AI குறித்த அச்சம்! மென்பொருள் பங்குகள் சரிவு - முதலீட்டாளர்கள் ஷாக்!

AI-ன் அச்சுறுத்தல்: மென்பொருள் சந்தையில் பெரும் வீழ்ச்சி

வியாழக்கிழமை, ஏப்ரல் 9 அன்று, சந்தையின் மற்ற பகுதிகள் ஏற்றம் கண்டாலும், என்டர்பிரைஸ் சாப்ட்வேர் துறை பெரும் விற்பனை அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டது. இதற்கு முக்கிய காரணம், ஆர்டிஃபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) தொழில்நுட்பத்தின் அதிவேக வளர்ச்சி. குறிப்பாக, ஆந்த்ரோபிக் (Anthropic) மற்றும் மெட்டா (Meta) நிறுவனங்களிடமிருந்து வெளிவரும் புதிய AI கருவிகள், ஏற்கனவே உள்ள மென்பொருள் செயல்பாடுகளில் பெரிய மாற்றங்களையும், மதிப்பின் சரிவையும் (commoditization) ஏற்படுத்தும் என்ற பயத்தை முதலீட்டாளர்களிடையே தூண்டியுள்ளன. புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர் மைக்கேல் பர்ரி (Michael Burry) இந்த வளர்ச்சிகளை சுட்டிக்காட்டி, மென்பொருள் முதலீட்டாளர்களை எச்சரித்துள்ளார். இது, என்விடியா (Nvidia) போன்ற AI ஹார்டுவேர் நிறுவனங்கள் தொடர்ந்து உச்சத்தை தொட்டு வருவதிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டுள்ளது. இது டெக் சந்தையில் ஒரு பெரிய பிளவை காட்டுவதாக அமைந்துள்ளது.

முக்கிய மென்பொருள் நிறுவனங்களின் சரிவு

மென்பொருள் துறையில் பல முக்கிய நிறுவனங்கள் கடுமையான வீழ்ச்சியை சந்தித்தன. சேல்ஸ்ஃபோர்ஸ் (Salesforce) மற்றும் அடோப் (Adobe) ஷேர்கள் 3% முதல் 4% வரை குறைந்தன. சர்வீஸ்நவ் (ServiceNow) நிறுவனத்தின் பங்குகள் 8% வரை சரிந்து, மற்ற நிறுவனங்களை விட அதிக வீழ்ச்சியை பதிவு செய்தன. ஆரக்கிள் கார்ப்பரேஷன் (Oracle Corp), பாலன்டீர் (Palantir), மற்றும் வொர்க் டே (Workday) போன்ற பிற பெரிய நிறுவனங்களின் பங்குகளும் சரிவுடன் முடிவடைந்தன. ஆரக்கிள் 4%, பாலன்டீர் 7.3%, மற்றும் வொர்க் டே 5.1% வீழ்ச்சி கண்டன. இந்த துறை சார்ந்த பலவீனமானது, துறைவாரியான ETF-களிலும் பிரதிபலித்தது. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 4% சரிந்து, 2023 முதல் அதன் மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியது. மேலும், இது இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து (Year-to-date) 27% சரிந்துள்ளது. இதை ஒத்த மற்றொரு SaaS இன்டெக்ஸ் இந்த வாரத்தில் கிட்டத்தட்ட 5% இழந்து, அதன் உச்சநிலையிலிருந்து 40% பின்தங்கியுள்ளது.

