Whalesbook
Investec-ன் பார்வை
இந்தியாவின் முக்கிய உணவு டெலிவரி மற்றும் குயிக் காமர்ஸ் நிறுவனங்கள் குறித்து Investec தனது ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ளது. இதில் Zomato-வை விட Swiggy-யை விட Zomato-வை நிறுவனம் அதிகம் பரிந்துரைக்கிறது. இது வெறும் ரேட்டிங் வேறுபாடு மட்டுமல்ல, அதிக செலவு மிகுந்த குயிக் காமர்ஸ் சந்தையில் Zomato-வின் வலுவான நிலையை இது காட்டுகிறது. இந்த ஆய்வு, வேகமாக வளர்ந்து வரும் மற்றும் போட்டி நிறைந்த குயிக் காமர்ஸ் பிரிவில் நீண்ட கால மதிப்பை அதிகரிக்கும் முக்கிய செயல்பாட்டு நன்மைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.
குயிக் காமர்ஸ்-ல் Blinkit முன்னிலை
குயிக் காமர்ஸ் சந்தையை 'survival of the fittest' என Investec பார்க்கிறது. FY30 வரை ஆண்டுக்கு 40%-க்கு மேல் வளர்ச்சி இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த கடும் போட்டியில், Zomato-வின் Blinkit ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக பார்க்கப்படுகிறது. Swiggy-யின் Instamart-ஐ விட Blinkit பல ஆண்டுகள் முன்னேறியுள்ளதாக புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் மதிப்பிடுகிறது. இதற்கு முக்கிய காரணம் அதன் பெரிய ஸ்கேல் மற்றும் சிறந்த யூனிட் எகனாமிக்ஸ். Q1 FY25 தரவுகளின்படி, Blinkit குயிக் காமர்ஸ் சந்தையில் 46% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. தினமும் சுமார் 1.57 மில்லியன் ஆர்டர்களைக் கையாள்கிறது. இது Swiggy Instamart-க்கு கணிசமான பின்னடைவை ஏற்படுத்தியுள்ளது. Instamart 1.21 மில்லியன் ஆர்டர்கள் மற்றும் 25% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. முக்கியமாக, FY25-ல் Blinkit அதன் லாஸை 92% குறைத்துள்ளது. Instamart-ன் லாஸ் 60% அதிகரித்ததற்கு இது முற்றிலும் மாறுபட்ட நிலை. Blinkit, டிசம்பர் 2025-க்குள் தனது டார்க் ஸ்டோர்களை 2,000 ஆக விரிவாக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இது Instamart-ஐ விட லாபத்தை அடையும் பாதையில் அதிக நம்பிக்கையை அளிக்கிறது. Blinkit-ன் சராசரி டெலிவரி நேரம் 10-12 நிமிடங்கள் ஆகும். இது Instamart-ன் 12-15 நிமிடங்கள் என்பதை விட வேகமாக உள்ளது.
உணவு டெலிவரி இன்னும் வலுவாக உள்ளது, புதிய முயற்சிகள் வளர்கின்றன
குயிக் காமர்ஸ் தவிர, முக்கிய உணவு டெலிவரி சந்தை தற்போதைக்கு 'பாதுகாப்பானது' என விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. FY26 முதல் FY30 வரை Zomato மற்றும் Swiggy ஆகிய இரு நிறுவனங்களும் சுமார் 17% வளர்ச்சி மற்றும் 20%-க்கு மேல் EBITDA விரிவாக்கத்தை எதிர்பார்க்கின்றன. அதிக பயனர்கள், சற்று அதிகமான ஆர்டர் மதிப்பு, மற்றும் சிறந்த செயல்பாடுகள் மூலம் வரும் லாபம் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணிகளாகும். Zomato-வின் நிறுவப்பட்ட உணவு டெலிவரி பிசினஸ் வலுவான செயல்திறனைக் கொண்டுள்ளது. இது ஒட்டுமொத்த நிதியையும் கணிசமாக உயர்த்துகிறது. இந்த பிரிவில் அதன் வருவாய் Q4 FY23-க்கும் Q4 FY25-க்கும் இடையில் ₹840 கோடிக்கு மேல் இரு மடங்காகியுள்ளது. Zomato-வின் District போன்ற புதிய பிசினஸ்கள் குறைந்த செலவிலான வாய்ப்புகளாக பார்க்கப்பட்டாலும், தற்போதைய நிதி தாக்கம் குறைவாகவே உள்ளது. Blinkit கையகப்படுத்தல் மற்றும் Hyperpure B2B சப்ளைகள் உட்பட Zomato-வின் பரந்த உத்தி, FY24 Q1 முதல் ஒட்டுமொத்த லாபத்தன்மைக்கு மாறியதில் முக்கிய பங்கு வகித்துள்ளது.
