பிட்காயின் புதிய உச்சம்: $81K தாண்டிய விலை, டெரிவேட்டிவ்ஸ் சிக்னல்கள் என்ன சொல்கின்றன?

பிட்காயின் விலை உயர்வு Vs டெரிவேட்டிவ்ஸ் எச்சரிக்கை

பிட்காயின் தற்போது $81,000 என்ற எல்லையை உடைத்து முன்னேறியுள்ளது. ஆனாலும், அதன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை (Derivatives Market) மிகவும் எதிர்மறையான சிக்னல்களை வெளிப்படுத்துகிறது. வருடாந்திர ஃபண்டிங் ரேட்ஸ் (Annualized Funding Rates) -4% என்ற அளவிற்கு அருகில் உள்ளன. இதன் அர்த்தம் என்னவென்றால், விலை குறையும் என்று பந்தயம் கட்டுபவர்கள், விலை உயரும் என்று பந்தயம் கட்டுபவர்களுக்கு பணம் செலுத்த வேண்டியுள்ளது. இது கடந்த பத்தாண்டுகளில் அரிதாகவே காணப்பட்ட ஒரு வலுவான கரடி சந்தை (Bearish Sentiment) உணர்வைக் குறிக்கிறது. ஆனால், வரலாற்று ரீதியாகப் பார்த்தால், இதுபோன்ற சூழல்கள் விலை உயர்வுகளுக்கு வழிவகுத்துள்ளன.

சந்தை கட்டமைப்பில் பெரும் மாற்றம்

டெரிவேட்டிவ்ஸ் முரண்பாடு ஒரு புதிய சகாப்தத்தை குறிக்கிறதா?

இந்த முரண்பாடு மிகவும் முக்கியமானது. ஃபண்டிங் ரேட்ஸ் என்பவை, லெவரேஜ் பொசிஷன்களை (Leveraged Positions) வைத்திருப்பதற்கான செலவைக் கணக்கிடுகின்றன. -4% என்ற ரேட், பல ட்ரேடர்கள் பிட்காயின் விலை குறையும் என்று வலுவாக நம்புவதைக் காட்டுகிறது. இதனால் அவர்கள் விலை உயரும் என்று பந்தயம் கட்டுபவர்களுக்கு பணம் செலுத்துகிறார்கள். இந்த நிலைமை, வழக்கமான +8% ஃபண்டிங் ரேட்டுகளிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டது. மேலும், இது 2022 இறுதியில் FTX சரிவுக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட முக்கிய சந்தை சரிவுகளுக்குப் பிந்தைய சூழல்களை நினைவுபடுத்துகிறது. இதிலிருந்து, கிரிப்டோ ட்ரேடர்களின் மனநிலையை அடிப்படையாகக் கொண்ட பாரம்பரிய குறிகாட்டிகள் (Indicators) இப்போது நம்பகத்தன்மையை இழந்து வருகின்றன என்றும், நிறுவன முதலீடுகளின் பங்கு அதிகரித்து வருகிறது என்றும் யூகிக்க முடிகிறது.

நிறுவன முதலீடுகளின் வலுவான ஆதரவு

பிட்காயினின் விலை $81,500 என்ற அளவில் வலுவாக நிலை கொண்டுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், அமெரிக்க ஸ்பாட் பிட்காயின் ETF-களில் இருந்து வரும் வலுவான தேவைதான். கடந்த வாரம் மட்டும் இந்த ETF-கள் கிட்டத்தட்ட $1.7 பில்லியன் முதலீட்டைப் பெற்றுள்ளன. குறிப்பாக, BlackRock நிறுவனத்தின் IBIT ஃபண்ட் ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாக உள்ளது. இந்த ETF-களில் மொத்த முதலீடு $59.7 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது, நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் (Assets Under Management) $109 பில்லியன் ஆகும். ETF ஆய்வாளர் Eric Balchunas குறிப்பிட்டுள்ளபடி, கடந்த காலங்களில் பெரிய விலை வீழ்ச்சிகளின் போதும் இந்த நிதிகள் ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியுள்ளன. ETF-களின் இந்த வளர்ந்து வரும் இருப்பு, பிட்காயினை வெறும் கிரிப்டோ சந்தை உணர்வுகளால் மட்டும் பாதிக்கப்படாமல், பாரம்பரிய நிதிச் சந்தையைப் போல செயல்பட வைக்கிறது.

ஹால்விங் சுழற்சியின் தாக்கம் குறைகிறதா?

