Whalesbook
சந்தை நிலவரம் மாறியது
இந்த காலாண்டின் முடிவுகள், இந்தியாவின் ஃபுட் டெலிவரி மற்றும் க்விக் காமர்ஸ் சந்தைகள் எப்படி மாறி வருகின்றன என்பதைக் காட்டுகின்றன. இரு நிறுவனங்களுக்கும் பிரதான ஃபுட் டெலிவரி பிசினஸ் நிலையான வருமானத்தைத் தருகிறது. ஆனால், க்விக் காமர்ஸ் பிரிவில் போட்டி அதிகரித்து, லாபம் ஈட்டுவது கட்டாயமாகிவிட்டது. இதனால், கண்மூடித்தனமாக வளர்ச்சியைத் துரத்துவதை விட்டுவிட்டு, நீண்டகால நிதி ஸ்திரத்தன்மையில் முதலீட்டாளர்களின் கவனம் திரும்பியுள்ளது.
வளர்ச்சி காரணிகள் வேறுபடுகின்றன
Zomato, Swiggy ஆகிய இரு நிறுவனங்களும் தங்களது ஏற்கெனவே வலுவாக உள்ள ஃபுட் டெலிவரி சேவையை நம்பியே இருக்கின்றன. இந்த ஆண்டு 18-20% ஆண்டு வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Zomato-வுக்கு, ஒரு ஆர்டருக்கு சராசரியாக ₹14.9 (GST தவிர) கிடைக்கும் பிளாட்ஃபார்ம் ஃபீஸ், அதன் லாப வரம்பை (Profit Margins) அதிகரிக்க உதவுகிறது. இது க்விக் காமர்ஸ் பிரிவான Blinkit-க்கும் பலம் சேர்க்கிறது. இருப்பினும், க்விக் காமர்ஸ் துறை பெரும் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, Zepto போன்ற நிறுவனங்கள் குறைந்தபட்ச ஆர்டர் மதிப்பு மற்றும் அதிக தள்ளுபடிகள் மூலம் கடுமையான போட்டியை ஏற்படுத்துகின்றன. இதனால், க்விக் காமர்ஸ் பிரிவின் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்துள்ளது. $3.6 பில்லியன் மதிப்பிலான Zepto, இந்தியாவின் க்விக் காமர்ஸ் சந்தையில் சுமார் 20% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. Blinkit இந்த பிரிவில் 44-46% சந்தைப் பங்குடன் முன்னணியில் உள்ளது, அடுத்ததாக Swiggy Instamart 23-25% பங்கைப் பெற்றுள்ளது. க்விக் காமர்ஸ் சந்தை 2026-ல் $3.65 பில்லியன் ஆகவும், 2031-ல் $6.64 பில்லியன் ஆகவும் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
போட்டிக்கு மத்தியில் valuations சீரமைக்கப்படுகின்றன
சந்தை சரிபார்ப்புகளால் (Market Corrections), இரு நிறுவனங்களின் வேல்யூவேஷன்களும் தற்போது கவர்ச்சிகரமாக உள்ளன. Zomato-வின் பங்கு அதன் உச்ச விலையிலிருந்து சுமார் 32% சரிந்துள்ளது. இது நடுத்தர கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல வாய்ப்பாக Motilal Oswal ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். கடந்த மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் $21.55 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இன்னும் பொதுப் பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்படாத Swiggy, $10.7 பில்லியன் வேல்யூவேஷனுடன் உள்ளது. சில அறிக்கைகளின்படி, இதன் IPO-விற்கு $12 பில்லியன் வேல்யூவேஷன் நிர்ணயிக்கப்படலாம். ஆனால், கடுமையான போட்டி மற்றும் குறைந்த வளர்ச்சி காரணமாக, இந்தத் துறையில் உள்ள நிறுவனங்களின் வேல்யூவேஷன்கள் அவற்றின் உச்சநிலையிலிருந்து 35-40% வரை சரிந்துள்ளன. ஆய்வாளர்கள் நம்பிக்கையுடன் இருந்தாலும், கவனத்துடன் உள்ளனர். Motilal Oswal, Zomato-விற்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, ₹330 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. CLSA நிறுவனம் ₹506 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இதில் Blinkit-ன் பங்கு முக்கியமானது.
அதீத வளர்ச்சியின் அபாயங்கள்
க்விக் காமர்ஸ் துறையின் அதீத வளர்ச்சி பல அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. Zepto-வின் aggressive pricing, சந்தைப் பங்கைப் பெற உதவினாலும், Zomato மற்றும் Swiggy-யின் லாபத்தில் தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. Blinkit க்விக் காமர்ஸில் முன்னணியில் இருந்தாலும், அதன் செயல்பாடுகளில் செய்யப்பட்ட பெரும் முதலீடுகள் காரணமாக, வருவாய் வளர்ச்சிக்கு இணையாக நஷ்டமும் அதிகரித்துள்ளது. Swiggy Instamart, Zomato-வின் வாடிக்கையாளர் தளத்தைப் பயன்படுத்தினாலும், அதன் டாக் ஸ்டோர் விரிவாக்கத்திற்கு அதிக முதலீடு தேவைப்படுகிறது. இது ஒட்டுமொத்த நஷ்டத்தை அதிகரிக்கிறது. தற்போது, கட்டுபாடற்ற வளர்ச்சியை விட, லாபம் ஈட்டுவது மற்றும் திறமையான செயல்பாடுகளுக்கு சந்தை முக்கியத்துவம் கொடுக்கிறது. இது முந்தைய வளர்ச்சி மையப்படுத்திய காலத்திலிருந்து ஒரு பெரிய மாற்றமாகும். மேலும், கடுமையான போட்டி விலை யுத்தங்களுக்கு (Price Wars) வழிவகுத்து, லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். Zomato-வின் P/E ரேஷியோ, மார்ச் 2026 நிலவரப்படி சுமார் 994x ஆக உள்ளது. இது தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மற்றும் லாபத்தை ஈட்ட வேண்டியதன் அவசியத்தைக் காட்டுகிறது.
லாப நோக்கிய கவனம்
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, Zomato மற்றும் Swiggy ஆகிய இரு நிறுவனங்களும் ஒரு ஆர்டருக்கான லாபத்தை (Per-Order Profitability) அதிகரிக்கவும், நிலையான வருவாயை அடையவும் இலக்கு வைத்துள்ளன. Zomato, Blinkit-ஐ வாங்கியது அதன் லாபப் பாதைக்கு முக்கியமாக அமைந்துள்ளது. Blinkit-ன் வருவாய் ஆண்டிற்கு ஆண்டு கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது. Zomato தொடர்ந்து லாபத்தைக் காட்டி வரும் நிலையில், Swiggy தற்போது தனது சந்தையை விரிவுபடுத்துவதிலும், வாடிக்கையாளர்களைப் பெறுவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. இது இரு நிறுவனங்களின் வெவ்வேறு முக்கிய முன்னுரிமைகளைக் காட்டுகிறது. இந்தியாவின் க்விக் காமர்ஸ் சந்தை தொடர்ந்து வேகமாக வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்கவும், நீண்டகால நிதி வெற்றியைப் பெறவும் அனைத்து நிறுவனங்களும் தொடர்ந்து புதுமைகளைப் புகுத்தவும், மாற்றியமைக்கவும் வேண்டியிருக்கும்.