வேல்யூயேஷன் மற்றும் சந்தை வளர்ச்சி
Investec, Zomato-வின் வேல்யூயேஷன் கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதாகக் குறிப்பிடுகிறது. FY26-28-க்கான மதிப்பீட்டில் இது வருவாயில் 2.4x மற்றும் EBITDA-வில் 4.5x என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. இது மற்ற பெரிய நுகர்வோர் நிறுவனங்களை விட சிறந்த வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. ஏப்ரல் 28, 2026 நிலவரப்படி, Zomato-வின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹2,46,663 கோடி ஆக இருந்தது. P/E விகிதம் 97.6 ஆக இருந்தது. இது அதன் வளர்ச்சி திறனில் முதலீட்டாளர்களின் வலுவான நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. இந்திய ஆன்லைன் உணவு டெலிவரி சந்தை ஒரு பெரிய வளர்ச்சிப் பகுதியாகும். இது 2034-க்குள் USD 337.15 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆண்டுக்கு 22.18% என்ற விகிதத்தில் வளரும். குயிக் காமர்ஸ் பிரிவு, 2026-ல் மதிப்பிடப்பட்ட USD 3.65 பில்லியன் டாலர்களாக உள்ளது. இது 2031-க்குள் ஆண்டுக்கு 12.74% வளர்ந்து USD 6.64 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நகரங்களில் வாழும் மக்கள், அதிக ஸ்மார்ட்போன் பயன்பாடு, மற்றும் மாறும் நுகர்வோர் பழக்கவழக்கங்களால் இயக்கப்படும் இந்த சந்தை போக்குகள், Zomato-வின் ஒருங்கிணைந்த உத்திக்கு வலுவாக ஆதரவளிக்கின்றன.
சவால்களும் அபாயங்களும்
Zomato-வின் வியூக வலிமைகள் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க சவால்கள் உள்ளன. குயிக் காமர்ஸ் துறை, வளர்ந்து வரும் ஒன்றாக இருந்தாலும், செயல்படுத்துவது அதிக செலவுடையது. Blinkit-ன் விரைவான விரிவாக்கம் (Q4 FY25-ல் 216 புதிய ஸ்டோர்கள்) இயக்கச் செலவுகளை அதிகரித்தது. Zomato Q4 FY25-ல் நிகர லாபத்தில் 78% சரிவை ₹39 கோடி ஆக பதிவிட்டது. மேலும், வாடிக்கையாளர் அனுபவம் மற்றும் லாபம் குறித்த கவலைகள் காரணமாக 'Quick' மற்றும் 'Everyday' 15 நிமிட டெலிவரி சேவைகளை நிறுவனம் மூடியது. Zepto போன்ற போட்டியாளர்களிடமிருந்து வரும் தீவிர போட்டி, அதன் விலைக் குறைப்பு மற்றும் விரைவான விரிவாக்கம் ஆகியவை லாபத்திற்கு தொடர்ந்து அழுத்தம் கொடுக்கின்றன. Zomato-வின் முக்கிய உணவு டெலிவரி வளர்ச்சி 'தற்போதைக்கு எதிர்பார்ப்புகளுக்குக் கீழே' என விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. ரெகுலேட்டரி பிரச்சனைகளும் ஒரு காரணியாக உள்ளன. கர்நாடகாவில் FY18-19-க்கான ₹23.26 கோடி ஜிஎஸ்டி கோரிக்கையை Zomato எதிர்த்து வருகிறது. இந்திய போட்டி ஆணையத்தின் (CCI) விசாரணையிலும் ஒத்துழைத்து வருகிறது. உணவு பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கும் (FSSAI) தொடர்ச்சியான கவனம் தேவை. Zomato-வில் குறைந்த கடன் மற்றும் சமீபத்திய நிதி திரட்டலுக்குப் பிறகு கணிசமான ரொக்க இருப்பு இருந்தாலும், கடுமையான போட்டிக்கு மத்தியில் Blinkit-ன் லாபத்தை நிர்வகிப்பது ஒரு முக்கிய சவாலாக உள்ளது.
அனலிஸ்ட் பார்வை மற்றும் ரேட்டிங்
Zomato-விற்கு Investec வழங்கிய 'Buy' ரேட்டிங், அதன் ஒருங்கிணைந்த மாடல் மற்றும் Blinkit-ன் வலுவான சந்தை நிலை மீதுள்ள நம்பிக்கையை காட்டுகிறது. ₹375 என்ற டார்கெட் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது Swiggy-க்கு அளிக்கப்பட்ட 'Hold' ரேட்டிங் மற்றும் ₹310 என்ற டார்கெட் விலைக்கு முற்றிலும் மாறானது. Zomato-வின் செயலாக்கம் மற்றும் ஸ்கேல் நன்மைகளுக்கு இது தெளிவாக முன்னுரிமை அளிக்கிறது. சமீபத்திய முடிவுகள் Blinkit விரிவாக்கத்தால் குறைந்த நிகர லாபத்தைக் காட்டியிருந்தாலும், குயிக் காமர்ஸ் துறையில் தனது தலைமைத்துவத்தைப் பயன்படுத்தி நிலையான வளர்ச்சி மற்றும் லாபத்தை அடைய Zomato-வால் முடியும் என புரோக்கரேஜ் நம்புகிறது. இருப்பினும், ரெகுலேட்டரி மற்றும் போட்டி அழுத்தங்கள் கவனமான செயல்பாட்டு நிர்வாகத்தை கோரும்.