Whalesbook
AI போட்டியில் இந்தியா பின்தங்கியதா? வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேற்றம்!
இந்திய பங்குச்சந்தைகளில் இருந்து இந்த ஆண்டு வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான அளவு பணத்தை வெளியே எடுத்து வருகின்றனர். இதுவரை சுமார் ₹1.75 லட்சம் கோடி ($21 பில்லியன்) முதலீடுகள் வெளியேறியுள்ளன. குறிப்பாக ஏப்ரல் மாதம் மட்டும் ₹43,967 கோடி ($5.3 பில்லியன்) முதலீடுகள் திரும்பப் பெறப்பட்டுள்ளன.
இதற்கு முக்கிய காரணம், உலகளவில் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) உள்கட்டமைப்பு துறையில் ஏற்பட்டுள்ள அதி தீவிர கவனம். இதன் அடிப்படைத் தேவைகளில் இந்தியா பின்தங்கியிருப்பதாக வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் கருதுகின்றனர். 2029-க்குள் உலகளாவிய AI உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் $900 பில்லியன்-ஐ தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படும் நிலையில், இந்தியாவின் தற்போதைய நிலை சாதகமாக இல்லை.
இந்தியாவின் முக்கிய சிக்கல்களில் ஒன்று, ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டுக்கான (R&D) குறைந்த செலவினங்கள். இது நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) வெறும் 1.2% ஆக உள்ளது. தென் கொரியா (GDP-ல் 5%-க்கும் மேல்) மற்றும் தைவான் (GDP-ல் 4%-க்கும் மேல்) போன்ற நாடுகள் AI துறையில் முக்கியப் பங்காற்றுகின்றன.
இந்த R&D இடைவெளி, அமெரிக்காவின் உயரிய வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வலுவான டாலர் போன்ற உலகப் பொருளாதார காரணிகளுடன் சேர்ந்து, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைக் குறைக்கிறது.
பங்குச்சந்தை வீழ்ச்சி மற்றும் உலகளாவிய போட்டி
இந்தச் சூழல், இந்தியப் பங்குகளில் ஒரு கூர்மையான சரிவுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. தொழில்நுட்பத் துறையின் முக்கிய குறியீடான Nifty IT index, மார்ச் மாத நடுப்பகுதி நிலவரப்படி இந்த ஆண்டு இதுவரை சுமார் 23% சரிந்துள்ளது. இதன் மூலம், முக்கிய ஆறு IT நிறுவனங்களின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹7 லட்சம் கோடி ($84 பில்லியன்) கரைந்துள்ளது.
இது உலகளாவிய தொழில்நுட்பத் துறையில் உள்ள பரவலான பலவீனம் மற்றும் AI-யின் தாக்கம் குறித்த கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பங்கும் உலகளாவிய போட்டியாளர்களை விட பின்தங்கியுள்ளது. 2025-ன் தொடக்கத்தில் இருந்து 2026-ன் தொடக்கம் வரை Nifty 50-ன் வருவாய் சுமார் 11% ஆக இருந்தது. இது தென் கொரியாவின் KOSPI ( 84% உயர்வு) மற்றும் ஜப்பானின் Nikkei ( 30% உயர்வு) உடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு.
இந்தியப் பங்குகளின் மதிப்பீடு, பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது வழக்கத்தை விட அதிகமாக இருப்பதால், பங்குகள் மறுமதிப்பீடு செய்யப்படுவதாகத் தெரிகிறது. 'வணிகம் செய்வதற்கான எளிமை' (Ease of Doing Business) தரவரிசையில் இந்தியா முன்னேற்றம் கண்டிருந்தாலும், கட்டமைப்பு சார்ந்த சிக்கல்கள் மற்றும் சிக்கலான விதிமுறைகள் சந்தையை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமாக இல்லாமல் செய்கின்றன.
எண்ணெய் விலையேற்றம் - இந்தியாவின் பொருளாதாரத்திற்கு சோதனை
சந்தையின் கவலைகளுக்கு மேலும் வலுசேர்க்கும் வகையில், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் காரணமாக உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்துள்ளன. 2026-ல் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) சராசரியாக $86 ஆகவும், நான்காம் காலாண்டில் $90 அருகிலும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஏற்கனவே விலை $100-ஐ தாண்டியுள்ளது.
இந்த ஆற்றல் செலவினங்களின் உயர்வு, கச்சா எண்ணெயை அதிகளவில் இறக்குமதி செய்யும் இந்தியாவிற்கு பெரும் ஆபத்துக்களை ஏற்படுத்துகிறது. கச்சா எண்ணெயின் விலை ஒவ்வொரு $10 உயர்வுக்கும், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) GDP-யில் 0.4% அதிகரிக்கும் என்றும், பொருளாதார வளர்ச்சி 0.15% குறையும் என்றும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
Standard Chartered ஆய்வாளர்கள், அதிக ஆற்றல் செலவுகளின் தாக்கத்தைக் குறிப்பிட்டு, FY26 மற்றும் FY27-க்கான GDP வளர்ச்சி கணிப்புகளைக் குறைத்துள்ளனர். இந்திய ரூபாயும் (Rupee) அழுத்தத்தில் உள்ளது.
