Whalesbook
ஷேர் சப்ளை அதிகரிப்பால் Lenskart பங்கு சரிவு
Lenskart Solutions Ltd. பங்குகள் வியாழக்கிழமை, மே 7, 2026 அன்று சுமார் 2% சரிந்து, பிஎஸ்இ-யில் (BSE) ஏறக்குறைய ₹475.80 என்ற விலையை எட்டியது. இதற்கு முக்கிய காரணம், ஆறு மாத IPO lock-in காலம் முடிவடைந்ததே. இதனால், சுமார் 104.7 கோடி ஷேர்கள், அதாவது ₹51,000 கோடிக்கும் அதிகமான மதிப்புள்ள ஷேர்கள் வர்த்தகத்திற்கு திறக்கப்பட்டன. இதுமட்டுமின்றி, நிறுவனத்தின் பங்குகளில் கிட்டத்தட்ட 4% அளவுக்கு ஒரு பெரிய block deal நடக்கலாம் என்ற செய்தியும் முதலீட்டாளர் மனநிலையில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது. சந்தையில் கிடைக்கும் Lenskart ஷேர்களின் அளவு அதிகரிக்கப் போகிறது என்பதை சந்தை உணர்ந்துள்ளது.
Lock-up காலம் முடிந்த பிறகு முதலீட்டாளர்கள் கட்டாயமாக விற்க வேண்டியதில்லை என்றாலும், பெரிய அளவில் பங்குகள் கைமாற வாய்ப்புள்ளது என்ற எதிர்பார்ப்பு முதலீட்டாளர்களிடையே எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்துகிறது. Lenskart பங்குகள் ஏற்கனவே லிஸ்ட் ஆன பிறகு அதன் குறைந்தபட்ச விலையிலிருந்து 57% மேல் உயர்ந்து, ஏப்ரல் 2026 இல் ₹559.80 என்ற உச்சத்தை தொட்ட நிலையில், இது ஒரு முக்கியமான தருணமாக பார்க்கப்படுகிறது.
Lenskart-ன் உச்சகட்ட Valuation-ஆ?
தற்போது Lenskart-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹84,000 முதல் ₹89,000 கோடி வரை உள்ளது. கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களுக்கான (TTM) அதன் Price-to-Earnings (P/E) ratio, 224 முதல் 295 வரை மிக அதிகமாக உள்ளது. இது அதன் போட்டியாளர்களின் சராசரி P/E ratioவான 81.44 என்பதை விட பல மடங்கு அதிகம். இவ்வளவு அதிக valuation இருந்தபோதிலும், Lenskart-ன் Return on Equity (ROE) கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 1.16% முதல் 4.32% வரை குறைவாகவே உள்ளது. Q3 FY26-ல் அதன் Net profit margin 5.58% ஆக இருந்தது. இவ்வளவு பெரிய P/E ratio, எதிர்காலத்தில் அதிக வளர்ச்சி மற்றும் லாபம் இருக்கும் என முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், அதிக ஷேர்கள் சந்தைக்கு வரும்போதும், தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களிலும் இதை எட்டுவது கடினம்.
சந்தை மற்றும் துறையின் அழுத்தங்கள்
2026-ன் தொடக்கத்தில் இந்திய டெக் மற்றும் நுகர்வோர் துறைகள் கலவையான சூழலை எதிர்கொண்டு வருகின்றன. AI மற்றும் டிஜிட்டல் மாற்றங்களால் டெக் துறை வலுவாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், உலகப் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் அதிக valuations முதலீட்டாளர்களிடையே எச்சரிக்கையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. நுகர்வோர் பிரிவு (consumer discretionary segment)-ல் உள்ள Lenskart-ம் இந்த அழுத்தங்களை உணர்கிறது. இந்தியாவில், பெரிய IPO lock-up காலங்கள் முடிவதே பங்குச்சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. சில சமயங்களில், அடுத்த சில வாரங்களில் விலைகள் 5-15% வரை சரிவடைவதைக் கண்டுள்ளோம். Lenskart தனது உயர் valuation-ஐ தக்க வைத்துக் கொண்டு, இந்த புதிய ஷேர்களின் வருகையை எப்படி கையாளப் போகிறது என்பது குறித்து கவலைகள் எழுகின்றன.
