Whalesbook
AI துறையில் பெரும் எதிர்பார்ப்புகளை உருவாக்கிய OpenAI, அதன் சமீபத்திய விற்பனை மற்றும் பயனர் இலக்குகளை எட்டுவதில் பின்னடைவை சந்தித்துள்ளது. இதன் விளைவாக, அதன் முக்கிய தொழில்நுட்பப் பங்குதாரர்களின் பங்குகளும் பெரும் வீழ்ச்சியைச் சந்தித்துள்ளன. இது, AI உள்கட்டமைப்பிற்கு செய்யப்படும் பெருமளவிலான முதலீடுகளின் நிதி அடிப்படையையும், நீண்டகால நிலைத்தன்மையையும் கேள்விக்குறியாக்கியுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது AI துறையில் உள்ள அபாயங்களை மறுபரிசீலனை செய்து வருகின்றனர்.
The Wall Street Journal வெளியிட்டுள்ள தகவல்களின்படி, OpenAI அதன் 2026ஆம் ஆண்டிற்கான விற்பனை மற்றும் பயனர் இலக்குகளை எட்டவில்லை. இந்த செய்தி, OpenAI உடன் நெருங்கிய தொடர்புடைய நிறுவனங்களான SoftBank Group Corp.-ன் பங்குகள் டோக்கியோ சந்தையில் 11% வரை சரிந்தன. அமெரிக்காவில், Oracle Corp., Advanced Micro Devices Inc. (AMD), மற்றும் CoreWeave Inc. போன்ற நிறுவனங்களின் பங்குகளும் சந்தைக்கு முந்தைய வர்த்தகத்தில் சுமார் 3% வீழ்ச்சியடைந்தன. ஒரு முன்னணி AI நிறுவனத்திடமிருந்து வளர்ச்சி வேகம் குறைவதாகவும், அதன் செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிக்கும் திறன் குறித்தும் முதலீட்டாளர்கள் மிகுந்த கவனம் செலுத்துகின்றனர். AI உள்கட்டமைப்பிற்கு மிகப்பெரிய முதலீடு தேவைப்படும் அதே வேளையில், இலக்குகளை எட்டத் தவறினால், வருவாய் ஈட்டுதல் மற்றும் துறை சார்ந்த நிலைத்தன்மை குறித்து சந்தேகம் எழுகிறது. Energy Group Capital-ஐச் சேர்ந்த ஆய்வாளர் Amanda Lyons கூறுகையில், AI கதை தொடர தொடர்ச்சியான முதலீடு அவசியம் என்றும், எந்தவொரு மந்தநிலையும் எதிர்மறையாகப் பார்க்கப்படும் என்றும், அதே நேரத்தில் விரைவான வளர்ச்சி நீண்டகால நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகளைத் தூண்டும் என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளார்.
OpenAI-ன் முதன்மை நிலை, Anthropic PBC மற்றும் Alphabet-ன் Gemini மாடல் போன்ற போட்டியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, கோடிங் மற்றும் நிறுவனச் சந்தைகளில் இவர்கள் முன்னேறி வருகின்றனர். Alphabet நிறுவனம் 2026ஆம் ஆண்டில் AI டேட்டா சென்டர்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பிற்காக 175 பில்லியன் டாலர் முதல் 185 பில்லியன் டாலர் வரை முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது, இது 2025ஆம் ஆண்டின் 91.4 பில்லியன் டாலர் அளவை விட கணிசமானது. இது OpenAI-ன் விற்பனைப் போராட்டங்களுக்கு மாறாக உள்ளது. OpenAI-ன் வருவாய் சிக்கல்கள், மைக்ரோசாப்ட் உடனான அதன் பெரிய Azure கிளவுட் ஒப்பந்தம் உட்பட, கணினி சக்திக்கு (compute power) பணம் செலுத்தும் அதன் திறனை பாதிக்கலாம். GPU கிளவுட் வழங்குநரான CoreWeave, வருவாய்க்காக நீண்டகால ஒப்பந்தங்களை நம்பியுள்ளது. OpenAI போன்ற AI உருவாக்குநர்களிடமிருந்து தொடர்ச்சியான தேவை இந்த மாதிரிக்கு முக்கியமானது.
