Whalesbook
மதிப்பீடுகள் வரலாற்று வீழ்ச்சி
இந்த IT துறையின் பங்குகள் தற்போது மிகக் கடுமையான விலை சரிவை சந்தித்து வருகின்றன. Nifty IT Index தற்போது அதன் 7 ஆண்டு சராசரியான 27.12 என்ற P/E விகிதத்தை விட மிகக் குறைவாக, சுமார் 19.96 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இந்த ஆண்டு மட்டும் சுமார் 25% சரிவைக் கண்டுள்ள இந்த குறியீடு (Index), பெரிய IT நிறுவனங்களான Infosys மற்றும் Tata Consultancy Services (TCS) ஆகியவற்றின் P/E விகிதங்களை 2008 நிதி நெருக்கடி காலத்திற்குப் பிறகு கண்டிராத அளவுக்குக் குறைத்துள்ளது. Infosys சுமார் 15.6x-17.6x வரையிலும், TCS சுமார் 17x-18.2x வரையிலும் வர்த்தகமாகின்றன. Wipro பங்குகளும் சுமார் 15x-16x என்ற கவர்ச்சிகரமான P/E விகிதத்தில் கிடைக்கின்றன. நிறுவனங்களின் சிறப்பான செயல்பாடு மற்றும் டீல்கள் கிடைப்பது போன்ற வலுவான அடித்தளங்கள் இந்த குறைந்த மதிப்பீடுகளுக்கு ஆதரவாக உள்ளன.
வெளிநாட்டினர் விற்பனை, உள்நாட்டினர் வாங்குதல்
முதலீட்டாளர்களின் இந்த நகர்வுகள் ஒரு தெளிவான பிளவைக் காட்டுகின்றன. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்திய சந்தையில் தங்கள் மொத்தப் பங்குகளை Nifty-500 குறியீட்டில் 17.1% என்ற வரலாற்று குறைந்தபட்ச அளவுக்குக் குறைத்துள்ளனர். குறிப்பாக, தொழில்நுட்பப் பங்குகளுக்கான அவர்களின் ஒதுக்கீடு, மார்ச் 2026 உடன் முடிவடையும் காலாண்டில் 7.3% என்ற சாதனை குறைந்த அளவை எட்டியுள்ளது. இந்த முதலீட்டாளர்கள், ஈரான் மோதல் போன்ற உலகளாவிய பதற்றங்கள் மற்றும் AI-யால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் குறித்த கவலைகள் காரணமாக, கடந்த காலாண்டில் மட்டும் இந்திய பங்குகளில் இருந்து $15.8 பில்லியன் தொகையை வெளியே எடுத்துள்ளனர். இதற்கு நேர்மாறாக, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) ஒரே காலகட்டத்தில் இந்திய பங்குகளில் $27.2 பில்லியன் முதலீடு செய்து ஒரு நிலையான சக்தியாக இருந்து வருகின்றனர். DIIs, Nifty-500 குறியீட்டில் தங்கள் உரிமையை 20.9% என்ற புதிய உச்சத்திற்குக் கொண்டு வந்துள்ளனர். அவர்கள் தொழில்நுட்பப் பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்து, அதன் நீண்டகால மதிப்பீட்டில் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்துகின்றனர். இதன் மூலம், தற்போது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை விட உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களே அதிக பங்குகளை வைத்திருக்கிறார்கள்.
