SEBI-யின் பச்சை சிக்னல்!
இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI), இந்தியாவின் முன்னணி டிஜிட்டல் பேமெண்ட்ஸ் நிறுவனமான PhonePe-ன் ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீட்டிற்கு (IPO) அதிகாரப்பூர்வமாக ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. இரகசியமான முன்-தாக்கல் (Confidential pre-filing) முறையைப் பயன்படுத்தி இந்த IPO-வை PhonePe முன்னெடுத்துள்ளது. இது இந்திய ஃபின்டெக் துறைக்கு ஒரு முக்கிய மைல்கல்லாக கருதப்படுகிறது. இந்த பொதுப் பங்கு வெளியீடு, Paytm-ன் 2021 லிஸ்டிங்கிற்குப் பிறகு, இந்திய 'புதிய பொருளாதாரம்' (New Economy) பிரிவில் இரண்டாவது பெரிய IPO-வாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த செயல்முறைக்கு Kotak Mahindra Capital, Citi, Morgan Stanley, JP Morgan போன்ற முன்னணி முதலீட்டு வங்கிகள் ஆலோசனை வழங்குகின்றன.
சந்தை ஆதிக்கம் ஒரு பலம்!
PhonePe-ன் IPO-க்கான முக்கிய பலமாக அதன் சந்தை ஆதிக்கம் உள்ளது. யுனிஃபைட் பேமெண்ட்ஸ் இன்டர்ஃபேஸ் (UPI) சந்தையில் சுமார் 45% பங்கைக் கொண்டுள்ளது, இது Google Pay-ன் 35%-ஐ விட கணிசமாக அதிகம். இந்தியாவில் நடைபெறும் டிஜிட்டல் பேமெண்ட்களில் 85%-க்கும் அதிகமாக UPI மூலம் நடப்பதால், இந்த முன்னணி நிலை மிகவும் முக்கியமானது. தற்போது, PhonePe மாதந்தோறும் சுமார் 10 பில்லியன் பரிவர்த்தனைகளைக் கையாள்கிறது, இதன் மதிப்பு ₹12 லட்சம் கோடி-க்கும் அதிகமாகும்.
வருவாய் மற்றும் விரிவாக்க உத்தி:
PhonePe ஷேர் டிரேடிங் ('Share.market'), கடன் மற்றும் இன்சூரன்ஸ் போன்ற பல்வேறு சேவைகளிலும் தனது சேவையை விரிவுபடுத்தியுள்ளது. இருப்பினும், அதன் மொத்த வருவாயில் 90%-க்கும் அதிகமாக அதன் முக்கிய பேமெண்ட்ஸ் வணிகத்திலிருந்தே வருகிறது. தற்போதைய உத்தி, 'ஸ்கேல் எகனாமிக்ஸ்' (Scale Economics) மூலம், ஒரு பரிவர்த்தனைக்கான செலவைக் குறைத்து, 65 கோடி-க்கும் அதிகமான பயனர்களைக் கொண்டு, இன்சூரன்ஸ் மற்றும் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் போன்ற அதிக லாபம் தரும் சேவைகளை மேம்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
Offer for Sale (OFS) அமைப்பு:
வரவிருக்கும் IPO ஒரு முழுமையான 'Offer for Sale' (OFS) அமைப்பில் இருக்கும். இதன் மூலம் முக்கிய பங்குதாரர்கள் சுமார் 10% பங்குகளை விற்பனை செய்ய திட்டமிட்டுள்ளனர். இதில் முக்கிய விளம்பரதாரரான Walmart ( 70%-க்கும் மேல் பங்குகளை வைத்திருக்கிறது), வென்ச்சர் கேப்பிட்டல் நிறுவனமான Tiger Global, மற்றும் தொழில்நுட்ப நிறுவனமான Microsoft ஆகியோர் முக்கிய விற்பனையாளர்களாக இருப்பார்கள். புதிய மூலதனத்தை திரட்டாமல், தற்போதைய பணப்புழக்கம் மூலமே எதிர்கால விரிவாக்கத்தை மேற்கொள்ள முடியும் என்ற நிறுவனத்தின் தன்னம்பிக்கையை இது காட்டுகிறது.
லாபப் பிரச்சனைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்கள்:
சந்தையில் முதலிடத்தில் இருந்தாலும், PhonePe கடந்த காலங்களில் கணிசமான நிகர இழப்புகளை (Net Losses) சந்தித்துள்ளது. 2026 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் மட்டும் ₹1,400 கோடி-க்கும் அதிகமான நிகர இழப்பை நிறுவனம் பதிவு செய்துள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில் அதன் வருவாய் வளர்ச்சி 22% ஆகக் குறைந்துள்ளது. குறிப்பாக, கேமிங் மற்றும் வாடகை செலுத்துதல் போன்ற துறைகளில் ஏற்பட்ட ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் காரணமாக, ஆண்டுக்கு ₹1,500 கோடி வருவாயை நிறுவனம் இழந்துள்ளது. எதிர்கால முதலீட்டாளர்கள் இந்த கடந்த கால இழப்புகளையும், மேம்பட்டு வரும் யூனிட் எகனாமிக்ஸ் (Unit Economics)-ஐயும் கவனமாக ஆராய வேண்டும்.
மேலும், எதிர்காலத்தில் சில ஒழுங்குமுறை சவால்களும் உள்ளன. இந்திய தேசிய கட்டண கழகம் (NPCI) UPI பரிவர்த்தனைகளுக்கு 30% என்ற அளவிலான வரம்பை (Volume Cap) கொண்டுவர திட்டமிட்டுள்ளது. இது டிசம்பர் 31, 2026 வரை தற்காலிகமாக ஒத்திவைக்கப்பட்டிருந்தாலும், எதிர்கால பயனர் எண்ணிக்கையை இது பாதிக்கக்கூடும். அத்துடன், PhonePe, Yes Bank, Axis Bank, ICICI Bank ஆகிய மூன்று ஸ்பான்சர் வங்கிகளைச் சார்ந்திருப்பது சில செயல்பாட்டு அபாயங்களையும் (Operational Risks) ஏற்படுத்தக்கூடும்.