Whalesbook
Quick Commerce-ல் இரு வேறு பாதைகள்: Blinkit லாபம், Instamart நஷ்டம்
இந்திய நுகர்வோர் தொழில்நுட்ப சந்தையில், குறிப்பாக Quick Commerce துறையில் ஒரு தெளிவான பிளவு காணப்படுகிறது. Q4 FY26 முடிவுகள், Eternal Ltd.-ன் Blinkit நிறுவனம் லாபகரமாக மாறியுள்ள ஒரு மைல்கல்லை எட்டியுள்ளதை காட்டுகின்றன. ஆனால், Swiggy-ன் Instamart இன்னும் பெரிய மூலதனத்தை ஈர்த்தாலும், லாபத்தை எட்டும் நிலையை அடையவில்லை. லாபத்தை நோக்கிய இந்த வேறுபாடு, முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்திற்கும் சந்தை நிலைக்கும் முக்கியமாகிறது.
Blinkit லாபகரமாக மாறியது, Instamart-க்கு பெரிய நஷ்டம் தொடர்கிறது
Eternal Ltd.-ன் Blinkit நிறுவனம் Q4 FY26-க்கு ₹37 கோடி சரி செய்யப்பட்ட EBITDA லாபத்தை பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் ₹178 கோடி நஷ்டத்திலிருந்து ஒரு பெரிய திருப்புமுனையாகும். மேலும், Quick Commerce நிகர ஆர்டர் மதிப்பு (Net Order Value) ஆண்டுக்கு 95% உயர்ந்து ₹14,386 கோடி ஆக உள்ளது. இந்த நிதி மீட்சி, Blinkit Quick Commerce-ல் லாபத்தை ஈட்ட முடியும் என்பதைக் காட்டுகிறது. Eternal (Zomato) பங்குகள் மே 15, 2026 அன்று சுமார் ₹243.6 ஆக வர்த்தகமானது.
மறுபுறம், Swiggy-ன் Instamart தொடர்ந்து பெரும் நஷ்டங்களை சந்தித்து வருகிறது. Q4 FY26-ல் ₹858 கோடி சரி செய்யப்பட்ட EBITDA நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது. முந்தைய காலாண்டில் ₹840 கோடி நஷ்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது சற்று அதிகம். அதன் பங்களிப்பு மார்ஜின் (Contribution Margin) -1.8% ஆக மேம்பட்டாலும், மொத்த நஷ்டம் கவலையளிப்பதாகவே உள்ளது. Instamart-ன் மொத்த ஆர்டர் மதிப்பு (Gross Order Value) 68.8% உயர்ந்து ₹7,881 கோடி ஆகவும், நிகர ஆர்டர் மதிப்பு 60.3% உயர்ந்து ₹5,675 கோடி ஆகவும் உள்ளது. இது Swiggy-ன் Quick Commerce விரிவாக்கத்தின் அதிக செலவையும், வளர்ச்சியை லாபமாக மாற்றும் தொடர்ச்சியான சிரமத்தையும் காட்டுகிறது. Swiggy பங்குகள் அதன் Q4 முடிவுகளுக்குப் பிறகு 7% குறைந்து, சுமார் ₹261.20 ஆக வர்த்தகமானது.
உணவு விநியோகம் பலமாக உள்ளது, ஆனால் சந்தை வளர்ச்சி தொடர்கிறது
Quick Commerce துறையில் இந்த இடைவெளி இருந்தாலும், இரு நிறுவனங்களும் தங்கள் முக்கிய உணவு விநியோக சேவைகளில் ஸ்திரத்தன்மையையும் வளர்ச்சியையும் கண்டுள்ளன. Eternal-ன் உணவு விநியோக நிகர ஆர்டர் மதிப்பு ஆண்டுக்கு 18.8% உயர்ந்து ₹9,757 கோடி ஆகவும், சரி செய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் 5.5% ஆகவும் இருந்தது. Swiggy-ன் உணவு விநியோக மொத்த ஆர்டர் மதிப்பு 22.6% உயர்ந்து ₹9,005 கோடி ஆகவும், சரி செய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் 3.3% ஆகவும் இருந்தது. இரு மேலாண்மைக் குழுக்களும் வாடிக்கையாளர்களை தக்கவைத்தல் மற்றும் ஆர்டர் அதிர்வெண்ணை (Order Frequency) அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகின்றன.
