Whalesbook
ஒரு காலத்தில் லாபம், இப்போது பெரும் இழப்பு!
ஒரு காலத்தில் பங்குதாரர்களுக்கு லாபம் தரும் என பாராட்டப்பட்ட Indian IT நிறுவனங்களின் Share Buyback திட்டங்கள், இன்று மிகப்பெரிய தவறு என நிரூபணமாகியுள்ளது. பங்குகளை அதிக விலையில் திரும்ப வாங்கியதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான நஷ்டத்தைச் சந்தித்துள்ளனர். மிக முக்கியமாக, இந்த செலவுகள், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு அவசியமான Artificial Intelligence (AI) முதலீடுகளில் இருந்து நிறுவனங்களின் கவனத்தையும் பணத்தையும் திசை திருப்பியிருக்கலாம். இதனால், உலகளாவிய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில் ஒரு பெரிய வியூக இடைவெளி (Strategic Gap) உருவாகியுள்ளது.
வாங்கிய விலையை விட ஷேர் விலை சரிவு!
Tata Consultancy Services (TCS), Infosys, Wipro போன்ற நிறுவனங்கள், தற்போது வர்த்தகமாகும் விலையை விட மிக அதிக விலையில் பங்குகளை திரும்ப வாங்கியுள்ளன. உதாரணமாக, TCS பங்குகளை ₹3,000, ₹4,500, மற்றும் ₹4,150 விலையில் வாங்கியது. ஆனால், தற்போது அதன் Share விலை சுமார் ₹2,400-க்கு அருகில் வர்த்தகமாகிறது. Infosys, ₹1,750, ₹1,850, ₹1,800 விலையில் பங்குகளை வாங்கியது, ஆனால் இப்போது அதன் Share விலை ₹1,155-க்கு அருகில் உள்ளது. Wipro-வின் சமீபத்திய பைபேக் விலை ₹250, தற்போது வர்த்தகமாகும் ₹204 விலையை விட மிக அதிகம். இந்த நடவடிக்கைகள் காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் வாங்கிய விலையிலிருந்து 8% முதல் 47% வரை நஷ்டத்தைச் சந்தித்துள்ளனர். இது Nifty 50-ன் செயல்திறனுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் மாறுபடுகிறது.
AI-க்கான நிதியை பைபேக்கில் செலவிட்ட IT நிறுவனங்கள்?
இந்த மூன்று முன்னணி IT நிறுவனங்களும் Share Buyback-க்காக செலவிட்ட ₹1.24 லட்சம் கோடி என்பது ஒரு மிகப்பெரிய வாய்ப்பை தவறவிட்டதாகும். இந்த கணிசமான தொகையை AI உள்கட்டமைப்பு, தளங்கள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்கள் போன்ற முக்கிய துறைகளில் முதலீடு செய்திருக்கலாம். தற்போது, இந்தத் துறையில் போட்டியிட இந்திய IT நிறுவனங்கள் போராடி வருகின்றன. இந்தியாவே அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் AI முதலீட்டிற்கு $200 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக இலக்கு வைத்துள்ளது. Gartner கணிப்பின்படி, இந்தியாவின் IT செலவு 2026-ல் $176 பில்லியன்-ஐத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், முந்தைய மூலதன செலவு பழக்கவழக்கங்கள், இந்த AI மாற்றத்தில் முன்னணி வகிக்கும் நிறுவனங்களின் திறனை தாமதப்படுத்தியிருக்கலாம். TCS-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹11.40 லட்சம் கோடி (P/E 17.54x), Infosys ₹4.68 லட்சம் கோடி (P/E 15.89x), மற்றும் Wipro ₹2.09 லட்சம் கோடி (P/E 15.80x) ஆக உள்ளது. இந்த மதிப்பீட்டு விவரங்கள், Tech Mahindra (P/E 27.72x) மற்றும் HCLTech (P/E 19.61x) போன்ற சக நிறுவனங்களிலிருந்து வேறுபடுகின்றன. இந்த ஆண்டு இதுவரை Nifty IT இண்டெக்ஸ் சுமார் 19.19% சரிந்துள்ளது, இது Nifty 50-ன் சிறிய 1.44% சரிவை ஒப்பிடுகையில் அதன் குறைவான செயல்திறனைக் காட்டுகிறது. அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களும் (Foreign institutional investors) இந்திய IT நிறுவனங்களில் தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்துள்ளனர், இது குறைந்த நம்பிக்கையைக் குறிக்கிறது.