இருப்பினும், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் சில பின்னடைவுகளைக் காட்டி வருகிறது. சர்வதேச நாணய நிதியம் (IMF), நடப்பு நிதியாண்டிற்கான இந்தியாவின் வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை 6.5% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. மேலும், இந்தியாவின் வங்கி அமைப்பு வலுவாக உள்ளது. போதுமான மூலதன இருப்பு மற்றும் குறைந்த வாராக் கடன்களுடன், அதிக ஆற்றல் விலைகள் மற்றும் பலவீனமான ரூபாயிலிருந்து ஏற்படக்கூடிய அழுத்தங்களை நிர்வகிக்க இது உதவுகிறது. உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் தனிநபர்களிடமிருந்து நிலையான முதலீடு, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றத்தைச் சமன் செய்து சந்தையை நிலைப்படுத்த உதவுகிறது.
IT துறை AI மாற்றங்களால் சரிவை சந்திக்கிறது
AI தொழில்நுட்பங்களால் வருவாய் குறையக்கூடும் என்ற கவலை மற்றும் பொதுவான பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, இந்தியாவின் IT துறை குறிப்பிடத்தக்க சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது. Nifty IT index, மார்ச் மாத இறுதியில் சுமார் 25% சரிந்துள்ளது.
AI தொழில்நுட்பங்கள் பாரம்பரிய IT சேவைகளுக்கு குறுகிய கால வருவாய் சரிவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றாலும், ஆய்வாளர்கள் 2030-க்குள் AI தத்தெடுப்பால் $300-400 பில்லியன் அளவுக்கு ஒரு புதிய சந்தை வாய்ப்பும் உருவாகும் என கணிக்கின்றனர். Tata Consultancy Services மற்றும் Infosys போன்ற முக்கிய IT நிறுவனங்கள் பெரிய சந்தை மதிப்புகளையும், வலுவான வாடிக்கையாளர் தொடர்புகளையும் கொண்டுள்ளன. இது அவர்களுக்கு மாற்றியமைக்கவும் முதலீடு செய்யவும் உதவும். இருப்பினும், தொடர்ச்சியான இடையூறுகள் மற்றும் சேவைகளை விட AI உள்கட்டமைப்பு மீது உலகளாவிய கவனம் நீண்டகால சிக்கல்களை உருவாக்கக்கூடும்.
தொடர்ச்சியான ஆபத்துக்கள்: R&D இடைவெளி மற்றும் உலகளாவிய அழுத்தங்கள்
இந்திய சந்தைகளுக்கான முக்கிய ஆபத்து அதன் கட்டமைப்பு R&D பற்றாக்குறையாகும். இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் AI வளர்ச்சிக்கு இந்தியாவை சாதகமற்ற நாடாகக் கருதச் செய்கிறது. இந்த பார்வை, உலகளாவிய AI உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டுப் போட்டியுடன் சேர்ந்து, குறுகிய காலத்தில் இந்தியாவை வெளிநாட்டு முதலீட்டிற்கு குறைவாக ஈர்க்கிறது.
மத்திய கிழக்கு பதட்டங்களால் மோசமடைந்த தற்போதைய எரிசக்தி நெருக்கடி, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை அதிகரிக்கவும், பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கவும், அரசாங்க நிதிகளைப் பாதிக்கவும் வாய்ப்புள்ளதால் கூடுதல் ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
2024-ன் பிற்பகுதியில் இருந்து உலகளாவிய சக நாடுகளை விட சந்தையின் மோசமான செயல்திறன், இந்தியப் பங்குகளுக்கு இன்னும் வீழ்ச்சிக்கு இடம் இருக்கலாம் என்று பரிந்துரைக்கிறது. அவற்றின் மதிப்பீடுகளின் மறுமதிப்பீடு இன்னும் முடிவடையாமல் இருக்கலாம்.
வலுவான உள்நாட்டு முதலீடு வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் மீதான சார்புநிலையைக் குறைத்தாலும், இது இன்னும் ஒரு பாதிப்பாகவே உள்ளது.
இந்தியாவின் சந்தைக்கான எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை
இந்த சவால்கள் இருந்தபோதிலும், சில ஆய்வாளர்கள் 2026-ல் இந்தியப் பங்குகள் குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். அவர்கள் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகள், நிறுவன லாபங்களில் ஒரு மீட்சி மற்றும் நிலையான உள்நாட்டு முதலீட்டைக் குறிப்பிடுகின்றனர்.
Ruchir Sharma, முரண்பாடான முதலீட்டாளர்களுக்கு (contrarian investors) இது இந்தியாவில் முதலீடு செய்ய ஒரு நல்ல நேரமாக இருக்கலாம் என்று நம்புகிறார். அவர்கள் சாத்தியமான மெதுவான வளர்ச்சி காலங்களுக்குத் தயாராக இருந்தால், அடுத்த 5-10 ஆண்டுகள் ஒரு நல்ல சந்தை வருவாயை எதிர்பார்க்கலாம்.
தற்போதைய உலகளாவிய பொருளாதார சூழலுக்கு, 60% உலகப் பங்குகள், 20% பணவீக்கத் தடுப்பு (inflation hedges) மற்றும் 20% பணவாட்டத் தடுப்பு (deflation hedges) என்ற சொத்து ஒதுக்கீட்டை அவர் பரிந்துரைக்கிறார். இது ஒரு கவனமான ஆனால் மாறுபட்ட மூலோபாயத்தை வலியுறுத்துகிறது. தரமான நிறுவனங்கள், நியாயமான விலைகள் மற்றும் சந்தை வளர்ச்சியடையும் போது வாய்ப்புகளை புத்திசாலித்தனமாக தேர்ந்தெடுப்பது முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.