Whalesbook'ஷார்ட் இன்ட்ரஸ்ட்' அதிகரிப்பு Vs. சந்தை செயல்பாடு: ஒரு ஆழமான பார்வை
MicroStrategy (MSTR) தற்போது அமெரிக்க சந்தையில் அதிக 'Short Interest' கொண்ட பங்காக மாறியுள்ளது. அதன் சந்தை மதிப்பில் 14% அளவுக்கு குறுகிய கால விற்பனையாளர்கள் (short sellers) பந்தயம் கட்டியுள்ளனர். இந்த நிலை, பொதுவாக ஒரு பங்கின் எதிர்கால வீழ்ச்சியை குறிக்கும். ஆனால், MicroStrategy பங்கின் செயல்பாடு இந்த கணிப்பிற்கு நேர்மாறாக உள்ளது. இந்த ஆண்டு இதுவரை (Year-to-Date), MSTR பங்கு சுமார் 20% சரிந்திருந்தாலும், iShares Bitcoin Trust (IBIT) போன்ற Bitcoin ETFs சுமார் 27% சரிந்திருப்பதோடு ஒப்பிடும்போது MSTR சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளது. இந்த வேறுபாடு, வெறும் 'Short Interest' அதிகரிப்பு என்பது சந்தையின் வீழ்ச்சியை கணிப்பதற்கானது மட்டுமல்ல, பல சிக்கலான 'Basis Trades' போன்ற வர்த்தக உத்திகள் இதில் அடங்கியுள்ளதை காட்டுகிறது. இவை, சந்தை விலையின் வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்தி லாபம் ஈட்டும் நோக்கத்துடன் செய்யப்படுகின்றன.
முக்கிய முதலீட்டாளர்களின் நகர்வுகள் மற்றும் நிறுவனத்தின் நிலை
Jane Street போன்ற பெரிய வர்த்தக நிறுவனங்கள், MSTR மற்றும் IBIT இரண்டிலும் தங்கள் முதலீட்டை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன. Jane Street, IBIT-ல் தனது பங்கை 53.78% அதிகரித்து, 20.3 மில்லியன் ஷேர்களுக்கு மேல், அதாவது சுமார் $1 பில்லியன் மதிப்பிற்கு உயர்த்தியுள்ளது. அதேபோல், MSTR பங்குகளில் 473% அதிகரித்து, 951,000 ஷேர்களை, சுமார் $121 மில்லியன் மதிப்பிற்கு வாங்கியுள்ளது. சில முதலீட்டாளர்கள் இதை Bitcoin மீதான நம்பிக்கை என கருதினாலும், சந்தை உருவாக்குநர்கள் (market makers) பெரும்பாலும் தங்கள் இருப்புக்களை (inventory) பரிமாற்றம் மற்றும் ஹெட்ஜிங்கிற்காக (arbitrage and hedging) பயன்படுத்துகின்றனர். MicroStrategy-ன் Bitcoin சொத்துக்களின் தற்போதைய சந்தை மதிப்பு சுமார் $46.68 பில்லியன் ஆக உள்ள நிலையில், அதில் சுமார் $7.88 பில்லியன் நிகழாத இழப்புகள் (unrealized losses) உள்ளன. இருப்பினும், நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (debt-to-equity ratio) 0.16 ஆக இருப்பது, அதன் கடன் சுமை கட்டுக்குள் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், அதன் விலை-புத்தக விகிதம் (Price-to-Book) 0.81-0.93 ஆகவும், விலை-விற்பனை விகிதம் (Price-to-Sales) 70-க்கு அதிகமாகவும், ஈவுத்தொகைக்கு கீழ் இலாபம் (EPS) எதிர்மறையாகவும் இருப்பதால், நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு அதன் மென்பொருள் வணிகத்தை விட Bitcoin இருப்பை சார்ந்தே உள்ளது.
ஆபத்துகள் மற்றும் சந்தை நிபுணர்களின் பார்வைகள்
MicroStrategy, Bitcoin-ன் விலை ஏற்ற இறக்கங்களை அதிக லீவரேஜுடன் (leveraged bet) எதிர்கொள்கிறது. அதன் $7.88 பில்லியன் நிகழாத இழப்புகள், நிறுவனத்தின் நிதி நிலைக்கு ஒரு முக்கிய ஆபத்தாக உள்ளது. கணக்கியல் தரநிலைகள் (accounting standards) காரணமாக காலாண்டு வருவாயில் நிலையற்ற தன்மை ஏற்படுகிறது. மிசுஹோ (Mizuho), பி.டி.ஐ.ஜி (BTIG), கேன்கார்ட் ஜெனிட்டி (Canaccord Genuity) போன்ற நிறுவனங்கள் Bitcoin-ன் நிலையற்ற தன்மை மற்றும் MSTR-ன் லீவரேஜ் காரணமாக தங்கள் இலக்கு விலைகளை (price targets) குறைத்துள்ளன. மேலும், Jane Street போன்ற நிறுவனங்கள் மீதான குற்றச்சாட்டுகளும், இதில் ஈடுபடும் வர்த்தக பங்கேற்பாளர்களின் நம்பகத்தன்மை குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. கடந்த ஆண்டில் MSTR பங்கு 56% சரிந்திருப்பது, அதன் Bitcoin சார்ந்த உத்தியின் அதிக ஆபத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
எதிர்காலப் பார்வை
தற்போதைய நிலையில், பெரும்பாலான நிபுணர்கள் MicroStrategy பங்கிற்கு 'Hold' ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளனர். இருப்பினும், சிலரும் 'Buy' அல்லது 'Strong Buy' பரிந்துரைகளைத் தொடர்ந்து வழங்குகின்றனர். சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை, தற்போதைய வர்த்தக நிலைகளை விட கணிசமாக அதிகமாக உள்ளது. MicroStrategy-ன் நிர்வாகத் தலைவர் மைக்கேல் சேலர் (Michael Saylor), தொடர்ந்து Bitcoin-ஐ வாங்குவதில் நிறுவனம் உறுதியாக இருப்பதாகவும், குறுகிய கால சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல் இந்த உத்தி தொடரும் என்றும் கூறியுள்ளார்.
