2 வருட மந்தநிலைக்குப் பிறகு, இந்திய IT துறை மீண்டும் எழுச்சிக்குத் தயாரா? நோமுரா AI ரகசியத்தை வெளிப்படுத்துகிறது!

**இந்திய IT துறைக்கான பார்வை: மீட்சி வருகிறதா?

**நோமுராவின் ஆய்வாளர்கள், இந்தியாவின் தகவல் தொழில்நுட்ப சேவைகள் துறையில் ஒரு நேர்மறையான திருப்பத்தை எதிர்பார்க்கிறார்கள், இது 2027 நிதியாண்டுக்குள் மீட்சியை கணித்துள்ளது. இரண்டு வருட மந்த வளர்ச்சிக்குப் பிறகு, இத்துறை மெக்ரோபொருளாதார சவால்கள் குறைவதாலும், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) சார்ந்த சேவைகளை பணமாக்குவதற்கான தெளிவான பாதையாலும் பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

**நோமுராவின் பகுப்பாய்வு: சுழற்சி சார்ந்த மந்தநிலையிலிருந்து முன்னேறுதல்

• இந்திய IT துறை மெதுவான வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது, FY25 இல் துறை வருவாய் 1.8% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது மற்றும் FY26 இல் 2.9% அதிகரிக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
• முதலீட்டாளர் மனநிலையை மந்தமான வருவாய் போக்குகள் பாதித்துள்ளன, இது தானியங்குமயமாக்கல் (automation) பாரம்பரிய வருவாய் ஓட்டங்களைக் குறைப்பதால் இத்துறை "நிகர AI தோல்வியாளர்" (net AI loser) ஆகிவிடுமோ என்ற கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது.
• இருப்பினும், நோமுரா இதை ஏற்கவில்லை. தற்போதைய மென்மையை கட்டமைப்பிற்குப் பதிலாக சுழற்சி சார்ந்தது (cyclical) என்று வகைப்படுத்துகிறார்கள். வரலாற்று ரீதியாக, பெரிய தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் IT சேவை வழங்குநர்களுக்கான சந்தையை சுருக்காமல் விரிவுபடுத்தியுள்ளன.
• சிக்கலான டிஜிட்டல் மற்றும் AI-உந்துதல் கட்டமைப்புகளை ஏற்றுக்கொள்ளும் நிறுவனங்களுக்கு, அவற்றின் பன்முக (heterogeneous) தொழில்நுட்ப அடுக்குகளை (tech stacks) நிர்வகிக்க சிஸ்டம் இன்டகிரேட்டர்களின் தேவை தொடர்ந்து இருக்கும்.
• தற்போதைய சவால்கள் ஆரம்ப கட்ட AI பணமதிப்பிழப்பு (deflation) மற்றும் நிச்சயமற்ற மேக்ரோபொருளாதார சூழலின் கலவையால் ஏற்படுகின்றன, இதனால் வாடிக்கையாளர்கள் செலவுக் குறைப்பில் கவனம் செலுத்துகிறார்கள் மற்றும் விருப்பத்தேர்வு செலவினங்களை (discretionary spending) தாமதப்படுத்துகிறார்கள்.

**AI-ன் பங்கு: கவலையிலிருந்து பணமாக்குதல் வரை

• அடுத்த 12 முதல் 18 மாதங்களுக்குள் AI பணமாக்குதல் கணிசமாக அதிகரிக்கும் என்று நோமுரா கணிக்கிறது.
• AI பயன்பாடு ஆரம்பகட்ட கருத்தியல் சான்று (proof-of-concept) நிலைகளிலிருந்து பரந்த நிறுவன அளவிலான பயன்பாட்டிற்கு முன்னேறும் போது இந்த முடுக்கம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• முன்னணி இந்திய IT நிறுவனங்கள் AI-ல் தீவிரமாக முதலீடு செய்கின்றன, அவற்றை உள் பணிப்பாய்வுகளில் (internal workflows) ஒருங்கிணைக்கின்றன, புதிய சேவை வரிசைகளை உருவாக்குகின்றன, வாடிக்கையாளர் சார்ந்த AI திறன்களை உருவாக்குகின்றன, மற்றும் மூலோபாய கூட்டாண்மைகளை உருவாக்குகின்றன.
• சோதனை திட்டங்களிலிருந்து தனித்த AI செயலாக்கங்களுக்கு மாற்றம் தொடங்கியுள்ளது, மேலும் நிறுவனங்கள் தங்கள் தரவை தரப்படுத்துவதற்கும் (standardize) AI-ஐ தங்கள் வணிக செயல்பாடுகளில் அளவிடுவதற்கும் (scale) போதுமான வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• இந்த மாற்றம் கிளவுட் (cloud) மற்றும் தரவு நவீனமயமாக்கல் (data modernization) சேவைகளுக்கான தேவையையும் புதுப்பிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

