Whalesbook
கலவையான முடிவுகள்: வருவாய் உயர்வு, லாபம் சரிவு
Swiggy நிறுவனத்தின் Q4 FY26 நிதிநிலை முடிவுகள் கலவையானவையாக அமைந்துள்ளன. வருவாய் கடந்த ஆண்டை விட 45% உயர்ந்து ₹6,383 கோடி ஆக உள்ளது. குறிப்பாக, நிறுவனத்தின் முக்கிய சேவையான உணவு டெலிவரியில் (Food Delivery) அபார வளர்ச்சி காணப்பட்டுள்ளது. கடந்த கிட்டத்தட்ட நான்கு ஆண்டுகளில் இதுவே சிறந்த செயல்திறனாகும். உணவு டெலிவரியின் மொத்த ஆர்டர் மதிப்பு (GOV) 22.6% அதிகரித்து ₹9,005 கோடி ஆகவும், சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA (Adjusted EBITDA) 3.3% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது, உணவு டெலிவரி வணிகம் முதல் முறையாக ஆண்டுக்கு ₹1,000 கோடிக்கும் அதிகமான சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-வை பதிவு செய்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த காலாண்டில் ₹800 கோடி நிகர இழப்பு (Net Loss) ஏற்பட்டுள்ளது.
இந்த முடிவுகளை தொடர்ந்து, Jefferies நிறுவனம் 'Buy' ரேட்டிங்கை தக்கவைத்தாலும், பங்குக்கான டார்கெட் விலையை ₹440-லிருந்து ₹415 ஆக குறைத்துள்ளது. இது கிட்டத்தட்ட 60% உயர்வதற்கான வாய்ப்பைக் காட்டினாலும், quick commerce பிரிவின் லாபம் குறித்த கவலைகள் நிலவுவதாக தரகு நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. லாபத்திற்கான தெளிவான பாதை உருவாகும் வரை, பங்கு ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பில் வர்த்தகமாகலாம் என்றும் Jefferies கணித்துள்ளது.
Instamart-ன் லாபப் போராட்டம்
Swiggy-யின் quick commerce பிரிவான Instamart, பெரும் பின்னடைவை சந்தித்துள்ளது. இந்த காலாண்டில் Instamart, EBITDA அளவில் ₹858 கோடி இழப்பை பதிவு செய்துள்ளது. Instamart-ன் GOV 68.8% உயர்ந்து ₹7,881 கோடி ஆக இருந்தாலும், அதன் பங்களிப்பு லாபம் (Contribution Margin) -1.8% ஆக எதிர்மறையாக உள்ளது. சந்தை நிலைமை மற்றும் தீவிர போட்டி காரணமாக, Instamart எப்போது லாபம் ஈட்டத் தொடங்கும் என்பது குறித்து நிர்வாகம் காலக்கெடு வழங்கவில்லை. இது, Swiggy-யின் Out-of-Home (OOH) வணிகம் FY26-ல் முதல் முறையாக லாபம் ஈட்டியதற்கு முற்றிலும் மாறாக உள்ளது.
quick commerce-க்கு லாபப் பாதை குறித்த தெளிவின்மை, Jefferies நிறுவனம் அதன் EBITDA இழப்பு கணிப்புகளை அதிகரிக்கவும், FY27 மற்றும் FY28-க்கான வருவாய் கணிப்புகளை கணிசமாகக் குறைக்கவும் காரணமாக அமைந்துள்ளது.
சந்தைப் போட்டி மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்துக்கள்
Swiggy, Blinkit (Zomato-வின் ஒரு பகுதி) போன்ற போட்டி நிறுவனங்கள் வேகமாக வளர்ந்து வரும் quick commerce சந்தையில் செயல்படுகிறது. Blinkit, Q3 FY26-ல் முதல் முறையாக EBITDA லாபத்தை எட்டியதுடன், இந்தியாவில் quick commerce சந்தையில் சுமார் 45% பங்களிப்புடன் முன்னிலையில் உள்ளது. Swiggy Instamart-ன் சந்தைப் பங்கு 27% ஆகும். Zomato-வின் Q4 FY26 முடிவுகளும் சிறப்பாக இருந்தன, Blinkit-ன் வளர்ச்சி மற்றும் பிற காரணங்களால் ₹174 கோடி நிகர லாபத்தையும், 196% வருவாய் வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்தது.
Swiggy-யின் எதிர்கால மதிப்பீடு குறித்து ஆய்வாளர்களிடையே மாறுபட்ட கருத்துக்கள் நிலவுகின்றன. Nomura மற்றும் Nuvama போன்ற நிறுவனங்கள் ₹470-₹477 என்ற இலக்கு விலைகளுடன் 'Buy' ரேட்டிங்கை அளித்துள்ளன. ஆனால், அதிகரிக்கும் இழப்புகள் குறித்து சிலர் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். நிறுவனத்தின் நீண்டகால லாபம் மற்றும் சந்தை நிலை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, பங்குக்கான சராசரி இலக்கு விலை ₹391 ஆக குறைந்துள்ளது. இந்த இலக்கு விலை ₹270 முதல் ₹740 வரை வேறுபடுகிறது. Instamart-ன் வளர்ச்சி போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது குறையும் நிலையில், அதன் சமீபத்திய சரிவு முதலீட்டாளர்களின் கவலையை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
நிர்வாகத்தின் கவனம் மற்றும் முக்கிய சவால்கள்
எதிர்காலத்தில், Swiggy நிர்வாகம் quick commerce-ல் ஒவ்வொரு ஆர்டரின் லாபத்தையும் மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது. பங்களிப்பு லாபத்தில் (Contribution Margin) விரைவில் லாபம் ஈட்ட இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. மேலும், சேமிப்பு கிடங்குகள் மற்றும் டாக் ஸ்டோர்களில் (dark store) உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்தும் பணிகள், குறிப்பாக டைர் 2 மற்றும் டைர் 3 நகரங்களில் தொடர்கின்றன. Swiggy-யின் நிலையான வளர்ச்சியை அடைந்து லாபம் ஈட்டுவது, கடுமையான போட்டியை சமாளித்து, செயல்பாட்டு ஆதாயங்களை உண்மையான லாபமாக மாற்றுவதைப் பொறுத்தது. இது ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கும் ஒரு சவாலாகும்.