பிட்காயின் கிரிப்டோ விண்டர் பயமா? சந்தை ஏன் சரிந்துவிடாது என்பதைக் காட்டும் அதிர்ச்சியூட்டும் தரவு!

பிட்காயின் விலை சரிவு 'கிரிப்டோ வின்டர்' விவாதத்தைத் தூண்டுகிறது

கடந்த மூன்று மாதங்களில் பிட்காயினின் விலையில் சுமார் 18% சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது, இது ஒரு சாத்தியமான 'கிரிப்டோ வின்டர்' பற்றிய விவாதங்களை மீண்டும் தூண்டியுள்ளது. அமெரிக்க பிட்காயின் கார்ப்பரேஷன் போன்ற சில கிரிப்டோ தொடர்பான ஈக்விட்டிகளில் (equities) ஏற்பட்ட கூர்மையான வீழ்ச்சிகள் மற்றும் ட்ரம்ப்-தொடர்புடைய டிஜிட்டல் சொத்துக்களில் பரவலான சரிவு இந்த வீழ்ச்சியை மேலும் தீவிரப்படுத்தியுள்ளது, இதனால் துறையில் நீண்டகால மந்தநிலை பற்றிய அச்சங்கள் அதிகரித்துள்ளன.

சந்தை கட்டமைப்பு வீழ்ச்சியின் கதையை மறுக்கிறது

இருப்பினும், சமீபத்திய சந்தை கட்டமைப்பு தரவுகள் ஒரு நெருக்கடியான கிரிப்டோ வின்டரின் கதையை மறுக்கின்றன. Glassnode மற்றும் Fasanara Digital இன் ஒரு அறிக்கையின்படி, பிட்காயின் 2022 சுழற்சியின் குறைந்தபட்சத்திற்குப் பிறகு $732 பில்லியனுக்கும் அதிகமான நிகர புதிய மூலதனத்தை ஈர்த்துள்ளது. இந்த உள்வரவு अभूतपूर्वமானது, இது முந்தைய அனைத்து பிட்காயின் சுழசிகளையும் மிஞ்சியுள்ளது மற்றும் உண்மையான சந்தை மூலதனமாக்கலை (realized market capitalization) சுமார் $1.1 டிரில்லியன் ஆக உயர்த்தியுள்ளது.

முக்கிய தரவு நுண்ணறிவுகள்

• மூலதன உள்வரவுகள் (Capital Inflows): பிட்காயின் குறிப்பிடத்தக்க புதிய மூலதனத்தை ஈர்த்துள்ளது, இது முந்தைய சந்தை குளிர்காலங்களில் காணப்படவில்லை, இது அடிப்படை வலிமையின் அறிகுறியாகும்.
• உண்மையான மூலதனமாக்கம் (Realized Capitalization): இது உண்மையான முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தை பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் ஒரு முக்கிய அளவீடு ஆகும்; இது சுருக்கத்தைக் (contraction) காட்டவில்லை, இது ஒரு கிரிப்டோ வின்டரின் வழக்கமான ஆரம்ப அறிகுறியாகும்.
• ஏற்ற இறக்கத்தின் சரிவு (Volatility Decline): பிட்காயினின் ஒரு வருட உண்மையான ஏற்ற இறக்கம் (one-year realized volatility) 84% இலிருந்து சுமார் 43% ஆகக் குறைந்துள்ளது. வரலாற்று ரீதியாக, குளிர்காலங்கள் அதிகரிக்கும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் வற்றிப்போகும் பணப்புழக்கத்துடன் (liquidity) தொடங்குகின்றன, அதன் பாதியாக குறைவதால் அல்ல.
• ETF பங்கேற்பு (ETF Participation): ஸ்பாட் பிட்காயின் ETFகள் (Spot Bitcoin ETFs) தற்போது சுமார் 1.36 மில்லியன் BTC ஐ வைத்திருக்கின்றன, இது சுழற்சி விநியோகத்தில் (circulating supply) 6.9% ஆகும், மேலும் அவற்றின் தொடக்கத்திலிருந்து நிகர உள்வரவுகளுக்கு (net inflows) கணிசமான பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. கிரிப்டோ குளிர்காலங்களில் ETF ஓட்டங்கள் எதிர்மறையாக மாறும், இது தற்போது காணப்படவில்லை.
• மைனர் செயல்திறன் (Miner Performance): CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) கடந்த மூன்று மாதங்களில் 35% க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது, இது முந்தைய குளிர்காலங்களுக்கு மாறானது, அங்கு மோசமான ஹேஷ் விலைகள் (hash prices) காரணமாக மைனர்கள் முதலில் சரிந்தனர். இந்த வேறுபாடு தற்போதைய மைனர் பலவீனம் நிறுவனம்-குறிப்பானது, துறை-முழுவதும் அல்ல என்பதைக் குறிக்கிறது.