நான்கு வருட பிட்காயின் ஹால்விங் சுழற்சி (Halving Cycle) ஒரு முக்கிய விலை டிரைவராக இருக்கும் என்ற நீண்டகால நம்பிக்கை இப்போது கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டுள்ளது. பிட்காயின் பாரம்பரிய நிதிச் சந்தையுடன் (TradFi) மேலும் மேலும் ஒருங்கிணைக்கப்படுவதால், அதன் தற்போதைய முக்கியத்துவம் குறித்து ஆய்வாளர்கள் விவாதித்து வருகின்றனர். Michael Terpin போன்ற சிலர் விநியோக அதிர்ச்சிகள் (Supply Shocks) விலைகளைப் பாதிக்கலாம் என்று நம்பினாலும், பலர் இந்த சுழற்சியின் கணிப்புத் திறன் குறைந்து வருவதாக நம்புகின்றனர். பிட்காயினின் ஏற்ற இறக்கம் (Volatility) பாரம்பரிய சொத்துக்களை விட அதிகமாக இருந்தாலும், நீண்ட காலப் போக்கில் அது குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது. அதாவது, வரலாற்று சுழற்சிகளை விட, பரந்த பொருளாதார காரணிகள், ஒழுங்குமுறை செய்திகள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டு ஓட்டங்கள் இப்போது பிட்காயினின் விலையில் அதிக தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

கரடி சந்தைக்கான வாய்ப்புகள் மற்றும் அபாயங்கள்

டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் எதிர்மறை சிக்னல்கள் இருந்தாலும், அவை ஒரு ஷார்ட் ஸ்க்வீஸைத் (Short Squeeze) தூண்டி, விலைகளை வேகமாக அதிகரிக்கச் செய்யும் அபாயம் உள்ளது. பிட்காயின் அதன் 200-நாள் மூவிங் ஆவரேஜ் (200-day moving average) எனப்படும் $82,228 என்ற நிலைக்கு அருகில் ஒரு தடையை எதிர்கொண்டுள்ளது. ஒரு நிலையான மேல்நோக்கியப் போக்கைக் குறிக்க, இந்த நிலைக்கு மேல் decisively ஆக உயர வேண்டும். ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை (Regulatory uncertainty) தொடர்கிறது. CLARITY Act போன்ற முன்மொழிவுகள் முன்னேறி வந்தாலும், மத்திய மற்றும் மாநில விதிகள் இன்னும் வேறுபடுகின்றன. இந்த சிக்கலான தன்மை, தற்போதைய ETF முதலீடுகள் இருந்தபோதிலும், நீண்டகால நிறுவன முதலீட்டை மெதுவாக்கும். பிட்காயினின் Nasdaq 100 மற்றும் S&P 500 போன்ற சொத்துக்களுடன் அதிகரிக்கும் தொடர்பு, பரந்த பொருளாதார மந்தநிலைகள் அல்லது வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு அது பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. அக்டோபர் 2023 முதல் கிரிப்டோ டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தக அளவு குறைந்துள்ளது, இது சந்தை ஆழம் (Market depth) மெல்லியதாக இருப்பதைக் குறிக்கலாம், இது பொருளாதார அதிர்ச்சிகளின் போது ஸ்திரமின்மைக்கு ஆளாகிறது.

எதிர்கால விலை கணிப்புகள்

முன்னோக்கிப் பார்க்கும்போது, கணிப்புகள் வேறுபடுகின்றன. சில ஆய்வாளர்கள், ETF மீதான தொடர்ச்சியான ஆர்வம் மற்றும் நிலையான உலகளாவிய நிலைமைகளைப் பொறுத்து, 2026 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதிக்குள் பிட்காயின் $90,000 முதல் $100,000 வரை எட்டும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். மிகவும் லட்சியமான இலக்குகள் ஆண்டிற்கு $250,000 வரை செல்கின்றன. ஆய்வாளர் James Aitchison, வட்டி விகிதங்கள் குறைந்தால் $150,000 சாத்தியம் என்று கூறுகிறார். தற்போதைய சந்தை உணர்வு நடுநிலையாக உள்ளது, அச்சத்தின் ஒரு காலத்திலிருந்து மீண்டுள்ளது. இருப்பினும், விலைகளை மேலும் உயர்த்தும் முக்கிய காரணிகளாக ETF-கள் மூலம் தொடர்ச்சியான நிறுவன முதலீடு மற்றும் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஷார்ட் ஸ்க்வீஸ் ஏற்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளன.