Whalesbook
வருவாய் உயர்ந்தும் லாபம் சுருங்கியது எப்படி?
IndiaMART InterMESH நிறுவனத்தின் 2026 நிதியாண்டிற்கான நான்காம் காலாண்டு முடிவுகள், வருவாய் வளர்ச்சியும் லாப சரிவும் என ஒரு கலவையான பார்வையை அளிக்கிறது. சென்ற ஆண்டு இதே காலாண்டில் ₹180.6 கோடியாக இருந்த நிகர லாபம், இந்த ஆண்டு ₹50.2 கோடியாக சரிந்துள்ளது. இது 72.2% வீழ்ச்சியாகும். அதே நேரத்தில், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from operations) 13.9% வளர்ந்து ₹404.3 கோடியை எட்டியுள்ளது.
இந்த லாப சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், EBITDA மார்ஜின்கள் சுருங்கியதுதான். வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன் ஈட்டுத்தொகைக்கு முந்தைய வருவாய் (EBITDA) வெறும் 1.7% உயர்ந்து ₹132.6 கோடியாக மட்டுமே உள்ளது. EBITDA மார்ஜின்கள் 36.7% லிருந்து 32.8% ஆக குறைந்துள்ளன. இதன் பொருள், வருவாய் அதிகரித்தாலும், செலவினங்கள் அதிகரித்ததால் லாபம் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, ஏப்ரல் 30, 2026 அன்று, NSE-ல் IndiaMART பங்கு 1.56% சரிந்து ₹2,097.60 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது.
AI மூலம் திறனை அதிகரிக்க முயற்சி
இந்த லாப அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில், IndiaMART CEO தினேஷ் அகர்வால், AI (Artificial Intelligence) தொழில்நுட்பத்தை பயன்படுத்தி செயல்பாட்டுத் திறனை (Operational Efficiency) மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துவதாகக் கூறியுள்ளார். AI கருவிகள் மூலம் வாடிக்கையாளர் சேவை, கேட்டலாக் மேலாண்மை போன்றவற்றை மேம்படுத்துவதன் மூலம் செலவுகளைக் குறைக்கவும், வாடிக்கையாளர் அனுபவத்தை அதிகரிக்கவும் முடியும் என அவர் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார். இருப்பினும், EBITDA மார்ஜின் 3.9% குறைந்திருப்பது, AI மூலம் கிடைக்கும் நன்மைகள் இன்னும் செலவுகளை முழுமையாக ஈடுசெய்யவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
இந்திய B2B இ-காமர்ஸ் சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. அடுத்த 2031 வரை இந்த சந்தை ஆண்டுக்கு 16% முதல் 17.6% வரை வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. IndiaMART, இந்த ஆன்லைன் B2B சந்தையில் சுமார் 60% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் போட்டியாளர்கள்
வருவாய் அதிகரித்தும் நிகர லாபம் கணிசமாகக் குறைந்திருப்பது, IndiaMART-ன் செலவின மேலாண்மை குறித்து சில கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது. இந்நிறுவனத்திடம் கடன் குறைவாகவும், வலுவான வருவாய் ஈட்டும் திறனும் இருந்தாலும், அதன் P/E ரேஷியோ சுமார் 20x ஆக உள்ளது. இது, நிலையான வளர்ச்சி இருக்கும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பைக் குறிக்கிறது. ஆனால், தற்போதைய முடிவுகள் அந்த எதிர்பார்ப்பை சற்றே பாதித்துள்ளன.
போட்டியாளர்களான Just Dial, சுமார் 9x P/E ரேஷியோவிலும், Info Edge, சுமார் 48x P/E ரேஷியோவிலும் வர்த்தகமாகின்றன. IndiaMART-ன் தற்போதைய ~20x P/E, லாபப் பிரச்சனைகள் தொடர்ந்தால், சற்று அதிகமாகக் கருதப்பட வாய்ப்புள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள், IndiaMART-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர், மற்றவர்கள் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைப் பார்க்கின்றனர்.
டிவிடெண்ட் அறிவிப்பு மற்றும் எதிர்கால பார்வை
முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளைத் தணிக்கவும், பங்குதாரர்களுக்கு வெகுமதி அளிக்கவும், IndiaMART இயக்குநர் குழு ஒரு பங்குக்கு ₹60 டிவிடெண்ட் (Dividend) வழங்க பரிந்துரைத்துள்ளது. 2026 நிதியாண்டில் ₹694 கோடி செயல்பாட்டு வருவாயிலிருந்து இது ஈட்டப்பட்டுள்ளது.
IndiaMART-ன் எதிர்கால வெற்றி, அதன் AI உத்திகள் செலவுகளை எவ்வளவு திறம்பட குறைக்கின்றன என்பதையும், போட்டியான சந்தையில் வாடிக்கையாளர்களைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளும் திறனையும் பொறுத்தது. நிறுவனத்தின் லாப மார்ஜின்களை மேம்படுத்தி, வளர்ச்சியைத் தக்கவைத்துக் கொண்டால், கணிசமான வளர்ச்சி இருக்கும் என சில ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.