இந்திய மின் வணிகத் துறை (E-commerce) வலுவாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது 2026 இல் ₹19.7 டிரில்லியன் ($225.9 பில்லியன்) எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Quick Commerce குறிப்பாக வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, 2025 இல் $3.49 பில்லியன் எனவும், 2030 இல் $4.35 பில்லியன் ஆகவும் உயரக்கூடும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
போட்டிச் சூழலில், Zomato (Eternal) Quick Commerce-ல் வலுவான நிலையில் உள்ளது. Blinkit, Q1 FY25 நிலவரப்படி 46% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. Swiggy Instamart சுமார் 25-27% Quick Commerce GMV-ஐ கொண்டுள்ளது. உணவு விநியோகத்தில், Zomato 58% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது, Swiggy-க்கு 42% உள்ளது. Zomato, Blinkit-ஐ ஜூன் 2022 இல் சுமார் ₹4,447 கோடிக்கு கையகப்படுத்தியது அதன் வளர்ச்சிக்கு முக்கியமானது.
Swiggy மற்றும் Eternal-க்கான முக்கிய சவால்கள்
Swiggy-க்கு, Quick Commerce-ல் தொடரும் பெரும் நஷ்டங்கள் ஒரு பெரிய கவலையாகும். பங்களிப்பு மார்ஜின்கள் மேம்பட்டாலும், Q4 FY26-ல் ₹858 கோடி மொத்த நஷ்டம் ஒட்டுமொத்த லாபத்தைப் பாதிக்கிறது. Swiggy-ன் Quick Commerce லாபம் ஈட்டும் வேகம் குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. Swiggy-ன் மொத்த FY26 நஷ்டங்கள் ₹4,154 கோடி ஆக உயர்ந்தன, இதில் Instamart முக்கிய பங்கு வகித்தது. Instamart-ன் பங்களிப்பு மார்ஜின் Q1 FY27-க்குள் ஈடாகும் என மேலாண்மை இலக்கு வைத்துள்ளது.
Eternal (Zomato) Blinkit-ன் லாபம் இருந்தபோதிலும் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. Zepto போன்ற போட்டியாளர்கள் சந்தைப் பங்கை கோரும் இத்துறை மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது. Blinkit-ன் $1 பில்லியன் சரி செய்யப்பட்ட EBITDA இலக்கு (FY29) லட்சியமானது. நுகர்வோர் தேவைகள் மாறும்போதும், விலை யுத்தங்கள் ஏற்படும்போதும் லாபத்தைத் தக்கவைப்பது சவாலானது. Zomato-வின் மதிப்பீட்டில் Blinkit-ன் ஒருங்கிணைப்பு ஒரு முக்கிய பகுதியாகும். Zomato-வின் P/E விகிதம் ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி 377.63 ஆக இருந்தது, இது முதலீட்டாளர்களின் அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது.
ஆய்வாளர் கருத்துக்கள் மற்றும் எதிர்கால கணிப்புகள்
ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் இந்த வேறுபாட்டை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. Anand Rathi மற்றும் Motilal Oswal போன்ற நிறுவனங்கள் Eternal (Zomato)-க்கு 'Buy' மதிப்பீடுகளை வைத்துள்ளன. Swiggy-க்கு, Nomura மற்றும் Jefferies 'Buy' மதிப்பீடுகளை வைத்திருந்தாலும், இலக்கு விலைகளைக் குறைத்துள்ளன. Swiggy Quick Commerce லாபம் ஈட்டும் திட்டத்தை தெளிவுபடுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தை வலியுறுத்துகின்றன. Swiggy மேலாண்மை Instamart-ல் INR 1 டிரில்லியன் GOV மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் 3-4% சரி செய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் இலக்கை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Quick Commerce லாபத்தில் உள்ள வேறுபட்ட பாதைகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியமாக இருக்கும்.