வரலாற்று சூழல் மற்றும் எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகள்

Glassnode குறிப்பிடுகையில், தற்போதைய சரிவு 2017, 2020, மற்றும் 2023 இல் காணப்பட்ட வரலாற்று நடுத்தர-சுழற்சி நடத்தையுடன் (historical mid-cycle behavior) ஒத்துப்போகிறது, இது பெரும்பாலும் லீவரேஜ் குறைப்பு (leverage reduction) அல்லது மேக்ரோ எகனாமிக் டைட்னிங் (macroeconomic tightening) கட்டங்களின் போது நிகழ்கிறது. இந்த நிகழ்வுகள் வரலாற்று ரீதியாக மேலும் விலை உயர்வுக்கு முன்னதாக நடைபெறுகின்றன. பிட்காயின் அதன் வருடாந்திர அதிகபட்சத்திற்கு (yearly high) அதன் வருடாந்திர குறைந்தபட்சத்தை (yearly low) விட கணிசமாக நெருக்கமாக உள்ளது, இது முந்தைய குளிர்காலங்களுக்கு மாறானது, அங்கு சந்தை வரம்பின் அடிப்பகுதியை நோக்கி நகர்ந்தது.

தாக்கம்

இந்த பகுப்பாய்வு, உடனடி கிரிப்டோ வின்டரின் பயம் மிகைப்படுத்தப்பட்டதாக இருக்கலாம் என்று கூறுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் குறுகிய கால ஈக்விட்டி ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (short-term equity volatility) அப்பால் பார்க்க வேண்டும் மற்றும் நிலையான ETF தேவை மற்றும் குறைந்து வரும் ஏற்ற இறக்கம் போன்ற கட்டமைப்பு குறிகாட்டிகளில் (structural indicators) கவனம் செலுத்த வேண்டும். இந்த குறிகாட்டிகள் ஒரு வரலாற்று உள்வரவு சுழற்சிக்குப் (inflow cycle) பிறகு சந்தை ஒருங்கிணைப்பு (market consolidation) யைக் குறிக்கின்றன, சந்தை தலைகீழ் மாற்றம் (market reversal) அல்ல.

தாக்க மதிப்பீடு: 7/10

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• கிரிப்டோ வின்டர் (Crypto Winter): கிரிப்டோகரன்சி சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க விலை வீழ்ச்சி மற்றும் முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தில் குறைவு ஏற்பட்ட நீண்ட காலம்.
• உண்மையான மூலதனம் (Realized Cap): இது பணப்பைகளில் (wallets) வைத்திருக்கும் அனைத்து பிட்காயின்களின் மொத்த மதிப்பையும், அவை கடைசியாக நகர்த்தப்பட்ட விலையில் கணக்கிடும் ஒரு அளவீடு ஆகும், இது உண்மையான முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தை பிரதிபலிக்கிறது.
• ஏற்ற இறக்கம் (Volatility): ஒரு சொத்தின் விலை ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் எவ்வளவு மாறுகிறது என்பதற்கான ஒரு அளவீடு. அதிக ஏற்ற இறக்கம் என்றால் பெரிய விலை மாற்றங்கள்.
• ஈடிஎஃப் (பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதி - ETF): பங்குகள், பத்திரங்கள் அல்லது சரக்குகள் போன்ற சொத்துக்களை வைத்திருக்கும் மற்றும் பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் ஒரு வகை முதலீட்டு நிதி.
• ஸ்பாட் ஈடிஎஃப் (Spot ETFs): ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களுக்குப் (futures contracts) பதிலாக, அடிப்படை சொத்தை (பிட்காயின் போன்றவை) நேரடியாக வைத்திருக்கும் ஈடிஎஃப்கள்.
• நிகர புதிய மூலதனம் (Net New Capital): ஒரு சொத்து அல்லது நிதியில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மொத்தத் தொகை கழித்தல் திரும்பப் பெறப்பட்ட மொத்தத் தொகை.
• ஹேஷ் விலை (Hashprice): ஒரு யூனிட் பிட்காயின் மைனிங் ஹேஷ்ரேட் (கணினி சக்தி) மூலம் ஒரு நாளைக்கு உருவாக்கப்படும் வருவாய்.
• நீண்ட கால வைத்திருப்பவர்கள் (Long-term Holders): கிரிப்டோகரன்சியை நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருப்பவர்கள், பொதுவாக ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக.
• ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட் (Open Interest): நிலுவையில் உள்ள டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களின் (derivative contracts) மொத்த எண்ணிக்கை (எ.கா. ஃபியூச்சர்ஸ் அல்லது ஆப்ஷன்ஸ்) இன்னும் தீர்க்கப்படாமல் உள்ளது.
• ஸ்பாட் லிக்விடிட்டி (Spot Liquidity): ஒரு சொத்தின் விலையை கணிசமாக பாதிக்காமல், ஸ்பாட் சந்தையில் எவ்வளவு எளிதாக வாங்கவோ அல்லது விற்கவோ முடியும்.