Whalesbook
L&T Technology Services (LTTS) நிறுவனம், தற்போதைய IT சந்தைப் போட்டிக்கு மத்தியில், வருவாயை (Revenue) விட லாப வரம்புக்கு (Profit Margin) அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கும் ஒரு புதிய வியூகத்தை கையில் எடுத்துள்ளது. இதற்காக, அவர்கள் வருவாயைக் குறைக்கும் ஒரு நடவடிக்கையைத் திட்டமிட்டு செயல்படுத்தியுள்ளனர்.
Q4FY26 முடிவுகளின்படி, LTTS-ன் வருவாய் முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 1.7% குறைந்து $306 மில்லியன் ஆகப் பதிவாகியுள்ளது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு, 'Smart World Cities' (SWC) பிரிவை விற்பனை செய்ததும், ஐரோப்பா மற்றும் மேற்கு ஆசியாவில் இருந்த குறைந்த லாபம் தரும் ஒப்பந்தங்களில் (low-margin contracts) இருந்து சுமார் $19 மில்லியன் வருவாயை நிறுத்தியதும் முக்கிய காரணங்கள். ஆனாலும், இதன் விளைவாக, EBIT லாப வரம்பு 40 basis points உயர்ந்து 15.2% ஐ எட்டியுள்ளது. இது அடுத்தடுத்த காலாண்டுகளில் காணப்படும் இரண்டாவது லாப வரம்பு முன்னேற்றமாகும். நிர்வாகம், FY27-க்குள் லாப வரம்பை 16% வரை உயர்த்துவதற்கான இலக்கையும் நிர்ணயித்துள்ளது. இதற்காக, SWC விற்பனை, டாலர் மதிப்பு சாதகம் மற்றும் AI-ல் ஏற்படும் செயல்திறன் மேம்பாடுகள் கைகொடுக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர்.
முழு ஆண்டான FY26-ல், LTTS-ன் வருவாய் 8.3% வளர்ச்சி கண்டு $1.23 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. பெரிய ஒப்பந்தங்களின் (Large Deals) மொத்த மதிப்பு (TCV) 40% அதிகரித்து $855 மில்லியன் எட்டியுள்ளது. மேலும், பணப்புழக்க மேலாண்மையிலும் (Working Capital Efficiency) முன்னேற்றம் கண்டு, கடன் நிலுவை நாட்கள் (DSO) 83 நாட்களாக குறைந்துள்ளது. 'Lakshya 2031' என்ற நீண்ட காலத் திட்டத்தின் கீழ், அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில் வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) 13-15% வரையிலும், EBIT லாப வரம்பை 16-17% வரையிலும் கொண்டு வர LTTS இலக்கு வைத்துள்ளது.
LTTS-ன் இந்த லாப வரம்பு சார்ந்த வியூகம், TCS, Infosys போன்ற மற்ற பெரிய IT நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி சார்ந்த அணுகுமுறையிலிருந்து சற்று மாறுபடுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, TCS Q4FY26-ல் ₹70,698 கோடி வருவாயையும் 25.3% இயக்க லாபத்தையும் (Operating Margin), Infosys ₹46,402 கோடி வருவாயையும் 20-22% லாபத்தையும் பதிவு செய்துள்ளன. Wipro, HCLTech போன்ற நிறுவனங்களும் முறையே ₹23,692.50 கோடி மற்றும் ₹33,981 கோடி வருவாயை ஈட்டியுள்ளன. LTTS-ன் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 29.4x ஆகவும், சந்தை மதிப்பு ₹37,000-₹38,000 கோடி ஆகவும் உள்ளது. இருப்பினும், எதிர்காலத்தில் பங்கு ஒன்றுக்கான வருவாய் (EPS) ₹119 இலிருந்து ₹113.79 ஆக குறையும் என்ற கணிப்புகள் மற்றும் மெதுவான வருவாய் வளர்ச்சி காரணமாக, இந்த மதிப்பீடு (Valuation) சற்று அதிகமாக இருப்பதாகச் சந்தை வட்டாரங்கள் கருதுகின்றன.
LTTS-ன் இந்த வியூக மாற்றம், சந்தையில் சில கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது. வருவாயைக் குறைத்து லாபத்தை அதிகரிப்பது நீண்ட காலத்திற்கு நிலைத்திருக்குமா என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது. FY27-ல் நிறுவனம் கணித்திருக்கும் 13-15% வருவாய் வளர்ச்சி இலக்கை எட்டுவது சவாலானது என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். FY26-ல் EPS குறையும் என்ற கணிப்பும், மொத்த வருவாய் வளர்ச்சி குறைவதும், லாப வரம்பு அதிகரிப்பு மட்டுமே தற்போதைய மதிப்பீட்டிற்கு ஈடுகொடுக்குமா என்ற சந்தேகத்தை எழுப்புகிறது. கடந்த சில மாதங்களாக, LTTS பங்கின் விலையும் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப சரியாமல், பல முன்னணி குறியீடுகளுக்குப் பின் தங்கியுள்ளது.
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் (Analysts), LTTS பங்கின் எதிர்கால வாய்ப்புகள் மற்றும் தற்போதைய சவால்களைக் கருத்தில் கொண்டு, 'Hold' என்ற மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளனர். 29 ஆய்வாளர்களின் சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை (Price Target) ₹3,792.59 ஆக உள்ளது. இது ₹2,970 முதல் ₹4,774 வரை பரவலாக உள்ளது. ICICI Securities போன்ற நிறுவனங்கள், 'Hold' ரேட்டிங்குடன் ₹3,380 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளன. FY27-ல் லாப இலக்குகளை எட்டுவதிலும், வருவாய் வளர்ச்சியை மீட்டெடுப்பதிலும் நிர்வாகம் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தே அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் அமையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.