Whalesbook
Q4 சிறப்பான நிதிநிலை முடிவுகள்
Billionbrains Garage Venture, அதாவது Groww-ன் தாய் நிறுவனமான இது, 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் வலுவான நிதி முடிவுகளை எட்டியுள்ளது. ஒட்டுமொத்த நிகர லாபம் கடந்த ஆண்டை விட 122% அதிகரித்து ₹686.35 கோடி எட்டியுள்ளது. முந்தைய காலாண்டிலிருந்து 25.49% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from operations) 88% உயர்ந்து ₹1,505.37 கோடி ஆகியுள்ளது. நிறுவனத்தின் இயக்க லாபம் (Operating Margins) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. EBITDA கடந்த ஆண்டை விட இருமடங்குக்கு மேல் அதிகரித்து ₹939 கோடி ஆகியுள்ளது. Platform EBITDA margin 66.93% என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இந்த சிறப்பான செயல்பாட்டால் Groww-ன் பங்கு விலை உயர்ந்துள்ளது. Motilal Oswal மற்றும் Jefferies போன்ற ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங்கை உறுதி செய்து, டார்கெட் விலையையும் உயர்த்தி உள்ளனர்.
வளர்ச்சிக்கான காரணங்கள்
Groww-ன் இந்த Q4 FY26 வலுவான வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக, பங்கு தரகு (Broking) நடவடிக்கைகள் அதிகரிப்பு மற்றும் derivatives, Margin Trading Facility (MTF) பிரிவுகளில் ஏற்பட்ட சிறப்பான செயல்திறன் ஆகியவை அமைந்துள்ளன. இந்த காலாண்டில் மட்டும் நிறுவனம் 58.74 கோடி ஆர்டர்களை நிறைவேற்றியுள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டுகளை விட அதிகம். தரகு, MTF, மற்றும் float income ஆகியவற்றிலிருந்து கிடைத்த வருவாய், மொத்த வருவாயில் சுமார் 87-88% ஆக இருந்துள்ளது. சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைப் பயன்படுத்திக் கொண்ட derivatives பிரிவு, வருவாய் வளர்ச்சிக்கு பெரும் பங்களிப்பை அளித்துள்ளது. பங்கு derivatives பிரிவில் Groww-ன் சந்தைப் பங்கு (Market Share) கடந்த ஆண்டின் 6.8% லிருந்து 10.6% ஆக உயர்ந்துள்ளது. MTF புத்தகம் ₹2,810 கோடி ஆக விரிவடைந்துள்ளது. இதில் சந்தைப் பங்கு 2.7% ஆக அதிகரித்துள்ளது.
போட்டியாளர்களுடன் valuation ஒப்பிடுதல்
இந்த சிறப்பான வருவாய் முடிவுகளுக்கு மத்தியிலும், Groww-ன் valuation (மதிப்பீடு) ஒரு முக்கிய விவாதப் பொருளாக உள்ளது. நிறுவனம் சுமார் 64x என்ற trailing twelve-month P/E ratio-வில் வர்த்தகமாகிறது. இது பாரம்பரிய நிதி சேவை நிறுவனங்களை விட, அதிவேகமாக வளரும் இணைய நிறுவனங்களுக்கே உரியதாக கருதப்படுகிறது. அதாவது, வருங்கால வளர்ச்சி மீது சந்தை பெரும் எதிர்பார்ப்புகளை வைத்துள்ளது. இதன் முக்கிய போட்டியாளரான Angel One, இதே Q4 FY26-ல் 83.5% லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், சுமார் 32.1x என்ற P/E ratio-வில் வர்த்தகமாகிறது. Angel One-ன் வருவாய் 38.2% அதிகரித்து ₹1,459.4 கோடி ஆகவும், EBDAT margin 41.7% ஆகவும் உள்ளது. Groww அதிக EBITDA margin-ஐக் கொண்டிருந்தாலும், Angel One-ன் valuation அதன் தற்போதைய வருவாய்க்கு ஏற்ப அமைந்துள்ளது போல் தெரிகிறது. Groww-ன் வருவாய் derivates மற்றும் MTF-ஐ அதிகமாகச் சார்ந்துள்ளது, இது ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (Regulatory shifts) மற்றும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாகும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது.
அபாயங்களும் போட்டி சூழலும்
Groww-ன் Q4 செயல்திறன், derivatives மற்றும் MTF-ன் வளர்ச்சியால் வலுப்பெற்றுள்ளது. இந்த பிரிவுகளில் இயல்பான அபாயங்கள் உள்ளன. வர்த்தக நடவடிக்கைகள், குறிப்பாக derivatives, வருவாயைப் பெருக்கினாலும், ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளுக்கு வழிவகுக்கும். Jefferies, அமெரிக்காவின் Robinhood உடன் Groww-ஐ ஒப்பிட்டு, ஒழுங்குமுறை சவால்கள் பற்றிய கவலையை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. மேலும், Groww-ன் MTF புத்தகம் வளர்ந்திருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த தொழில்துறையின் MTF புத்தகம் முந்தைய காலாண்டுகளை விடக் குறைந்துள்ளது. இது இந்த கடன் சார்ந்த தயாரிப்பிற்கான போட்டியை அதிகரிக்கிறது. Angel One போன்ற போட்டியாளர்கள், வர்த்தக அளவைச் சார்ந்திருந்தாலும், வட்டி வருவாய் போன்ற வேறுபட்ட வருவாய் ஆதாரங்களையும் கொண்டுள்ளனர். மேலும், Wealth Management, கடன் விநியோகம் போன்ற சேவைகளையும் விரிவுபடுத்தி வருகின்றனர். Groww-ன் பங்கு விலை அதன் உயர் P/E ratio உடன் வேகமாக உயர்ந்துள்ளது, இது வருங்கால வளர்ச்சிக்கு மிக அதிக மதிப்பைக் கொடுத்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. பயனர் சேர்க்கையில் மந்தநிலை, வர்த்தக அளவுகளில் சரிவு, அல்லது பாதகமான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் ஆகியவை பங்கு விலையில் திடீர் வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள்
அடுத்த மூன்று நிதியாண்டுகளுக்கு EPS வளர்ச்சி கணிசமாக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். Product development, client asset growth, margin expansion ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். Jefferies, FY26-29 வரை EPS CAGR 29% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. Groww-ன் MTF மற்றும் Wealth Management சேவைகளை விரிவுபடுத்தும் முயற்சிகள் வருங்கால வருவாயை அதிகரிக்கும். இருப்பினும், அதன் உயர் EBITDA margins மற்றும் வளர்ச்சி விகிதத்தின் நிலைத்தன்மை, இந்திய நிதிச் சேவைத் துறையில் அதிகரித்து வரும் போட்டி மற்றும் மாறிவரும் ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளால் சோதிக்கப்படும்.