உச்சக்கட்ட மதிப்பில் செய்யப்பட்ட தவறு
இந்த Share Buyback-கள் பெரும்பாலும், டிஜிட்டல் தேவை உச்சத்தில் இருந்தபோதும், எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்புகள் மிக அதிகமாக இருந்தபோதும், அதிக P/E பெருக்கங்களில் (P/E multiples) அறிவிக்கப்பட்டன. இது, உறுதியான மதிப்பை விட, அதீத நம்பிக்கையின் அடிப்படையில் மதிப்பீடுகள் அமைக்கப்பட்டதைக் காட்டுகிறது. உதாரணமாக, TCS அதன் தற்போதைய P/E 17.54x-ஐ விட மிக அதிகமான P/E 34x, 39x, 30x-ல் Share Buyback-களை நடத்தியது. Infosys-ன் Buyback-கள் வரலாற்று ரீதியாக 24.5%-க்கும் அதிகமான பிரீமியத்திலும், Wipro-வின் 16-19% பிரீமியத்திலும் நடந்தன. இந்த முடிவுகள், முதலீட்டாளர் வாரன் பஃபெட் பின்பற்றும் கொள்கை போல, பங்குகளை அதன் உண்மையான மதிப்பை விடக் குறைவாக வாங்குவதற்குப் பதிலாக, உச்சக்கட்ட சுழற்சியின் மனநிலையால் உந்தப்பட்டதாகத் தெரிகிறது. ஒழுங்குமுறையாளர்கள் Buyback-களை அனுமதித்தாலும், அதன் நேரம் மற்றும் விலை நிர்ணயம், பங்குதாரர்களின் மூலதனத்தை மதிப்பிழக்கச் செய்த வியூகத் தேர்வுகளைப் பிரதிபலிக்கின்றன.
எதிர்காலத்தின் சவால்: AI & ஆய்வாளர்களின் பார்வை
இந்தத் துறையின் எதிர்கால வெற்றி, AI-யால் இயக்கப்படும் சேவைகளை நோக்கி திறம்பட மாறுவதைப் பொறுத்தது. TCS-க்கான ஆய்வாளர்களின் பார்வை பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. Infosys-க்கு, FY27-க்கான 1.5% முதல் 3.5% வரையிலான எச்சரிக்கையான வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் காரணமாக, மிகவும் கலவையான பார்வை உள்ளது. அடுத்த சில ஆண்டுகளில் பாரம்பரிய IT சேவைகளில் ஜெனரேட்டிவ் AI காரணமாக 2% முதல் 3% வரை வருவாய் சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்ற கவலை உள்ளது. மறுபுறம், 2030-க்குள் AI மூலம் $300-400 பில்லியன் மதிப்புள்ள ஒரு புதிய சந்தை உருவாகும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நிறுவனங்களுக்கு உள்ள முக்கிய சவால், AI வாய்ப்பை திறம்படப் பயன்படுத்தி, பாரம்பரிய சேவை வழங்குநர்களிடமிருந்து AI-யால் வழிநடத்தப்படும் புதுமைகளில் தலைவர்களாக பரிணமிப்பதாகும். இது முந்தைய மூலதன ஒதுக்கீட்டு பிழைகளைக் கடந்து, எதிர்கால பொருத்தத்தை உறுதிப்படுத்த முக்கியமானது.