Whalesbook
Emkay Global-ன் புதிய 'Overweight' பார்வை!
இந்திய தகவல் தொழில்நுட்ப (IT) துறையின் மீதான தனது பார்வையை Emkay Global Financial Services மாற்றியமைத்துள்ளது. சந்தையில் AI (Artificial Intelligence) குறித்த அச்சங்களால் IT பங்குகள் சரியத் தொடங்கிய நிலையில், இப்போது அவற்றின் விலைகள் மிகவும் கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதாகக் கூறி, இந்த துறைக்கான தனது ரேட்டிங்கை 'Overweight' ஆக உயர்த்தி உள்ளது. தற்போதுள்ள P/E (Price-to-Earnings) மல்டிபிள்கள் 14-18 மடங்கு வரையிலும், ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ (FCF) ஈவு 4-6% வரையிலும் இருப்பது, சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை விட குறைவான வளர்ச்சிப் பாதையை ஏற்கனவே விலையில் சேர்த்துள்ளது என Emkay கருதுகிறது.
கவர்ச்சிகரமான Valuations-களில் தஞ்சம்!
Nifty IT இன்டெக்ஸ், பிப்ரவரி மாதத்தில் மட்டும் 20% க்கும் அதிகமாக சரிந்துள்ளது. சில அறிக்கைகளின்படி, பிப்ரவரி 24 அன்று மட்டும் 4.74% சரிந்து, இது 30 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு குறைந்தபட்ச அளவை எட்டியுள்ளது. இந்த சரிவு, Infosys (தோராயமாக 18.1x P/E) மற்றும் HCL Technologies (சுமார் 22.07x P/E) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களின் பங்குகளை வாங்கக்கூடிய விலைக்கு கொண்டு வந்துள்ளது. இருப்பினும், Infosys-க்கு பொதுவாக 'Hold' ரேட்டிங்கும், HCL Tech-க்கு 'Neutral' ரேட்டிங்கும் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், Emkay-ன் 'Overweight' கால் என்பது ஒரு பரவலான சந்தை ஏற்றத்தின் அறிகுறியாக இல்லாமல், ஒரு வாய்ப்பை பயன்படுத்திக் கொள்ளும் நடவடிக்கையாகவே பார்க்கப்படுகிறது.
AI-யின் தாக்கம் என்ன?
AI-யை ஒரு அச்சுறுத்தலாக பார்க்காமல், உற்பத்தித்திறனை (Productivity) அதிகரிக்கும் ஒரு கருவியாகவும், புதிய தேவைகளை உருவாக்கும் காரணியாகவும் Emkay பார்க்கிறது. AI, ஏற்கனவே சாத்தியமில்லாத தீர்வுகளுக்கான தேவையை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எதிர்காலத்தில், இந்திய IT துறைக்கான டாலர் வளர்ச்சி 3% ஆக இருக்கும் என Emkay கணித்துள்ளது (bull case-ல் 3.5%, bear case-ல் 5 ஆண்டுகளில் 10% சுருங்கி, பின்னர் 3% டெர்மினல் ரேட்). 2026-ல் உலகளாவிய IT செலவினம் $6.15 ட்ரில்லியன் ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், Emkay-ன் சொந்தக் கணிப்பின்படி, இந்திய IT துறையின் நீண்டகால வளர்ச்சி 5% க்கும் குறைவாகவே இருக்கும். AI ஆட்டோமேஷன் மூலம், சில திட்டங்களின் கால அளவு குறையலாம் மற்றும் இந்தியாவில் உள்ள தொழிலாளர் செலவு அனுகூலத்தை (labor-arbitrage model) பாதிக்கலாம் என்ற கவலைகள் உள்ளன.
பெரிய நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை!
Emkay தனது மாடல் போர்ட்ஃபோலியோவில் பெரிய IT நிறுவனங்களுக்கான ஒதுக்கீட்டை 7% லிருந்து 10% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. Mphasis பங்குகளை விற்றுவிட்டு, Infosys மற்றும் HCL Tech-ல் முதலீட்டை அதிகரித்துள்ளது. Hexaware Technologies-ஐ தொடர்ந்து வைத்துள்ளது. பெரிய நிறுவனங்கள் 'குறைந்த ஆபத்து, அதிக வெளிப்படைத்தன்மை, சிறந்த valuations' ஆகியவற்றை வழங்குவதாக Emkay கூறுகிறது. Mphasis மற்றும் Hexaware போன்ற நிறுவனங்களுக்கு பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'Moderate Buy' அல்லது 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர் என்பது குறிப்பிடத்தக்கது.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்!
Emkay-ன் 'Overweight' அழைப்புக்கு மத்தியிலும், சில முக்கிய ஆபத்துகள் உள்ளன. நீண்டகால வளர்ச்சி 5% க்கும் குறைவாக இருக்கும் என்பதே முதன்மையானது. AI திறனை அதிகரித்தாலும், முந்தைய உயர் வளர்ச்சிப் பாதைக்கு திரும்புவது கடினம். AI காரணமாக, வேலை நேரங்கள் (billable hours) குறைந்தாலும், ஒட்டுமொத்த வருவாய் மற்றும் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை கேள்விக்குறியாகிறது. Emkay-ன் bear case-ல், அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் 10% சுருக்கம் ஏற்படக்கூடும் என்றும் கூறப்பட்டுள்ளது. தீவிர IT சரிவு ஏற்பட்டால், அது இந்திய பொருளாதாரத்திலும் (நுகர்வு, வங்கித் துறை, ரியல் எஸ்டேட்) தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும், ஆனால் இந்த சாத்தியம் மிகவும் குறைவு என Emkay தெரிவித்துள்ளது.
எதிர்கால பார்வை!
Gartner கணிப்பின்படி, 2026-ல் உலகளாவிய IT செலவினம் 10.8% வளர்ந்து $6.15 ட்ரில்லியன் ஐ எட்டும். Forrester சற்று மிதமான 7.8% வளர்ச்சியை கணிக்கிறது. இந்தியாவுக்கு, Emkay-ன் 3% டாலர் வளர்ச்சி கணிப்பு இந்த macro போக்குகளை உணர்ந்தாலும், sector-ன் நிலையான உயர் வளர்ச்சியை அடைவதில் உள்ள சவால்களை ஒப்புக்கொள்கிறது. AI புதிய திறன்களையும், செயல்திறன்களையும் கொண்டு வரும் என்றாலும், IT நிறுவனங்கள் outcome-based solutions-க்கு மாறுவதிலும், AI-ஐ திறம்பட ஒருங்கிணைத்து வருவாய் விரிவாக்கத்தை ஏற்படுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.