மைக்கேல் பர்ரியின் எச்சரிக்கை: AI-ன் அச்சுறுத்தல்

மைக்கேல் பர்ரியின் கருத்துக்கள், மென்பொருள் துறையில் ஏற்கனவே இருந்த கவலைகளை மேலும் அதிகப்படுத்தியுள்ளன. ஆந்த்ரோபிக் நிறுவனத்தின் 'Claude Managed Agents' போன்ற AI வளர்ச்சிகளை கண்காணிக்க வேண்டும் என்று அவர் கூறியிருப்பது, AI ஆனது போட்டி சூழலை எப்படி மாற்றியமைக்கக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. பல என்டர்பிரைஸ் சாப்ட்வேர் அப்ளிகேஷன்களின் தனித்துவமான விற்பனை அம்சங்களை (unique selling points) மேம்பட்ட AI பலவீனப்படுத்தக்கூடும் என்ற அச்சத்துடன் இது ஒத்துப்போகிறது. இதனால், விலை அழுத்தம் மற்றும் வளர்ச்சி குறைதல் போன்ற பிரச்சனைகள் ஏற்படலாம். ஏற்கனவே, வருவாய் அழைப்புகளில் (earnings calls) AI குறித்து அதிகம் பேசும் நிறுவனங்கள், பேசாத நிறுவனங்களை விட பின்தங்கியுள்ளன. இது, AI பற்றிய பேச்சு மட்டுமே முதலீட்டாளர்களின் ஆதரவை தக்கவைக்க போதுமானதாக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

மதிப்பீடுகள் குறைவு, ஆனால் துறை மீட்சி காணுமா?

இந்த கடுமையான வீழ்ச்சிக்குப் பிறகும், இந்த மென்பொருள் நிறுவனங்களின் இன்டெக்ஸ், மதிப்பிடப்பட்ட வருவாயில் (estimated earnings) சுமார் 20.6 மடங்கு என்ற விலையில் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் கடந்த 10 ஆண்டு சராசரியான 34 மடங்கு என்பதை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு குறைவு. தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (valuations) ஏற்கனவே எதிர்மறையான உணர்வுகளைப் பிரதிபலிக்கக்கூடும் என்று இது சுட்டிக்காட்டுகிறது. மேலும், இந்த துறையின் வலுவான பேலன்ஸ் ஷீட்கள், குறைந்த கடன் மற்றும் போதுமான ரொக்கம் ஆகியவை மீட்சிக்கு உதவும் என்று ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். உதாரணமாக, ஆரக்கிளின் கிளவுட் இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் பிரிவு, கணிசமான AI ஒப்பந்தங்களால் இயக்கப்படும் வலுவான ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைத் தொடர்கிறது. இதன் மூலம், ₹55,300 கோடி ($553 billion) மதிப்பில் மீதமுள்ள செயல்திறன் கடமைகளின் (remaining performance obligations) பெரிய கையிருப்பு உள்ளது. இருப்பினும், AI ஹார்டுவேரில் அதன் அடிப்படைப் பங்கிற்கு அதிக மதிப்பீடுகளைப் பெறும் என்விடியா போன்ற போட்டியாளர்களுடன் இது சோதிக்கப்படுகிறது. என்விடியா, முதல் காலாண்டு நிதியாண்டில் ₹78,000 கோடி ($78 billion) வருவாய் வழிகாட்டுதலை எட்டியுள்ளது.