Lenskart, Titan Eye Plus மற்றும் EssilorLuxottica போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடனும், Specsmakers மற்றும் GKB Opticals போன்ற பல ஆன்லைன் மற்றும் ஆஃப்லைன் விற்பனையாளர்களுடனும் போட்டியிடுகிறது. Lenskart-க்கு அதிக Gross Margins (68.1%) இருந்தாலும், அதன் Net Margins குறுகலாகவே உள்ளது. இதனால், வருவாய் வளர்ச்சியை லாபமாக மாற்றுவது கடினமாகிறது, இது தற்போதைய பங்கு விலையை ஆதரிக்கத் தேவைப்படுகிறது.
Bear-களின் கவலைகள் என்ன?
Lenskart-ன் முக்கிய ஆபத்து அதன் valuation தான். 200-க்கு மேல் உள்ள P/E ratio, அதன் குறைந்த ROE மற்றும் சராசரியான Net profit margins உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். இது முதலீட்டாளர்கள் அசாதாரணமான எதிர்கால வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. IPO lock-in காலம் முடிந்து, ₹51,000 கோடிக்கு மேல் மதிப்புள்ள ஷேர்கள் வர்த்தகத்துக்கு வருவது இந்த எதிர்பார்ப்புகளுக்கு நேரடியாக சவாலாக உள்ளது. மேலும், Lenskart-ன் promoters கையில் வெறும் 17.55% பங்குகள் மட்டுமே உள்ளன. இது அவர்களின் நீண்டகால அர்ப்பணிப்பு மற்றும் எதிர்கால விற்பனைக்கான வாய்ப்புகள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. டிசம்பர் 2025-ல் முடிந்த 12 மாத காலத்தில் ₹2.2 பில்லியன் அளவுக்கு ஒரு பெரிய ஒருமுறை லாபம் (one-off gain) பதிவானது, இது அதன் லாபத்தைக் காட்டியது, ஆனால் உண்மையான செயல்பாட்டு லாபத்தை மதிப்பிடும்போது இதையும் கணக்கில் கொள்ள வேண்டும். Lock-in முடிந்த அன்றே ஒரு பெரிய block deal தள்ளுபடி விலையில் நடந்தது, இது சந்தையின் உடனடி சப்ளை அழுத்தங்கள் குறித்த கவலைகளை உறுதிப்படுத்துகிறது.
Analyst பார்வைகள் மற்றும் அடுத்த கட்ட நடவடிக்கைகள்
தற்போதைய சவால்கள் இருந்தபோதிலும், analyst-கள் பொதுவாக Lenskart Solutions மீது நேர்மறையான பார்வையை கொண்டுள்ளனர். இலக்கு விலை (target price) மூலம் சாத்தியமான லாபங்களைக் கணித்து, 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இருப்பினும், இந்த நம்பிக்கையை நிறுவனத்தின் உயர் valuation மற்றும் உடனடி சப்ளை அழுத்தங்களுக்கு எதிராக சமநிலைப்படுத்த வேண்டும். Lenskart தனது Q4 FY26 முடிவுகளை மே 20, 2026 அன்று வெளியிட உள்ளது. இது அதன் செயல்திறன் மற்றும் எதிர்காலக் கணிப்புகள் பற்றிய முக்கிய தகவல்களை வழங்கும். நிர்வாகம் எப்படி அதிகரிக்கும் ஷேர் சப்ளையை கையாள்கிறது மற்றும் அதன் உயர் valuation-ஐ நியாயப்படுத்த வளர்ச்சியை எப்படி பராமரிக்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள்.