Whalesbook
AI-யால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் தீவிர கவலைகளுக்குப் பிறகு, சந்தை தற்போது மீண்டுள்ளது. பெரிய பங்குகள் ஆரம்பத்தில் சரிந்தாலும், மிட்-கேப் IT நிறுவனங்களின் மீள்திறன், இந்தத் துறையில் செயல்திறன் மற்றும் கண்ணோட்டத்தில் ஒரு பிளவைக் காட்டுகிறது. AI ஒரு அச்சுறுத்தலா அல்லது வளர்ச்சிக்கு புதிய வழியா என்ற கேள்விக்கு நிபுணர்கள் மத்தியில் கடுமையான கருத்து வேறுபாடுகள் உள்ளன.
முன்னதாக, தொடர்ந்து எட்டு வர்த்தக அமர்வுகளில் சுமார் 19% சரிந்த நிஃப்டி IT குறியீடு, சந்தை மதிப்பில் சுமார் ₹5.7 லட்சம் கோடி இழப்பைச் சந்தித்தது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு AI, போட்டியை அதிகரிக்கும் மற்றும் வேலைவாய்ப்பைக் குறைக்கும் என்ற பயம் முக்கிய காரணமாக அமைந்தது. ஆனால், இப்போது கோஃபோர்ஜ் (Coforge) மற்றும் பெர்சிஸ்டென்ட் சிஸ்டம்ஸ் (Persistent Systems) போன்ற மிட்-கேப் பங்குகள் சுமார் 3% வரை உயர்ந்ததால், குறியீடு நேர்மறையாக முடிந்தது.
முன்னணி ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் பார்வைகள் முற்றிலும் வேறுபடுகின்றன. JP Morgan, IT பங்குகளின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) அதிகமாக இருப்பதாகவும், கணிசமான சரிவு (Substantial Downside) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளதாகவும் எச்சரிக்கிறது. அவர்கள் IT நிறுவனங்களை 'டெக் உலகின் பிளம்பர்கள்' என்று குறிப்பிட்டு, AI புதிய வேலைப் பகுதிகளை உருவாக்கும் என்கிறார்கள். ஆனால், Macquarie Capital, AI குறித்த அச்சங்கள் மிகைப்படுத்தப்பட்டவை என்று நம்புகிறது. ரவி மேனன், Macquarie-ன் முன்னணி ஆய்வாளர், ஒரு தசாப்தத்திற்கு முன்பு 'low-code no-code' கருவிகள் IT சேவைகளுக்கு வளர்ச்சி அளித்ததைப் போல, AI-யும் அமையும் என்கிறார். இது ஆக்ரோஷமாக வாங்குவதற்கான (Aggressive Buying) வாய்ப்பு என்றும், 2026-க்குள் நிஃப்டி 30,000-ஐ எட்டும் என்றும் கணித்துள்ளது.
AI கருவிகள் சில பணிகளை துரிதப்படுத்தினாலும், சிக்கலான என்டர்பிரைஸ் சிஸ்டம்களை நிர்வகிக்க IT சேவைகள் தேவைப்படுகின்றன. AI, 'பிளம்பர்கள்' போல, தற்போதுள்ள வேலைகளுக்கு அப்பால், லெகஸி சிஸ்டம் நவீனமயமாக்கல், AI ஏஜென்ட் மேம்பாடு போன்ற புதிய வாய்ப்புகளையும் உருவாக்கும் என JP Morgan கருதுகிறது.
இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் ஒழுங்குமுறைச் சூழலும் (Regulatory Landscape) ஒரு முக்கிய காரணி. பிப்ரவரி 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் IT விதிகள், AI-யால் உருவாக்கப்பட்ட உள்ளடக்கத்தை (AI-generated content) வெளிப்படையாக லேபிள் செய்ய வேண்டும் என்றும், டிஜிட்டல் இடைத்தரகர்களுக்கு புதிய இணக்கக் கடமைகளை (Compliance Obligations) விதிக்கும் என்றும் கூறுகிறது. இது டீப்ஃபேக்குகள் (Deepfakes) போன்ற சிக்கல்களைக் கட்டுப்படுத்த உதவும்.
சமீபத்திய மீட்சியைத் தாண்டி, சில மிட்-கேப் IT நிறுவனங்களின் P/E விகிதங்கள் (Persistent Systems-க்கு சுமார் 57-59x, Coforge-க்கு சுமார் 34-49x) அதிகமாகவே உள்ளன. பெரிய நிறுவனங்களான இன்ஃபோசிஸ் (Infosys) 19-20x P/E-ல் வர்த்தகம் செய்தாலும், ஒட்டுமொத்த துறையின் மதிப்பீடு வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப உள்ளதா என்பது கேள்விக்குறியே. AI தீர்வுகளை ஒருங்கிணைப்பதற்கான செலவுகள், செயல்திறன் ஆதாயங்களை விட அதிகமாக இருந்தால், லாப வரம்பு (Margin Compression) குறையக்கூடும்.
Macquarie, 2027 மற்றும் 2028 நிதியாண்டுகளில் IT துறையின் வருவாய் (Earnings) வலுவாக மீண்டு, 15% வளர்ச்சிக்கு மேல் சென்று, பங்குகளின் மதிப்பீட்டை உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கிறது. இன்ஃபோசிஸ் மற்றும் TCS போன்ற பெரிய நிறுவனங்களில், AI புதிய வேலை வாய்ப்புகளை உருவாக்கும் சாத்தியக்கூறுகள் தற்போதைய பங்கு விலைகளில் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்கவில்லை என JP Morgan கருதுகிறது. IT நிறுவனங்கள் outcome-led மற்றும் platform-based சேவைகளுக்கு மாற்றுவதும், AI தளங்களில் முதலீடு செய்வதும் எதிர்காலத்திற்கு அவசியமாகிறது.