நிறுவனங்கள் எதிர்கொள்ளும் அபாயங்கள்

இத்துறையானது குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. அடோப் (Adobe), ஜெனரேட்டிவ் AI ஆல் கிரியேட்டிவ் கருவிகள் மதிப்பிழக்கும் (commoditized) சாத்தியக்கூறுகள், சாத்தியமான வழக்குகள் மற்றும் டேட்டா பிரீச் (data breach) குற்றச்சாட்டுகள் போன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கிறது. சேல்ஸ்ஃபோர்ஸ், அதன் AI திறன்களில் முன்னேற்றம் கண்டிருந்தாலும், AI விவாதங்களில் அதிகமாக கவனம் செலுத்தும் நிறுவனங்கள் பின்தங்கக்கூடும் என்று நம்பும் முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து குறுகிய நிலைகளை (short positions) எதிர்கொள்கிறது. சர்வீஸ்நவ் வலுவான ஆண்டு ஒப்பந்த மதிப்பு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், சமீபத்திய ஆய்வாளர் டார்கெட் விலை குறைப்புகளைக் கண்டுள்ளது. முக்கிய செயல்திறன் அளவீடுகள் (key performance metrics) பலவீனமடையக்கூடும் என்பதால் இது எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. ஆரக்கிளின் பெரிய AI உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகள் செயலாக்க அபாயங்களைக் (execution risks) கொண்டுள்ளன, மேலும் அதன் P/E விகிதம் மென்பொருள் துறையின் சராசரியை விட அதிகமாகவே உள்ளது. பாலன்டீர் டெக்னாலஜிஸ், வருவாய் வளர்ச்சியில் விரைவுபடுத்தலையும் வலுவான டீல் பைப்புலைனையும் கண்டாலும், கிட்டத்தட்ட 189x என்ற மிக உயர்ந்த P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது, தற்போதைய லாபத்திற்கு அப்பாற்பட்ட சந்தை எதிர்பார்ப்புகளைக் குறிக்கிறது. வொர்க் டே (Workday), இன்சைடர் விற்பனை (insider selling) மற்றும் சமீபத்தில் குறைக்கப்பட்ட சந்தா வளர்ச்சி கண்ணோட்டம் (subscription growth outlook) போன்றவற்றால் ஆய்வு செய்யப்படுகிறது. மேலும், அதிக P/E விகிதத்தால் அழுத்தப்படுகிறது. AI ஆனது மென்பொருள் வணிக மாதிரிகளை மாற்றியமைக்கும் ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தை சந்தை சரியாக கணக்கிடுகிறது என்ற முதன்மையான கவலை உள்ளது. இது சில ஸ்தாபிக்கப்பட்ட வீரர்களின் ஆதிக்கத்தைக் குறைக்கும்.

ஆய்வாளர்களின் பார்வைகள்

ஆய்வாளர்கள் இத்துறையின் எதிர்காலம் குறித்து கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். ஆரக்கிள் மற்றும் சர்வீஸ்நவ் பொதுவாக முறையே கிளவுட் இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் மற்றும் வொர்க்ஃப்ளோ ஆட்டோமேஷன் மூலம் குறிப்பிடத்தக்க சாத்தியமான ஆதாயங்களுக்கான கணிப்புகளுடன் "Buy" ரேட்டிங்குகளைப் பெற்றுள்ளன. சேல்ஸ்ஃபோர்ஸும் "Moderate Buy" என்ற ஒட்டுமொத்த மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் பரந்த அளவிலான விலை இலக்குகளுடன். அடோபின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பீடு "Hold" என்ற நிலையில் உள்ளது. இது AI மதிப்பிழப்பு மற்றும் அதன் பாரம்பரிய வணிகத்தில் மந்தநிலை குறித்த கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. பாலன்டீர் "Buy" ரேட்டிங்குகளைப் பெற்றாலும், மதிப்பீட்டு கவலைகளை எதிர்கொள்கிறது. வொர்க் டே "Moderate Buy" என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, ஆனால் சமீபத்திய ஆய்வாளர் எச்சரிக்கை மற்றும் இன்சைடர் விற்பனையைக் கண்டுள்ளது. இந்த நிறுவனங்களின் எதிர்கால வெற்றி, AI-ஐ தங்கள் முக்கிய தயாரிப்புகளில் எவ்வளவு திறம்பட ஒருங்கிணைக்கின்றன என்பதையும், வெறும் AI-சார்ந்த கதைகளை நம்புவதை விட, நிலையான வளர்ச்சியை எவ்வாறு வெளிப்படுத்துகின்றன என்பதையும் பொறுத்தது. இது என்விடியா போன்ற ஹார்டுவேர் ஜாம்பவான்கள் எதிர்கொள்ளும் சவாலிலிருந்து வேறுபட்டது.