Whalesbook
2008 அமெரிக்க வீட்டுச் சந்தை வீழ்ச்சியைத் திறமையாகக் கணித்து லாபம் ஈட்டிய புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர் மைக்கேல் பர்ரி, தற்போதுள்ள செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) முதலீட்டுச் சூழல் குறித்து கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளார். சமீபத்தில் தனது ஹெட்ஜ் ஃபண்ட், Scion Asset Management-ஐ மூடிய பிறகு, பர்ரி சந்தை மதிப்பீடுகளிலிருந்து தனது விலகலை வெளிப்படுத்தினார் மற்றும் குறிப்பாக வளர்ந்து வரும் AI துறையை குறிவைத்தார், 2000களின் முற்பகுதியில் வெடித்த டாட்-காம் குமிழியுடன் திகிலூட்டும் ஒற்றுமைகளைக் கண்டறிந்தார்.
பர்ரியின் முக்கிய கவலை, அவர் நம்பும் ஒரு தாங்க முடியாத AI குமிழி பற்றியது. சமீபத்திய ஆன்லைன் பதிவில், அவர் AI வன்பொருளில் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கும் Nvidia-வை விமர்சன ரீதியாக ஆராய்ந்தார், அதன் தற்போதைய சந்தை நிலையை டாட்-காம் ஏற்றத்தின் போது Cisco Systems உடன் ஒப்பிட்டார். அதிகப்படியான ஊகம் மற்றும் கூட்டம் மனப்பான்மை (herd mentality) AI-கவனம் செலுத்தும் நிறுவனங்களின் சொத்து விலைகளை அவற்றின் உள்ளார்ந்த மதிப்பிற்கு அப்பாற்பட்டதாக உயர்த்தி வருவதாக பர்ரி கூறுகிறார். இந்த ஊக பணவீக்கம் ஒரு உடையக்கூடிய சூழலை உருவாக்குகிறது, இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவுக்கு வழிவகுக்கும்.
தற்போதைய அமெரிக்க சந்தை ஏற்றம் AI முன்னேற்றங்கள் மற்றும் முக்கிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களால் பெரிதும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. Nvidia மற்றும் Broadcom போன்ற நிறுவனங்கள் ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தைப் பெற்றுள்ளன, அவை முறையே 36% மற்றும் 47% ஐ எட்டியுள்ளன. இந்த AI-உந்துதல் உயர்வு S&P 500 இன் 17% ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து ஏற்பட்ட உயர்வுக்கு ஒரு முக்கிய பங்களிப்பாகும். இருப்பினும், பர்ரி ஒரு முக்கிய ஆபத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறார்: S&P 500 இன் 'Magnificent Seven' பங்குகளைச் சார்ந்திருப்பது, அவை இப்போது குறியீட்டில் சுமார் 35% ஆக உள்ளன. இந்த செறிவு, இந்த முன்னணி தொழில்நுட்பப் பங்குகள் சரிந்தால், டாட்-காம் காலத்தில் எதிர்கொண்ட அபாயங்களை நினைவூட்டும் வகையில், சாத்தியமான விளைவுகளை அதிகரிக்கிறது.
பர்ரியின் ஒப்பீடு 90களின் பிற்பகுதியில் ஏற்பட்ட டாட்-காம் குமிழியில் வேரூன்றியுள்ளது. குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் இணையம் குறித்த பெரும் நம்பிக்கை ஆகியவற்றால் தூண்டப்பட்டு, துணிகர முதலீட்டாளர்கள் (venture capitalists) பல சாத்தியமற்ற வணிக மாதிரிகள் மற்றும் மிகக் குறைந்த அல்லது லாபமே இல்லாத பல தொழில்நுட்ப ஸ்டார்ட்அப்களில் பெருமளவில் முதலீடு செய்தனர். இது ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீடுகளின் (IPOs) ஒரு வெறியைத் தூண்டியது. நிதி ஆதாரம் வற்றி, ஊக மதிப்பீடுகள் நிலைக்க முடியாதவை என்று நிரூபிக்கப்பட்டபோது, குமிழி வியத்தகு முறையில் வெடித்தது. 1996 மற்றும் 2000 க்கு இடையில் 400% க்கும் அதிகமாக உயர்ந்த NASDAQ குறியீடு, கிட்டத்தட்ட $5 டிரில்லியன் மதிப்பை இழந்தது மற்றும் அதன் உச்சத்தை அடைய 15 ஆண்டுகள் ஆனது. முக்கிய நிறுவனங்கள் பேரழிவுகரமான பங்கு விலை வீழ்ச்சியை சந்தித்தன.
டாக்டர் பர்ரியின் எச்சரிக்கை AI-க்கு எதிரானதல்ல, மாறாக சந்தை இயக்கவியலின் ஒரு அளவுசார் மதிப்பீடு ஆகும். அவர் Nvidia-வின் சந்தை மூலதனத்தின் வளர்ச்சியைச் சுட்டிக்காட்டுகிறார், இது ஒரு வருடத்தில் நூற்றுக்கணக்கான பில்லியன்களால் அதிகரித்துள்ளது, வருவாய் அதன் மதிப்பீட்டு பெருக்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது மிக மெதுவான வேகத்தில் வளர்ந்தாலும். முன்னணி AI நிறுவனங்களின் முன்னோக்கு வருவாய்-க்கு-வருவாய் (P/E) விகிதங்கள் ஏற்கனவே பல ஆண்டுகளாக கிட்டத்தட்ட சரியான செயல்திறனை விலையில் சேர்த்துவிட்டன. மூலதன வரத்து, எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடுகளில் இவ்வளவு வேகமான அதிகரிப்பு, உண்மையான பணப்புழக்கத்தை விஞ்சி நிற்கிறது, இது புள்ளிவிவரப்படி சந்தை திருத்தங்களை கிட்டத்தட்ட தவிர்க்க முடியாததாக ஆக்குகிறது என்று பர்ரி வாதிடுகிறார்.