Whalesbook
கவர்னன்ஸ் வலுப்படுத்துதலின் முக்கியத்துவம்
SEBI-யின் முன்னாள் தலைவரான அஜய் தியாகி, OYO-வின் தாய் நிறுவனமான PRISM-ன் போர்டில் சுயாதீன இயக்குநராக நியமிக்கப்பட்டுள்ளது, இந்நிறுவனம் தனது IPO-வுக்கு தன்னை தயார்படுத்தி வருவதன் முக்கிய அறிகுறியாகும். சந்தையின் கடுமையான ஆய்வுகளுக்கு மத்தியில், நிறுவனத்தின் நிர்வாகக் கட்டமைப்பை (Corporate Governance) வலுப்படுத்த இந்த நியமனம் ஒரு மூலோபாய நகர்வாக பார்க்கப்படுகிறது. 2017 முதல் 2022 வரை SEBI தலைவராக இருந்த தியாகி, வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் முதலீட்டாளர் நலனைப் பாதுகாப்பதில் முக்கியப் பங்காற்றியவர். அவரது அனுபவம், பொதுச் சந்தைக்குள் நுழையும் OYO-வின் பாதையில் நம்பிக்கையை அதிகரிக்க உதவும். இது, நிறுவனத்தின் கடந்த கால சவால்களை சமாளித்து, முதலீட்டாளர்களின் பார்வையில் நம்பகத்தன்மையை அதிகரிக்க உதவும்.
IPO முயற்சிகள் மற்றும் நிதிநிலை
PRISM நிறுவனம், SEBI-யிடம் ரகசியமாக தனது IPO-வுக்கான ஆரம்ப ஆவணங்களை தாக்கல் செய்துள்ளது. இதன் மூலம் ₹6,650 கோடி திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு $7-8 பில்லியன் ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது OYO-வின் மூன்றாவது IPO முயற்சியாகும்; இதற்கு முன்பு 2021 மற்றும் 2023-ல் சந்தை நிலவரம் மற்றும் முதலீட்டாளர் கவலைகள் காரணமாக திட்டங்கள் கைவிடப்பட்டன. தற்போதைய IPO முயற்சிக்கு காரணம், இந்நிறுவனம் மார்ச் 31, 2025 உடன் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் ₹245 கோடி நிகர லாபம் (Profit After Tax) ஈட்டியதும், வருவாய் சுமார் 20% அதிகரித்து ₹6,253 கோடியாக உயர்ந்ததுமாகும். Moody's நிறுவனம், PRISM-ன் கார்ப்பரேட் ஃபேமிலி ரேட்டிங்கை (Corporate Family Rating) B2 ஆக உறுதி செய்துள்ளதுடன், EBITDA அடுத்த நிதியாண்டில் இரண்டு மடங்காக அதிகரிக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் போட்டியாளர்கள்
OYO-வின் $7-8 பில்லியன் மதிப்பீடு சந்தையில் பெரும் எதிர்பார்ப்பை ஏற்படுத்தினாலும், அதன் நிதிநிலை மற்றும் போட்டியாளர்களின் ஒப்பீட்டில் இது சற்று அதிகமாகவே தெரிகிறது. Booking Holdings மற்றும் Airbnb போன்ற நிறுவனங்கள் முறையே 29-33 மற்றும் 16-35 P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. இந்திய நிறுவனமான MakeMyTrip 45 முதல் 195 வரை P/E விகிதத்தில் உள்ளது. OYO-வின் FY25 நிகர லாபம் ₹245 கோடியாக உள்ள நிலையில், அதன் இலக்கு மதிப்பீட்டில் P/E விகிதம் மிக அதிகமாக இருக்கும். மேலும், OYO-வின் 6.6% PAT margin, துறையின் சராசரி 15-20% உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாக உள்ளது. இது லாபத்திறன் மற்றும் மதிப்பீடு குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது.
எதிர்கொள்ளும் ஆபத்துகள்
தியாகியின் நியமனம் மற்றும் சமீபத்திய லாப புள்ளிவிவரங்களுக்கு மத்தியிலும், PRISM-ன் IPO-வுக்கு சில ஆபத்துகளும் உள்ளன. ஆரம்பத்தில் இருந்து இந்நிறுவனம் தொடர்ச்சியான நிகர இழப்புகளை (Net Losses) சந்தித்து வந்துள்ளது. FY2019-2021 காலகட்டத்திலும் பெரிய இழப்புகள் பதிவாகியுள்ளன. மேலும், PRISM மீது ₹7,000 கோடிக்கும் அதிகமான கடன் சுமை உள்ளது. இது IPO மூலம் திரட்டப்படும் நிதியை கடனை அடைக்க பயன்படுத்தக்கூடும். Zostel போன்ற நிறுவனங்கள் OYO-வின் IPO-வை எதிர்த்தது, அதன் மூலதன கட்டமைப்பு (Capital Structure) மற்றும் நிர்வாக சிக்கல்களை சுட்டிக்காட்டியது. பல போர்டுகளில் இருக்கும் சுயாதீன இயக்குநர்கள் நேரமின்மை காரணமாக போதுமான மேற்பார்வையை வழங்க முடியுமா என்ற கேள்வியும் உள்ளது.
பொதுச் சந்தைக்கான பாதை
அஜய் தியாகியின் நியமனம், PRISM-ன் நிர்வாகத் திறனை வெளிப்படுத்தி, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பெறுவதற்கான ஒரு திட்டமிட்ட படியாகும். அவரது ஒழுங்குமுறை (Regulatory) நிபுணத்துவம், சந்தையில் நம்பிக்கையை ஏற்படுத்துவதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும். இந்த IPO-வின் வெற்றி, OYO-வின் தொடர்ச்சியான லாபத்திறன், கடன் மேலாண்மை மற்றும் அதன் லட்சிய மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்தும் திறனைப் பொறுத்தது. வரும் மாதங்கள், PRISM ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்கள் மற்றும் சந்தை ஈடுபாட்டின் இறுதி கட்டங்களை கடக்கும்போது மிகவும் முக்கியமானதாக இருக்கும்.