Whalesbook
முதலீட்டு மேலாளரின் நம்பிக்கை Vs சந்தையின் நிதர்சனம்
ASK Investment Managers-ன் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி (CIO) ஜார்ஜ் ஜோசப், இந்திய IT சேவைகள் நிறுவனங்கள் தற்போது கவர்ச்சிகரமான விலையில் கிடைப்பதாகவும், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) குறித்த அச்சங்கள் மிகைப்படுத்தப்பட்டவை என்றும் சமீபத்தில் கூறியுள்ளார். தரம் வாய்ந்த IT நிறுவனங்கள் 13-15 மடங்கு வருவாய் மதிப்பில் (P/E ratio) கிடைப்பதாகவும் அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். ஆனால், இந்த பார்வை சந்தையின் தற்போதைய நிலவரங்களிலிருந்து வெகுவாக வேறுபடுகிறது.
சந்தை வீழ்ச்சியும் AI அச்சமும்
Nifty IT இன்டெக்ஸ் அதன் சமீபத்திய உச்சங்களிலிருந்து சுமார் 26% சரிந்துள்ளது. இந்த ஆண்டு பிப்ரவரியில் மட்டும் ₹6.4 லட்சம் கோடி சந்தை மதிப்பை இழந்துள்ளது. இது கடந்த 20 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக IT துறையின் மோசமான மாத வாரியான செயல்திறனாகவும், சில நாட்களில் 5% சரிந்ததாகவும் கூறப்படுகிறது. Anthropic மற்றும் Palantir போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் AI முன்னேற்றங்கள், பல ஆய்வாளர்களால் உயர்-மார்ஜின் அப்ளிகேஷன் சர்வீசஸ் வருவாயைக் குறைக்கும் மற்றும் ப்ராஜெக்ட் கால அளவைக் குறைக்கும் என்று அஞ்சப்படுகிறது.
AI காலத்தில் மதிப்பீடுகளை மறுபரிசீலனை செய்தல்
சில IT நிறுவனங்கள் 13-15 மடங்கு வருவாயில் கிடைப்பதாகக் கூறப்பட்டாலும், தற்போதைய ஆய்வுகளின்படி Nifty IT இன்டெக்ஸ் P/E விகிதம் 21.7x முதல் 23.2x வரை உள்ளது. இது Accenture (P/E ~16.5-17.8x) மற்றும் Cognizant (P/E ~14.3x) போன்ற உலகளாவிய IT சேவை நிறுவனங்களை விட கணிசமாக அதிகமாகும். மேலும், இந்திய IT நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சிக்கும், அவற்றின் வாடிக்கையாளர்களின் வளர்ச்சிக்கும் இடையே உள்ள தொடர்பு 2023 முதல் பலவீனமடைந்துள்ளது. முதல் ஐந்து இந்திய நிறுவனங்கள் 1-2% வளர்ச்சி காணும்போது, அவற்றின் வாடிக்கையாளர்கள் 3-5%+ வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளனர். இது, AI உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சிறப்புத் தீர்வுகளுக்கு அதிக செலவு செய்யப்படுவதால், பாரம்பரிய IT சேவைகளுக்கு முக்கியத்துவம் குறைவதைக் காட்டுகிறது.
பொருளாதார ஆதரவும் விதிமுறை சவால்களும்
IT துறைக்கு சவால்கள் இருந்தாலும், இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரம் வலுவாக உள்ளது. FY26-ல் 7.4% முதல் 7.8% வரை GDP வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்கள் அபாயங்களாக உள்ளன. AI பயிற்சிக்கு பயன்படுத்தப்படும் பதிப்புரிமை பெற்ற உள்ளடக்கத்திற்கான ராயல்டி கொடுப்பனவுகள் மற்றும் AI, டீப்ஃபேக் மீதான கடுமையான விதிமுறைகள் போன்ற சட்டங்கள் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களுக்கு பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
கட்டமைப்பு ரீதியான பாதிப்புகள்
AI அச்சத்தால் தீவிரமடைந்த தற்போதைய சந்தை சரிவு, இந்திய IT சேவைத் தொழில்துறைக்கு ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான மாற்றத்தைக் குறிக்கலாம். AI-ன் தானியங்கு திறன்களால், IT நிறுவனங்கள் இனிமேல் 'வழக்கமான' சேவைகளை மட்டும் வழங்குவது கடினமாகலாம். Jefferies மற்றும் Antique Stock Broking போன்ற நிறுவனங்கள் TCS மற்றும் HCL Technologies போன்ற முக்கிய IT நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டைக் குறைத்துள்ளன. AI காரணமாக அடுத்த நான்கு ஆண்டுகளில் துறையின் வருவாயில் 9-12% வரை இழப்பு ஏற்படக்கூடும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. உழைப்பு மற்றும் மணிநேர அடிப்படையிலான வணிக மாதிரிகளை நம்பியிருக்கும் இந்தத் துறை, AI-யால் எளிதில் மாற்றியமைக்கப்படக்கூடிய அபாயத்தில் உள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை: AI மாற்றத்தைக் கடந்து செல்லுதல்
சில ஆய்வாளர்கள் TCS மற்றும் HCLTech போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுக்கு நேர்மறையான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த பார்வை எச்சரிக்கையாகவே உள்ளது. AI-யின் தாக்கம் அடுத்த ஒன்று முதல் இரண்டு ஆண்டுகளில் வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்புகளில் இருக்கும் என்ற கவலைகள் தொடர்கின்றன. இந்திய IT துறையின் எதிர்காலம், பாரம்பரிய சேவை வழங்கலிலிருந்து உயர்-மதிப்பு, AI-இயங்கும் தீர்வுகளுக்கு மாறும் திறனைப் பொறுத்தது.