Whalesbook
வளர்ச்சிக்கு காரணம் என்ன?!
இந்தியாவின் ஆன்லைன் உணவு டெலிவரி சந்தை, வாடிக்கையாளர்களை தக்கவைத்துக் கொள்வதில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. அடிக்கடி ஆர்டர்கள் செய்வது, மேலும் Tier-2 நகரங்களுக்கும் சேவையை விரிவுபடுத்துவது போன்ற உத்திகள் இதற்கு கைகொடுக்கின்றன. இந்தத் துறை 2024-ல் சுமார் ₹9 பில்லியன் டாலராக இருந்து, 2030-க்குள் ₹27 பில்லியன் டாலராக வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது ஆண்டுக்கு 19% வளர்ச்சி விகிதமாகும். இந்தியாவின் நகரமயமாக்கல், டிஜிட்டல் பயன்பாடு அதிகரிப்பு, மற்றும் வசதிக்கான நுகர்வோர் விருப்பம் ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு வலு சேர்க்கின்றன. சிறிய குடும்பங்கள், இளைய தலைமுறை பணியாளர்கள் அதிகம் ஆர்டர் செய்கின்றனர். மேலும், சிறந்த ரெஸ்டாரன்ட் நெட்வொர்க்குகள் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் டெலிவரியை மேம்படுத்துகின்றன.
Quick Commerce போட்டி அனல் பறக்கிறது!
Quick Commerce பிரிவின் அதிவேக வளர்ச்சி, போட்டியை மேலும் தீவிரமாக்குகிறது. இதற்கு பெரிய அளவிலான செயல்பாடும், துல்லியமான நிர்வாகமும் அவசியம். Investec இதை 'தகுதியானவர்களே பிழைப்பார்கள்' என விவரிக்கிறது. அதிக முதலீடு தேவைப்பட்டாலும், 2030 வரை ஆண்டுக்கு 40% மேல் வளர்ச்சி இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Zomato-வின் Blinkit, Swiggy-யின் Instamart-ஐ விட பல ஆண்டுகள் முன்னேறி இருப்பதாக Investec கூறுகிறது. Blinkit அதன் அளவு மற்றும் சிறந்த Unit Economics காரணமாக முன்னணியில் உள்ளது. Blinkit அதன் இழப்புகளை FY25-ல் 92% குறைத்துள்ளதாக கூறப்படுகிறது. ஆனால், Swiggy-யின் Instamart, விற்பனை அதிகரித்தாலும், அதன் இழப்புகள் 60% அதிகரித்துள்ளன. Q1 FY25 நிலவரப்படி, Quick Commerce சந்தையில் Blinkit-க்கு சுமார் 46% பங்கும், Swiggy Instamart-க்கு 25% பங்கும் உள்ளது.
அதிக மதிப்பீட்டில் லாபத்திற்கான சவால்கள்
லாபம் மற்றும் சந்தை மதிப்பீடுகள் குறித்து முக்கிய கேள்விகள் உள்ளன. Zomato-வின் P/E விகிதங்கள் 2025 இறுதிக்குள் 97.6 முதல் 1700 வரை கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அதன் சந்தை மூலதனம் ஏப்ரல் 2026-ல் $21.55 பில்லியன் முதல் $22.87 பில்லியன் அமெரிக்க டாலராக இருந்தது. Zomato, FY25-ல் ₹527 கோடி நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்தது. அதன் உணவு டெலிவரி அட்ஜஸ்ட் செய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் FY24-ல் 2.8% ஆக உயர்ந்தது (FY21-ல் -18% ஆக இருந்தது), இது சீரான லாபத்திற்கான நீண்ட பயணத்தைக் காட்டுகிறது. Swiggy, FY25-ல் ₹15,227 கோடி வருவாய் ஈட்டியது, ஆனால் ₹3,117 கோடி இழப்பை சந்தித்தது. அதன் உணவு டெலிவரி EBITDA மார்ஜின் FY24-ல் -0.2% ஆக இருந்தது. இந்த வேறுபட்ட நிதி முடிவுகள், Zomato-வின் Quick Commerce வளர்ச்சி, ஆய்வாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளன.
போட்டியும், செயல்படுத்துவதில் உள்ள இடர்பாடுகளும்
கடும் போட்டி, Zomato மற்றும் Swiggy-யின் லாபங்களுக்கு முக்கிய அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. Zepto மற்றும் Amazon போன்ற போட்டியாளர்கள், கடுமையான தள்ளுபடிகள் மற்றும் ஆக்ரோஷமான உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இது ஏற்கனவே உள்ள நிறுவனங்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். ஜனவரி 2025-ல் Jefferies, இந்த அழுத்தங்கள் காரணமாக Zomato-வை 'Hold' என downgrade செய்து, அதன் விலை இலக்கை குறைத்ததுடன், Blinkit-ன் மதிப்பீட்டையும் பாதியாகக் குறைத்தது. உணவு டெலிவரி 'பாதுகாக்கக்கூடியது' எனக் கருதப்பட்டாலும், பல்வேறு பிரிவுகளில் செயல்பாடுகள் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்கு பெரிய முதலீடுகள் தேவைப்படுவது, செயல்படுத்துவதில் இடர்பாடுகளை ஏற்படுத்துகிறது. சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிலை, கமிஷன்கள், பணியாளர் நலன்கள் அல்லது தரவு தனியுரிமை குறித்து ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.
ஆய்வாளர்களின் பார்வையில் வேறுபாடுகள்
இந்திய ஆன்லைன் உணவு டெலிவரி சந்தை நிலையான வளர்ச்சியை காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2030-க்குள் சந்தை $59 பில்லியன் டாலரை தாண்டும் என்றும், ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) 14.2% முதல் 21% வரை இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Zomato-வின் எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்களிடையே கருத்து வேறுபாடுகள் உள்ளன. Jefferies, மதிப்பீடு மற்றும் போட்டி குறித்த கவலைகள் காரணமாக எச்சரிக்கையான 'Hold' ரேட்டிங்கை வைத்துள்ளது. ஆனால், Morgan Stanley, Zomato-வை ஒரு துறை சார்ந்த முன்னணியாளராகப் பார்த்து 'Overweight' ரேட்டிங் அளித்துள்ளது. Investec, ஏப்ரல் 2026-ல் 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹375 விலை இலக்குடன் கவரேஜைத் தொடங்கியது. Zomato-வின் ஒருங்கிணைந்த மாடல், Blinkit-ன் நிலை, Swiggy-யை விட உள்ள நன்மைகள் ஆகியவை இதற்குக் காரணம். இது, சந்தை வளர்ச்சி போட்டி இடர்பாடுகள் மற்றும் பரவலான லாபத்திற்கான கடினமான பாதையை நியாயப்படுத்துமா என்பது குறித்த விவாதத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.