இந்திய சுற்றுலாத் துறையில் அதிரடி ஏற்றம்! ஆனால் ஆன்லைன் ஏஜென்சிகளுக்கு லாபம் குறைவது ஏன்?

சுற்றுலாக்Q3 FY26 : வருவாய் உயர்வு, லாபம் சரிவு?

இந்தியர்களின் வெளிநாட்டுப் பயணங்கள் வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. 2025-ம் ஆண்டில் 3.3 கோடி இந்தியர்கள் வெளிநாடுகளுக்குப் பயணம் செய்வார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பயணத்தை ஒரு கொண்டாட்டமாக மட்டும் பார்க்காமல், ஒரு வழக்கமான செலவாக மாற்றியுள்ளது. இந்த வளர்ச்சி, ஆன்லைன் பயணச் சேவை வழங்கும் நிறுவனங்களின் (Online Travel Aggregators - OTAs) வருவாயைப் பெருமளவில் உயர்த்தியுள்ளது. விமான டிக்கெட்கள், ஹோட்டல்கள், சுற்றுலாப் பேக்கேஜ்கள் என அனைத்தையும் ஆன்லைனில் நிர்வகிக்கும் இந்த நிறுவனங்கள், அதிகப்படியான பரிவர்த்தனைகளைக் கையாள்வதில் செயல்திறன் மற்றும் செலவு மேலாண்மை மிக முக்கியம்.

வளர்ச்சி இருந்தும் லாபம் ஏன் குறைகிறது?

Easy Trip Planners (EaseMyTrip) நிறுவனத்தின் காலாண்டு முடிவுகள் இந்தத் துறையின் லாப வரம்பில் (Profit Margin) ஏற்பட்டுள்ள அழுத்தத்தை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. Q3 FY26-ல், நிறுவனத்தின் வருவாய் ஆண்டுக்கு 0.7% உயர்ந்து ₹151.7 கோடி ஆகவும், மொத்த முன்பதிவு வருவாய் (Gross Booking Revenue) கணிசமாக உயர்ந்து ₹2,213.2 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. ஆனால், நிகர லாபம் (Net Profit) ஆண்டுக்கு 90% சரிந்து வெறும் ₹3.4 கோடி ஆகக் குறைந்துள்ளது. வருவாயை விட செலவுகள் அதிகமாக உயர்ந்ததே இதற்குக் காரணம்.

விமான டிக்கெட் முன்பதிவு முக்கிய வணிகமாக இருந்தாலும், ஹோட்டல் மற்றும் விடுமுறை பேக்கேஜ் முன்பதிவுகள் 84% உயர்ந்துள்ளது, இது அதிக லாபம் தரக்கூடிய சேவைகளில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது. துபாய் போன்ற வெளிநாட்டுச் சந்தைகளில் வருவாய் 133.2% அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் Easy Trip Planners பங்கின் விலை 45.2% சரிந்துள்ளது.

Le Travenues Technology (Ixigo) நிறுவனம் Q3 FY26-ல் 31% வருவாய் வளர்ச்சியுடன் ₹317.6 கோடி ஈட்டியுள்ளது. இதன் நிகர லாபம் 54% உயர்ந்து ₹24 கோடி ஆகப் பதிவாகியுள்ளது. மொத்த பரிவர்த்தனை மதிப்பு (Gross Transaction Value - GTV) ₹4,902.9 கோடி ஐ எட்டியுள்ளது. இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் தர நகரங்களில் இருந்து அதிகப் பயன்பாடு மற்றும் விமான டிக்கெட் முன்பதிவுகளில் ஏற்பட்ட வளர்ச்சி இதற்குக் காரணம். இரயில், விமானம், பேருந்து சேவைகளை ஒருங்கிணைத்து வழங்கும் Ixigo, சர்வதேச விமானப் பயண முன்பதிவுகளில் 20%-க்கும் மேல் பங்களிக்கிறது. இவ்வளவு வளர்ச்சி இருந்தும், Ixigo-வின் P/E விகிதம் சுமார் 139.5x ஆக உள்ளது. இது இந்திய ஹோட்டல் துறையின் சராசரி 26.7x மற்றும் அதன் போட்டியாளர்களின் சராசரி 32.5x ஐ விட மிக அதிகம்.

TBO Tek நிறுவனத்தின் வருவாய் Q3 FY26-ல் 85.8% உயர்ந்து ₹784 கோடி ஆகப் பதிவாகியுள்ளது. Classic Vacations நிறுவனத்தைக் கையகப்படுத்தியதும், வட அமெரிக்காவில் விரிவுபடுத்தியதும் இதற்குக் காரணம். நிகர லாபம் 8% உயர்ந்து ₹54 கோடி ஆக உள்ளது. அதிக லாப வரம்பிற்காக நேரடியாக வாடிக்கையாளர்களை அணுகும் B2B தளமான TBO Tek, செயல்பாட்டுத் திறனை அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இருப்பினும், TBO Tek-ன் P/E விகிதம் சுமார் 48.69x ஆக உள்ளது, இதுவும் துறையின் சராசரியை விட அதிகம். சந்தை ஆய்வாளர்கள் (MarketsMojo) இதன் அதிக மதிப்பீடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் காரணமாக 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர்.

