ITI Limited Share Price: தணிக்கையாளர் 'முடியாது' என்கிறார்! பெரும் சரிவில் ITI - முதலீட்டாளர்கள் என்ன செய்ய வேண்டும்?

வருவாயில் பெருத்த வீழ்ச்சி:

ITI Limited வெளியிட்டுள்ள Q3 FY26 நிதிநிலை அறிக்கையின்படி, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) கடந்த ஆண்டை விட 50.27% சரிந்து, ₹514.65 கோடியாக குறைந்துள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டையும் விட 5.29% குறைவு. இந்த 9 மாத காலத்தில் (9M FY26) மட்டும், வருவாய் 39.48% குறைந்து ₹1556.07 கோடியாக உள்ளது.

நிறுவனம் தொடர்ந்து நஷ்டத்திலேயே இயங்கி வருகிறது. Q3 FY26-ல் வரிக்கு முந்தைய லாபம்/நஷ்டம் (Profit/Loss Before Tax) ₹(25.33) கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட நஷ்டத் தொகையை 48.19% குறைத்திருந்தாலும், பெரும் நிதிப் பற்றாக்குறையை காட்டுகிறது. ஒரு பங்கிற்கான அடிப்படை மற்றும் நீர்த்த வருவாய் (EPS) ₹(0.26) ஆக உள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட 49.02% முன்னேற்றம் (நஷ்டம் குறைந்துள்ளது).

தணிக்கையாளரின் 'சிவப்பு எச்சரிக்கை':

ITI Limited-ன் அறிக்கையில் மிகவும் அதிர்ச்சியளிக்கும் விஷயம் என்னவென்றால், அதன் தணிக்கையாளர்கள் (statutory auditors) நிதிநிலை அறிக்கைகள் மீது "Disclaimer of Conclusion" அதாவது, "முடிவு சொல்லும் அதிகாரப்பூர்வ மறுப்பு" தெரிவித்துள்ளனர். Ind-AS மற்றும் SEBI விதிமுறைகளின்படி செயல்படுகிறதா என்பதை உறுதிப்படுத்த போதுமான ஆதாரங்கள் கிடைக்கவில்லை என்றும், அறிக்கைகளில் ஏதேனும் பெரிய தவறுகள் உள்ளதா என்பதையும் எங்களால் சொல்ல முடியவில்லை என்றும் தணிக்கையாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர். சுருக்கமாகச் சொன்னால், இந்த நிதிநிலை அறிக்கைகள் சரியாக உள்ளதா என கருத்துக் கூற தணிக்கையாளர்களுக்கு அதிகாரம் இல்லை.

மேலும், நிறுவனம் தொடர்ந்து இயங்குவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் (going concern) குறித்தும் "material uncertainty" எனப்படும் "முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மை" உள்ளதாக தணிக்கையாளர்கள் சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். நிர்வாகம், அரசின் ஆதரவு, ₹18,546.44 கோடி ஆர்டர் புக் மற்றும் ₹3,025.35 கோடி நிதி உதவி மூலம் நிறுவனம் தொடர்ந்து இயங்கும் என நம்பினாலும், தணிக்கையாளர்களின் இந்த மறுப்பு, நிறுவனத்தின் நீண்டகால எதிர்காலம் கேள்விக்குறியாகியுள்ளது.

பல்வேறு தணிக்கை சிக்கல்கள்:

தணிக்கையாளர்கள் ஏன் இந்த முடிவை எடுக்க முடியாமல் போனது என்பதற்கு பல காரணங்கள் உள்ளன:

• வருவாய் அங்கீகாரம் (Revenue Recognition): செலவு அதிகமாகுதல், தாமதக் கட்டணங்கள் (liquidated damages), மற்றும் வாரண்டி செலவுகள் போன்றவற்றை கணக்கிடாதது. இதனால் ஏற்படும் பாதிப்பு எவ்வளவு எனத் தெரியவில்லை.
• பில் செய்யப்படாத வருவாய் (Unbilled Revenue): இதுகுறித்த தெளிவான விவரங்கள் இல்லை.
• காலாவதியான கடன்கள் (Overdue Receivables): ₹27,167.33 கோடி கடன் மூன்று வருடங்களுக்கு மேலாக வசூலிக்கப்படவில்லை. இதில் வெறும் ₹573.07 கோடிக்கு மட்டுமே ஒதுக்கீடு (provision) செய்யப்பட்டுள்ளது. மீதமுள்ள ₹26,594.26 கோடி கடன் தொகை உறுதி செய்யப்படவில்லை.
• இருப்புப் பொருட்கள் (Inventory Valuation): பழைய சரக்குகள் அதிகளவில் உள்ளன. அதன் மதிப்பீடு மற்றும் பயன்பாடு குறித்து தொடர்ந்து ஆய்வு செய்யப்படுகிறது. சரக்குகளின் மதிப்பு, சந்தை மதிப்பை விட குறைவாக இருக்கலாம், அதற்கான போதிய ஒதுக்கீடுகள் இல்லை. உதாரணமாக, Mankapur யூனிட்டில் ₹5,210.27 கோடி மதிப்பிலான பழைய பொருட்கள் உள்ளன, அவற்றின் வயது அல்லது சந்தை மதிப்பு குறித்த விவரங்கள் இல்லை.
• MSME விதிமுறைகள்: விதிமுறைகள் முறையாக பின்பற்றப்படவில்லை.
• அடுத்தகட்ட நிகழ்வுகள் (Subsequent Events): கணக்குகள் புதுப்பிக்கப்படுவதால், இவற்றை ஆய்வு செய்ய முடியவில்லை.
• யூனிட் வாரியான பிரச்சனைகள்: Palakkad, Raebareli, Naini, Mankapur, Srinagar போன்ற யூனிட்களில் PF பங்களிப்பு (PF contribution) செலுத்தாதது (₹2,652.34 கோடி பொறுப்பு) மற்றும் Mankapur யூனிட்டில் கிராஜுட்டி/PL செலுத்தாதது (₹3,526.72 கோடி பொறுப்பு) போன்ற பல பிரச்சனைகள் உள்ளன.
• நிர்வாகம் (Governance): இயக்குநர்கள் குழுவில் போதுமான சுயாதீன இயக்குநர்கள் (Independent Directors) இல்லை.

முதலீட்டாளர்களுக்கான எச்சரிக்கை:

தணிக்கையாளரின் இந்த 'Disclaimer' முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய எச்சரிக்கை மணியாகும். இது நிறுவனத்தின் நம்பகத்தன்மையையும், எதிர்காலத்தில் கடன் பெறுவதற்கான வாய்ப்புகளையும் கடுமையாக பாதிக்கும். தணிக்கை அறிக்கைகளில் உள்ள இந்த பல சிக்கல்கள், நிதி அறிக்கை தயாரிப்பிலும், நிறுவனத்தின் உள் கட்டுப்பாடுகளிலும் (internal controls) உள்ள அடிப்படைப் பிரச்சனைகளைக் காட்டுகின்றன. நிர்வாகம் அரசின் ஆதரவு மற்றும் ஆர்டர் புக் பற்றி கூறினாலும், தணிக்கையாளர்களால் அடிப்படை நிதி விவரங்களை உறுதிப்படுத்த முடியாத நிலை, ITI Limited-ன் எதிர்காலம் மிகவும் நிச்சயமற்றதாகவே தெரிகிறது.