட்டின் (fresh issue) அளவும் சுமார் ₹2,600 கோடியிலிருந்து ₹2,080 கோடியாகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த மதிப்பீட்டு மறுசீரமைப்பு, இந்திய பேமெண்ட் மற்றும் ஃபின்டெக் சுற்றுச்சூழல் அமைப்பில் உள்ள பரந்த சவால்களின் அறிகுறியாகக் காணப்படுகிறது. பாரத்பே மற்றும் கிரெட் உட்பட பல ஃபின்டெக் நிறுவனங்கள் சமீபத்திய காலாண்டுகளில் அதிக மதிப்பீட்டில் நிதியைத் திரட்ட போராடியுள்ளன, இப்போது முதலீட்டாளர்கள் இலாபத்தன்மை மற்றும் பணப்புழக்கத்தின் தெளிவான பாதைகளை கோருகின்றனர். கிரெட் 2025 இன் தொடக்கத்தில் ஒரு டவுன்ரவுண்டை எதிர்கொண்டதாக கூறப்படுகிறது. இந்தியாவில் ஃபின்டெக் ஒப்பந்த நடவடிக்கைகளில் கணிசமான சரிவு ஏற்பட்டுள்ளதாக தரவுகள் காட்டுகின்றன. பேமெண்ட் துறையின் யூனிட் எகனாமிக்ஸ் கூட அழுத்தத்தில் உள்ளன. UPI மற்றும் கார்டுகள் வழியாக டிஜிட்டல் கட்டணங்களின் அளவுகளில் வலுவான வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், நிறுவனங்கள் வணிக தள்ளுபடி விகிதங்கள் (MDR) மீதான ஒழுங்குமுறை வரம்புகள், அதிக வணிக கையகப்படுத்துதல் மற்றும் சேவை செலவுகள், மற்றும் உயர்ந்த வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்துதல் செலவுகள் காரணமாக இலாபத்தன்மை சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. UPI இல் உள்ள 'ஜீரோ-MDR முறை' குறிப்பாக சிறிய பரிவர்த்தனைகளுக்கு, பணமாக்குதலை கணிசமாகக் கட்டுப்படுத்துகிறது. கடுமையான RBI விதிமுறைகள் மற்றும் Worldline மற்றும் Stripe போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் உலகளாவிய போட்டி லாப வரம்புகளை மேலும் சுருக்குகின்றன. ஜீரோ-MDR முறை, தொடர்புடைய பணமாக்குதல் இல்லாமல் ஆக்கிரமிப்பு உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கம், மற்றும் உள்நாட்டு வளர்ச்சி தேக்கமடைதல் போன்ற கட்டமைப்பு காரணிகள் நிறுவனங்களை குறைந்த லாபம் தரும் அல்லது அதிக சவாலான சர்வதேச சந்தைகளை ஆராயத் தள்ளுகின்றன. பகுப்பாய்வாளர்கள் இது ஒரு குமிழி வெடிப்பை விட ஒரு மறுசீரமைப்பு என்று கூறுகின்றனர், இதில் பலவீனமான ஃபின்டெக்குகள் ஒருங்கிணைப்பு அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கின்றன, அதே நேரத்தில் வலுவானவை விரிவாக்கத்தை மறுபரிசீலனை செய்கின்றன. வலுவான யூனிட் எகனாமிக்ஸ் மற்றும் அளவிடக்கூடிய இலாப மாதிரிகள் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு வாய்ப்புகள் இன்னும் உள்ளன. தாக்கம் இந்த செய்தி இந்திய ஃபின்டெக் துறைக்கு சாத்தியமான பின்னடைவுகளைக் குறிக்கிறது, இது பொது மற்றும் தனியார் நிறுவனங்களுக்கு குறைந்த மதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கும். இது 'வளர்ச்சி செலவில் வளர்ச்சி' என்பதற்கு பதிலாக லாபத்தன்மைக்கு முதலீட்டாளர் உணர்வில் ஒரு மாற்றத்தை சமிக்ஞை செய்கிறது. இது டெக் நிறுவனங்களுக்கான IPO சந்தையையும், இத்துறை மீதான ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வையும் பாதிக்கலாம், இது இந்திய பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட ஃபின்டெக் மற்றும் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளையும் பாதிக்கக்கூடும். தாக்க மதிப்பீடு: 7/10