Whalesbook
பகுப்பாய்வாளர்களின் அதிரடி ஆதரவு
Eternal (Zomato, Blinkit-ன் தாய் நிறுவனம்) பங்குகள் பிப்ரவரி 3 அன்று 10% அப்பர் சர்க்யூட்டை தொட்டு அதிரடியாக உயர்ந்தன. இதற்கு முக்கிய காரணம், Jefferies நிறுவனம் தனது India model portfolio-வில் இந்த ஸ்டாக்கை சேர்த்ததுதான். இந்தியா-அமெரிக்கா இடையேயான வர்த்தக ஒப்பந்தம் (India-US trade deal) வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளைப் போக்கி, இந்திய சந்தையிலிருந்து வெளியேறும் முதலீடுகளை மீண்டும் கொண்டுவர உதவும் என Jefferies நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளது.
இந்த முடிவின்படி, Eternal, Godrej Consumer Products நிறுவனத்தை தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் இருந்து நீக்கிவிட்டு, Eternal-ஐ சேர்த்துள்ளது. இது Quick Commerce மற்றும் Food Delivery துறைகளில் Eternal-ன் வளர்ச்சி மற்றும் லாப மேம்பாட்டுக்கான சாத்தியக்கூறுகளை காட்டுவதாக கூறப்படுகிறது. வர்த்தக முடிவில், Eternal பங்கு **2%**க்கும் மேல் உயர்ந்து ₹278.50 என்ற விலையில் நிறைவடைந்தது.
புதிய CEO மற்றும் அதீத மதிப்பீடு
புதிய CEO நியமனமும் இந்த ஏற்றத்திற்கு ஒரு காரணமாக அமைந்தது. பிப்ரவரி 1 முதல், நிறுவனத்தின் நிறுவனர் Deepinder Goyal-க்கு பதிலாக Blinkit-ன் முன்னாள் CEO ஆன Albinder Singh Dhindsa, Eternal-ன் குரூப் CEO (Group CEO) பொறுப்பை ஏற்றுள்ளார். Deepinder Goyal இனி வைஸ் சேர்மன் (Vice Chairman) ஆக செயல்படுவார். Dhindsa-வின் நியமனம், Quick Commerce துறையில் Eternal-ன் வளர்ச்சியை மேலும் துரிதப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Quick Commerce தான் Eternal-ன் மிகப்பெரிய வளர்ச்சி வாய்ப்பாக பார்க்கப்படுகிறது.
ஆனால், இந்த நேர்மறை செய்திகளுக்கு மத்தியில், Eternal-ன் பங்குகள் அதீத மதிப்பீட்டில் (High Valuation) வர்த்தகமாகி வருகின்றன. பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, இதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் 1,139.03 ஆக உள்ளது. இது துறை சார்ந்த சராசரி P/E விகிதங்களை விட மிக அதிகம். அதாவது, எதிர்காலத்தில் மிகப்பெரிய வளர்ச்சி இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பை சந்தை ஏற்கனவே இந்த விலையில் கணித்துள்ளது.
கடுமையான போட்டி சூழல்
Quick Commerce மற்றும் Food Delivery துறைகள் கடும் போட்டியைக் கொண்டவை. Eternal-ன் Quick Commerce பிரிவான Blinkit, Q3 FY26-ல் நிகர ஆர்டர் மதிப்பில் (Net Order Value - NOV) 121% ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Q1FY26-ல் Blinkit-ன் வருவாய் 155% உயர்ந்து ₹2,400 கோடி ஆனது.
இதற்கு மாறாக, Swiggy-ன் Quick Commerce பிரிவு Q3 FY26-ல் 76% வளர்ந்து ₹1,016 கோடி வருவாயை ஈட்டியுள்ளது. இருப்பினும், விளம்பர செலவுகள் மற்றும் தீவிர போட்டி காரணமாக Swiggy-ன் டேக் ரேட் (take rate) மற்றும் லாப வரம்பு (contribution margin) அழுத்தத்திற்கு உள்ளானது.
Eternal-ன் Food Delivery பிரிவு, FY25-ல் 21% வருவாய் வளர்ச்சியைக் கண்டாலும், Quick Commerce-ன் வேகமான வளர்ச்சிக்கு மத்தியில் அதன் வேகம் குறைந்துள்ளது. Eternal-ன் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Consolidated Net Profit) Q3 FY26-ல் ₹102 கோடி ஆக இருந்தது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 73% அதிகமாகும். இருப்பினும், இந்த மூலதனம் மிகுந்த செயல்பாடுகளில் (capital-intensive operations) தொடர்ச்சியான லாபம் மற்றும் லாப வரம்பு விரிவாக்கத்தை சந்தை எதிர்பார்க்கிறது.
மேக்ரோ சூழல் மற்றும் எதிர்கால கணிப்புகள்
உலகளாவிய பொருளாதார சூழல் (Macroeconomic environment) சாதகமாக உள்ளது. இந்தியா-அமெரிக்கா வர்த்தக ஒப்பந்தம் இந்திய பங்குகள் மீதான முதலீட்டை அதிகரித்து, FPI (Foreign Portfolio Investor) வெளியேற்றத்தை மாற்றியமைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதிக FPI உரிமையுள்ள துறைகள் மற்றும் குறைந்த வரிகள் மூலம் பயனடையும் துறைகள் (textiles, chemicals போன்றவை) லாபம் அடையும்.
இந்திய இ-காமர்ஸ் சந்தை 2030-க்குள் $345 பில்லியன் டாலராகவும், ஆன்லைன் உணவு விநியோகம் (online food delivery) 2034-க்குள் $337.15 பில்லியன் டாலராகவும் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இத்துறையின் பிரம்மாண்டமான வளர்ச்சியை காட்டுகிறது.
பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, தற்போதைய விலையை விட அதிக விலை இலக்குகளை (Price Targets) நிர்ணயித்துள்ளனர். உதாரணமாக, Goldman Sachs 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹375 இலக்குடன் உள்ளது. Eternal 25% வெளிநாட்டு உரிமை வரம்பைக் கடந்துள்ளதால், MSCI குறியீடுகளில் (MSCI indices) சேர்க்கப்படும் வாய்ப்புள்ளது. இது மேலும் முதலீடுகளை ஈர்க்கும்.
இருப்பினும், Macquarie போன்ற சில அனலிஸ்ட்கள், அதீத மதிப்பீடு மற்றும் துறை சார்ந்த போட்டி காரணமாக 'Underperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். ஒட்டுமொத்தமாக, Eternal-ன் வளர்ச்சி கதையில் பெரும் நம்பிக்கையும், அதே சமயம் சந்தை அதை எப்படி எதிர்கொள்ளும் என்ற கேள்வியும் உள்ளது.