சந்தை OpenAI-ன் பங்குதாரர்களின் மதிப்பீடுகளையும் மறுபரிசீலனை செய்கிறது. SoftBank-ன் RSI 81.07 ஆக உள்ளது, இது அதிகமாக வாங்கப்பட்டதைக் குறிக்கலாம். AMD, முக்கிய AI சிப் சப்ளையர், மிக உயர்ந்த P/E விகிதங்களைக் (சில அறிக்கைகளின்படி சுமார் 114-131) கொண்டுள்ளது, இது "கணிசமாக அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது" (Significantly Overvalued) என்று சிலர் கூறுகின்றனர். மற்றொரு முக்கிய சிப் தயாரிப்பாளரான Nvidia-வும் சுமார் 42.52 என்ற உயர் P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், Wedbush Securities, Oracle Corporation-ஐ "AI புரட்சியின் அடிப்படை உள்கட்டமைப்பு வழங்குநர்" என்று கருதி, அதன் அதிக கடன் இருந்தபோதிலும் 'Outperform' என்ற ரேட்டிங்குடன் 225 டாலர் இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. Oracle-ன் 553 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான மீதமுள்ள செயல்திறன் கடமைகள் (remaining performance obligations) அதன் ஒப்பந்த வருவாயின் தெளிவான அறிகுறியாகக் காணப்படுகிறது. மைக்ரோசாப்ட், ஒரு முக்கிய பங்குதாரர் மற்றும் முதலீட்டாளர், OpenAI அதன் மீதமுள்ள கடமைகளில் ஒரு பெரிய பகுதியைக் குறிப்பதால், செறிவு அபாயத்தை (concentration risk) எதிர்கொள்கிறது.
AI துறையின் வேகமான வளர்ச்சி, உள்கட்டமைப்பில் தொடர்ச்சியான, மிகப்பெரிய மூலதன முதலீட்டை நம்பியுள்ளது. 2026ஆம் ஆண்டில் AI திட்டங்களால் உலகளாவிய IT செலவினங்கள் வலுவாக வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Gartner 2026ஆம் ஆண்டிற்கான உலகளாவிய AI செலவினங்களை 2.52 டிரில்லியன் டாலர் என கணித்துள்ளது, மேலும் Morgan Stanley 2028ஆம் ஆண்டிற்குள் AI உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டில் சுமார் 3 டிரில்லியன் டாலர் என மதிப்பிட்டுள்ளது. இருப்பினும், OpenAI-ன் வருவாய் பற்றாக்குறைகள் ஒரு முக்கிய சிக்கலை உருவாக்குகின்றன. AI கணினிக்கு தேவை அதிகரித்தாலும், அது சம்பந்தப்பட்ட அனைவருக்கும் வருவாய் வளர்ச்சியை நேரடியாக ஏற்படுத்தாது என்பதையே இது குறிக்கிறது. AMD மற்றும் Nvidia போன்ற சிப் தயாரிப்பாளர்களின் உயர் மதிப்பீடுகள், Oracle-ன் குறிப்பிடத்தக்க மூலதனத் தேவைகள் மற்றும் கடன் ஆகியவை தொடர்ச்சியான அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. சந்தை, வெறும் வளர்ச்சியை விட, நிலைத்த வருவாய் மற்றும் முதலீட்டின் மீதான வருவாயில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. இது, OpenAI மற்றும் அதன் பங்குதாரர்கள் அடுத்த காலாண்டுகளில் எவ்வாறு செயல்படுகிறார்கள் என்பது முக்கியமானது. Alphabet கனமாக முதலீடு செய்யும் அதே வேளையில், OpenAI தனது லட்சியத்திற்கும் அதன் பங்குதாரர்களின் முதலீடுகளுக்கும் ஏற்ற ஒரு லாபகரமான பாதையைக் காட்ட வேண்டிய அழுத்தத்தில் உள்ளது.