Whalesbook
S&P-யின் எச்சரிக்கை: SoftBank-க்கு அதிகரிக்கும் ரிஸ்க்
S&P Global நிறுவனம், ஜப்பானிய முதலீட்டு நிறுவனமான SoftBank Group-ன் Credit Outlook-ஐ 'Stable' என்ற நிலையிலிருந்து 'Negative' ஆக மாற்றியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணமாக, ஆர்டிபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) துறையில் SoftBank தீவிரமாக இறங்கியுள்ளதையும், குறிப்பாக OpenAI நிறுவனத்தில் செய்துள்ள பெரிய முதலீட்டையும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. OpenAI-ஐ 'மிகவும் பலவீனமான Credit Quality' கொண்ட முதலீடாக S&P வகைப்படுத்தியுள்ளது. இது SoftBank-ன் AI சார்ந்த வியூகங்களில் உள்ள ரிஸ்க்குகளை காட்டுகிறது.
OpenAI முதலீடு: SoftBank-ன் Portfolio-வில் பெரும் தாக்கம்
இந்த முறை SoftBank, OpenAI நிறுவனத்தில் கூடுதலாக $30 பில்லியன் முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இது மூன்று கட்டங்களாக (ஒவ்வொன்றும் $10 பில்லியன்) இந்த ஆண்டு முழுவதும் செய்யப்படும். இந்த முதலீட்டின் மூலம், SoftBank-ன் OpenAI-யில் உள்ள பங்கு சுமார் 11% என்பதிலிருந்து ~13% ஆக உயரும். இதனால், SoftBank-ன் மொத்த முதலீட்டு Portfolio-வில் OpenAI-யின் பங்கு, Arm Holdings நிறுவனத்தின் பங்கிற்கு இணையாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் விளைவாக, SoftBank-ன் பட்டியலிடப்படாத (unlisted) சொத்துக்களின் பங்கு 42% என்பதிலிருந்து 50%-க்கு மேல் அதிகரிக்கும் என S&P கணித்துள்ளது.
பணப்புழக்கம் (Liquidity) மற்றும் கடன் விகிதம் (LTV) குறித்த கவலைகள்
Portfolio-வில் பட்டியலிடப்படாத சொத்துக்களின் அளவு அதிகரிப்பதால், SoftBank-ன் பணப்புழக்கம் (liquidity) பாதிக்கப்படும் என S&P தெரிவித்துள்ளது. இதற்கு முன்பு T-Mobile US, Nvidia போன்ற நிறுவனங்களில் உள்ள பங்குகளை விற்று நிதியை திரட்டியது போல, எதிர்காலத்தில் சொத்து விற்பனையை SoftBank செய்ய வேண்டியிருக்கும். ஆனால், தற்போதைய சந்தை நிலவரத்தில், இந்த விற்பனைகள் எப்போது, எந்த விலைக்கு நடக்கும் என்பது கேள்விக்குறியாகவே உள்ளது. இது SoftBank-ன் கடன்-க்கு-சொத்து (Loan-to-Value - LTV) விகிதத்தின் மீது அழுத்தத்தை அதிகரிக்கும்.
AI சந்தை பீதி (Bubble), புவிசார் அரசியல் (Geopolitics) மற்றும் எதிர்கால கணிப்புகள்
தற்போது AI சந்தையில் ஒரு 'பபுள்' (Bubble) உருவாகி வருவதாக பலரும் அச்சம் தெரிவித்து வருகின்றனர். அதிக மூலதன செலவுகள், உடனடியாக வருவாய் இல்லாத நிலை, சிக்கலான நிதி ஒப்பந்தங்கள், மிக உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் ஆகியவை இதற்கு காரணங்களாக பார்க்கப்படுகின்றன. Bank of America நடத்திய ஒரு ஆய்வின்படி, 23% கடன் முதலீட்டாளர்கள் AI பபுள் குறித்த அச்சத்தை தங்கள் முக்கிய கவலையாக தெரிவித்துள்ளனர். இதோடு, உலகெங்கிலும் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை (volatility) அதிகரிக்கின்றன. SoftBank-ன் தற்போதைய சந்தை மதிப்பு சுமார் ~23 லட்சம் கோடி JPY மற்றும் TTM P/E விகிதம் சுமார் ~5.78 ஆக உள்ளது. சந்தை நிபுணர்கள் SoftBank-க்கு பொதுவாக 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், பங்கு விலை கணிசமான ஏற்ற இறக்கங்களையும் சந்தித்துள்ளது.
சொத்து விற்பனையில் உள்ள சவால்கள்
OpenAI போன்ற குறிப்பிட்ட முதலீடுகளில் அதிக கவனம் செலுத்துவது SoftBank-க்கு ஒரு Concentration Risk-ஐ உருவாக்குவதாக S&P கூறியுள்ளது. Portfolio-வின் பணப்புழக்கம் குறையும் என்ற அதன் கணிப்பு, அதிக வளர்ச்சி கொண்ட, ஆனால் அதிக ரிஸ்க் உள்ள முதலீடுகளில் SoftBank கவனம் செலுத்துவதால்தான். LTV விகிதத்தை 35%-க்கு கீழே வைத்திருக்க, SoftBank சொத்துக்களை விற்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது. ஆனால், உலகளாவிய அரசியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் AI பபுள் குறித்த அச்சங்கள், தொழில்நுட்ப சொத்துக்களின் மதிப்பைக் குறைத்து, விற்பனை செய்வதை கடினமாக்கலாம். இந்த நெருக்கடியான சூழ்நிலையில், SoftBank நிர்வாகம் சரியான நேரத்தில் சொத்துக்களை விற்று Portfolio-வை சமநிலைப்படுத்த தவறினால், அதன் BB+ மதிப்பீடு மீது அழுத்தம் அதிகரிக்கும்.