Indian Railway Catering and Tourism Corporation (IRCTC) நிறுவனம் சீரான முடிவுகளைப் பதிவு செய்துள்ளது. Q3 FY26-ல் வருவாய் 18.2% உயர்ந்து ₹1,449 கோடி ஆகவும், நிகர லாபம் 15.5% உயர்ந்து ₹394 கோடி ஆகவும் உள்ளது. ஆன்லைனில் முன்பதிவு செய்யப்படும் ரயில் டிக்கெட்களில் 89% ஐ IRCTC கையாள்கிறது. UPI மூலம் செய்யப்படும் பணப்பரிவர்த்தனைகள் 50% ஐத் தாண்டியுள்ளன. IRCTC-யின் P/E விகிதம் சுமார் 29.34x ஆக உள்ளது, இது அதன் துறையில் நியாயமானதாகக் கருதப்படுகிறது. மேலும், ROCE 49.0% மற்றும் ROE 37.2% போன்ற வலுவான லாப அளவீடுகளையும் இது கொண்டுள்ளது.

அதிக மதிப்பீடுகள் மற்றும் போட்டி:

இந்த டிராவல் நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் அவற்றின் வளர்ச்சி மற்றும் லாபத் திறனைப் பொறுத்து மாறுபடுகின்றன. Easy Trip Planners, சமீபத்திய லாப இழப்புகளுக்கு மத்தியிலும் 81.6x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. Ixigo-வின் 139.5x P/E, இதை துறையின் விலையுயர்ந்த பங்குகளில் ஒன்றாக ஆக்குகிறது. TBO Tek-ன் P/E 48.69x ஆக உள்ளது. இதற்கு மாறாக, IRCTC-யின் 29.34x P/E, வலுவான லாப அளவீடுகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. இது, சந்தை வெறும் அளவு வளர்ச்சியை விட நிலையான லாபத்தில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.

உலக அளவில், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் விமானப் பயணத் தடங்கல்கள் போன்றவை பயணச் செலவுகளையும் தேவைகளையும் பாதிக்கலாம். இந்தியாவில், சிறிய நகரங்கள் மற்றும் ஆன்மீகத் தலங்களில் உள்நாட்டுச் சுற்றுலா வலுவாக இருந்தாலும், வெளிநாட்டுப் பயணிகளின் வருகை இன்னும் மெதுவாகவே உள்ளது. இந்தப் பின்னணியில், சர்வதேசப் பயணங்களைச் சார்ந்திருக்கும் நிறுவனங்களுக்குச் சவால்கள் உள்ளன.

முக்கிய நிறுவனங்களின் அபாயங்கள்:

Easy Trip Planners-ன் 81.6x P/E விகிதம் கவலை அளிக்கிறது. MarketsMojo நிறுவனம், அதன் பலவீனமான நிதிநிலை மற்றும் தொழில்நுட்பக் காரணங்களுக்காக 'Strong Sell' என ரேட்டிங் செய்துள்ளது. ஹோட்டல்கள் மற்றும் விடுமுறைப் பேக்கேஜ்களில் அதன் கவனம் லாபத்தை இன்னும் அதிகரிக்கவில்லை. Ixigo-வின் 139.5x P/E, அதன் அதீத வளர்ச்சி வியூகங்களில் ஏதேனும் தொய்வு ஏற்பட்டால், அதை பாதிக்கக்கூடும்.

TBO Tek-ன் 48.69x P/E விகிதம் கூட அதன் சக நிறுவனங்களை விட அதிகம். மேலும், அமலாக்க இயக்குநரகத்திடம் (Enforcement Directorate) இருந்து நோட்டீஸ் போன்ற ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களையும் எதிர்கொண்டுள்ளது. MarketsMojo இதை 'Sell' என்று மதிப்பிட்டுள்ளது.

IRCTC, நியாயமான மதிப்பீட்டில் வலுவான அடிப்படைப் பண்புகளுடன் காணப்பட்டாலும், அபாயங்கள் அற்றதல்ல. அதன் வளர்ச்சி ரயில் டிக்கெட் முன்பதிவு சந்தையைச் சார்ந்துள்ளது. கூடுதல் சேவைகள் மற்றும் கிராஸ்-செல்லிங் மூலம் லாபம் ஈட்டுவது இன்னும் வளர்ச்சியில் உள்ளது.

எதிர்காலப் பார்வை:

சுற்றுலாத் துறையின் எதிர்காலம், நிறுவனங்கள் தங்கள் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தி, லாப வரம்புகளை எவ்வாறு மேம்படுத்துகின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. வெளிநாட்டுப் பயணங்கள் வலுவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், உலகளாவிய பதற்றங்கள் சிக்கல்களை உருவாக்கலாம். உள்நாட்டுச் சந்தையில், தொழில்நுட்பத்தில் முதலீடு செய்வதும், லாபகரமான ஹோட்டல் மற்றும் விடுமுறைப் பேக்கேஜ்கள் போன்ற அதிகப் பொருட்களை வழங்குவதும் முக்கியம். IRCTC, அதன் வலுவான சந்தை நிலை மற்றும் நியாயமான மதிப்பீட்டுடன், TBO Tek அதிக வருவாய் தரும் சேவைகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் போட்டியைச் சமாளிக்க சிறந்த நிலையில் உள்ளன.