DIIs பெரிய பங்குகளை பேரம் பேசி வாங்குதல்
சந்தையின் பொதுவான எச்சரிக்கை நிலைக்கு மத்தியிலும், DIIs தற்போதைய விலை வீழ்ச்சியைப் பயன்படுத்தி நல்ல IT நிறுவனப் பங்குகளை 'பேரம் பேசும்' விலையில் வாங்கிக் குவிகின்றனர். சுமார் 29% ROE மற்றும் 6% ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ ஈவுத்தொகையைக் (Free Cash Flow Yield) கொண்ட Infosys, 17.6x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. TCS, 52% என்ற சிறந்த ROE மற்றும் நிலையான பணப்புழக்கத்துடன், 16.7x P/E விகிதத்தில் இன்னும் சிறந்த மதிப்பை வழங்குகிறது. சில ஆய்வாளர்கள் Wipro பங்குகளை டவுன்கிரேட் செய்தாலும், சுமார் 15.96x என்ற தள்ளுபடி P/E விகிதத்துடன், 5.51% டிவிடெண்ட் ஈவுத்தொகையையும் வழங்குகிறது. இந்தப் பெரிய நிறுவனங்கள் வலுவான நிதிநிலையையும், தொடர்ச்சியான டீல்களையும் பெற்று வருகின்றன, இது பொறுமையான முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈர்க்கக்கூடிய நீண்டகால முதலீடாக அமைகிறது.
AI சவால்கள் மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள்
Artificial Intelligence (AI) என்பது IT நிறுவனங்களுக்கு இருபுறமும் சவாலாக உள்ளது. AI ஆனது 2030க்குள் சந்தை அளவை $300-400 பில்லியன் வரை அதிகரிக்கக்கூடும் என்றாலும், இது 'AI-வழி பணவீக்கக் குறைப்பு' (AI-led deflation) அபாயத்தையும் கொண்டுள்ளது, இது பாரம்பரிய IT சேவைகளின் வருவாயை ஆண்டுக்கு 2-3% குறைக்கக்கூடும். இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை, குறிப்பாக நடுத்தர அளவிலான IT நிறுவனங்களைப் பாதிக்கிறது, ஏனெனில் அவை விரைவான வளர்ச்சிக்கான எதிர்பார்ப்புகளால் அதிக விலையில் வர்த்தகமாகின்றன. உதாரணமாக, Persistent Systems சுமார் 40x-50x P/E விகிதத்திலும், 1% என்ற குறைந்த ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ ஈவுத்தொகையுடனும் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சி ஏற்கனவே பங்கு விலையில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. Coforge நிறுவனமும் சுமார் 33x-37x P/E விகிதத்துடன் அதிக மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது, AI உற்பத்தித்திறன் ஆதாயங்கள் அதன் வருவாய் மற்றும் லாப வரம்புகளைக் குறைக்கக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். Persistent Systems நிறுவனத்திற்கு, அதன் உயர் பங்கு விலை மற்றும் பணப்புழக்கம் குறித்த கவலைகள் காரணமாக, பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'underperform' அல்லது 'sell' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர்.
ஆய்வாளர்களின் மாறுபட்ட பார்வைகள்
IT துறையின் எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் மாறுபடுகின்றன. TCS மற்றும் Tech Mahindra ஆகியவை 'Buy' ரேட்டிங்கைப் பெற்றுள்ளன, மேலும் அவற்றின் இலக்கு விலைகள் முறையே 32% மற்றும் 17% லாபத்திற்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகின்றன. Infosys 'Hold' என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இதன் சராசரி இலக்கு விலைகள் சுமார் 23-25% உயர்வைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இருப்பினும், Wipro, அதன் செயல்திறன் மற்றும் தொழில்நுட்ப விளக்கப்படங்கள் குறித்த எச்சரிக்கைகள் காரணமாக, சமீபத்தில் 'Sell' மற்றும் 'Underperform' ரேட்டிங்குகளுக்கு டவுன்கிரேட் செய்யப்பட்டுள்ளது. Persistent Systems போன்ற நடுத்தர நிறுவனங்களும், அவற்றின் பங்கு விலைகள் பண உருவாக்கம் (Cash Generation) உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக இருப்பதாகக் கருதப்படுவதால், ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து 'underperform' அல்லது 'sell' நோக்கிச் செல்கிறது. இந்தத் துறையின் எதிர்கால வெற்றி, நிறுவனங்கள் AI-யை எவ்வளவு திறம்பட ஏற்றுக்கொள்கின்றன, பைலட் திட்டங்களை முழுமையாகச் செயல்படுத்துகின்றன, மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற காலங்களில் முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்புகளை எவ்வாறு கையாளுகின்றன என்பதைப் பொறுத்தது.