டெலிவரி கட்டணம் உயர்வு: லாபத்தை நோக்கி...
Zomato மற்றும் Swiggy போன்ற முன்னணி உணவு டெலிவரி நிறுவனங்கள், தங்கள் சேவைக் கட்டணத்தை (Platform Fees) உயர்த்துவதாக அறிவித்துள்ளன. சந்தை இப்போது அதிவேக வளர்ச்சியிலிருந்து ஒரு நிலையான டூயோபோலி (Duopoly) நிலைக்கு மாறியுள்ளதால், இது ஒரு தர்க்கரீதியான நடவடிக்கை என ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். வெறும் ரெஸ்டாரன்ட் கமிஷன்களை நம்பியிராமல், நேரடியாக வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து கட்டணம் வசூலிக்கும் இந்த யுக்தி, ஒவ்வொரு ஆர்டருக்கும் சுமார் ₹2.5 கட்டணத்தை அதிகரிக்கும். இதன் மூலம், Zomato-க்கு ஆர்டருக்கு 10% வரையிலும், Swiggy-க்கு 7-9% வரையிலும் EBITDA மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Zomato-க்கு இது ஆர்டருக்கு ₹4-5 வரை லாபத்தை அதிகரிக்கலாம்.
குயிக் காமர்ஸ்: மதிப்பீடுகளும், கடும் போட்டியும்
Zomato-வின் குயிக் காமர்ஸ் யூனிட்டான Blinkit-ன் மதிப்பு $12-14 பில்லியன் எனவும், Swiggy-யின் Instamart மதிப்பு $4-5 பில்லியன் எனவும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Zomato 2022-ல் வாங்கிய Blinkit, தற்போது குயிக் காமர்ஸ் சந்தையில் 50%-க்கு மேல் பங்குகளை வைத்துள்ளது. ஆனால், Blinkit-ன் விலைகள் போட்டியாளர்களை விட 6-8% அதிகமாக இருப்பது, சந்தைப் பங்கை இழக்க நேரிடும் என்ற ரிஸ்க்கை ஏற்படுத்துகிறது. இந்தத் துறை $3.65 பில்லியன்-லிருந்து $6.64 பில்லியன் ஆக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், இது இந்தியாவின் மொத்த FMCG சந்தையில் சுமார் 4% மட்டுமே. Swiggy-யும், சுமார் $10.7 பில்லியன் மதிப்புடன், அதிக செலவு செய்யும் வளர்ச்சி மாதிரியிலிருந்து செயல்பாட்டுக் கட்டுப்பாட்டிற்கு மாற முயல்கிறது.
நுகர்வோர் தேவை: ஸ்திரத்தன்மை நீடிக்கிறது
கட்டண உயர்வால் நுகர்வோர் தேவையில் பெரிய பாதிப்பு இல்லை. உணவு டெலிவரி தேவையின் வளர்ச்சி விகிதம் 15-20% ஆக நிலையாக உள்ளது. இந்தியாவின் நுகர்வுத் தேவை (Consumption Demand) மேம்பட்டு வருவதே இதற்குக் காரணம். குறைந்த பணவீக்கம் மற்றும் அரசின் ஆதரவான கொள்கைகள் இந்த நிலையைத் தொடர உதவும்.
ரிஸ்க்குகள்: மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் சந்தைப் போட்டி
உணவு டெலிவரி தளங்களுக்கான முக்கிய ரிஸ்க், கடும் போட்டிதான். Blinkit-ன் அதிக விலைகள் சந்தைப் பங்கை இழக்கச் செய்யலாம் என HSBC எச்சரித்துள்ளது. பல புரோக்கரேஜ்கள் Zomato-விற்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், குயிக் காமர்ஸ் போட்டி குறித்த கவலைகளால் டார்கெட் விலைகள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன. Swiggy-க்கு, HSBC 'Hold' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. மேலும், Zomato-வின் ₹1.68 டிரில்லியன் எண்டர்பிரைஸ் மதிப்பு மற்றும் அதிக லெவரேஜ் விகிதங்கள் (Leverage Ratios) ஒரு பலவீனமாக உள்ளன. ஆய்வாளர்கள் உணவு டெலிவரி வணிகத்திற்கான மதிப்பீட்டு மல்டிபிளைகளை (Valuation Multiples) 40x-லிருந்து 35x FY27e EV/EBITDA ஆகக் குறைத்து வருகின்றனர்.