**லாபத்தன்மை மற்றும் மார்ஜின் பார்வை

• வருவாய் வளர்ச்சி அதிகரிக்கும்போது லாப வரம்புகளில் (margins) மிதமான முன்னேற்றங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன, இது தொடர்ச்சியான பணியாளர் உகப்பாக்க (workforce optimisation) முயற்சிகளால் ஆதரிக்கப்படும்.
• FY27 க்கு, நோமுரா பெரிய நிறுவன IT நிறுவனங்களுக்கான சராசரி வட்டி மற்றும் வரிக்கு முந்தைய வருவாய் (Ebit) வரம்புகளில் சுமார் 30 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) விரிவாக்கத்தை எதிர்பார்க்கிறது.
• நடுத்தர நிறுவன IT நிறுவனங்கள் சுமார் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் லாப வரம்பு விரிவாக்கத்தைக் காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அவற்றின் வளர்ச்சி பிரீமியத்தை பராமரிக்கும்.
• AI முதலீடுகள் தொடரும், ஆனால் அவை ஒட்டுமொத்த லாபத்தன்மையை கணிசமாக பாதிக்காது என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

**மதிப்பீட்டு நிலப்பரப்பு மற்றும் பங்குத் தேர்வுகள்

• IT துறையில் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் கவர்ச்சிகரமானதாக கருதப்படுகின்றன, இருப்பினும் நோமுரா ஒரு தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அணுகுமுறையை அறிவுறுத்துகிறது.
• தரகர் (brokerage) அதன் மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பை H1FY28 க்கு முன்னோக்கி நகர்த்தியுள்ளது, இலக்கு பெருக்கங்களை (target multiples) பராமரிக்கிறது.
• தொழில்துறை வளர்ச்சியை விட அதிகமாக வளர்ச்சியைக் காட்டும் நிறுவனங்கள் சிறப்பாக செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• நோமுராவின் விருப்பமான பெரிய நிறுவனப் பங்குகளில் இன்ஃபோசிஸ் (Infosys) மற்றும் காக்னிசென்ட் (Cognizant) அடங்கும்.
• நடுத்தர நிறுவனப் பங்குகளுக்கு, கோஃபோர்ஜ் (Coforge) விரும்பப்படுகிறது, மேலும் சிறு நிறுவனங்களில் ஈக்ளெர்க்ஸ் (eClerx) சிறப்பிக்கப்பட்டுள்ளது.
• நோமுரா விப்ரோ (Wipro) மீது ஒரு முரண்பாடான 'வாங்கு' (Buy) மதிப்பீட்டையும், எல் & டி டெக்னாலஜி சர்வீசஸ் (L&T Technology Services - LTTS) மீது 'குறை' (Reduce) மதிப்பீட்டையும் பராமரிக்கிறது.

**எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகள்

• குறுகிய கால சவால்கள் இருந்தபோதிலும், நோமுராவின் பார்வை இந்திய IT துறை மேலும் ஆக்கப்பூர்வமான வளர்ச்சி சுழற்சிக்கு தன்னை தயார்படுத்துவதாகக் காட்டுகிறது.
• இந்த ஆக்கப்பூர்வமான பார்வை, AI-உந்துதல் தேவையை அளவிடப்பட்ட வருவாய் ஓட்டங்களாக திறம்பட மாற்றுவதைப் பொறுத்தது.

தாக்கம் (Impact)

• இந்த செய்தி இந்திய IT துறைக்கு ஒரு சாத்தியமான திருப்பம் மற்றும் வளர்ச்சி கட்டத்தைக் குறிக்கிறது, இது இந்திய பொருளாதாரம் மற்றும் பங்குச் சந்தையின் குறிப்பிடத்தக்க அங்கமாகும்.
• முதலீட்டாளர்கள் IT பங்குகளில் அதிக வாய்ப்புகளைக் காணலாம், இது நன்கு நிலைநிறுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு நேர்மறையான சந்தை உணர்விற்கும் பங்கு விலை நகர்வுகளுக்கும் வழிவகுக்கும்.
• AI மற்றும் டிஜிட்டல் மாற்றம் சேவைகளை வெற்றிகரமாகப் பயன்படுத்தும் நிறுவனங்கள் சந்தைப் பங்கை கைப்பற்றி லாபத்தை மேம்படுத்தும், இது அவர்களின் பங்குதாரர்களுக்கு பயனளிக்கும்.
• வருவாய் மற்றும் லாப வரம்புகளில் எதிர்பார்க்கப்படும் முன்னேற்றம் IT நிறுவனங்களுக்கு அதிக வருவாயை ஈட்டித் தரலாம், இது அவற்றின் மதிப்பீடுகளை நேர்மறையாக பாதிக்கும்.
• தாக்க மதிப்பீடு: 8/10

கடினமான சொற்களின் விளக்கம்

• FY27: நிதியாண்டு 2027, இது பொதுவாக ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் மார்ச் 31, 2027 வரை இயங்குகிறது.
• Macro headwinds (மேக்ரோ ஹெட்விண்ட்ஸ்): பரந்த பொருளாதாரத்தில் ஏற்படும் பொருளாதார சவால்கள் அல்லது எதிர்மறை சக்திகள், அவை வளர்ச்சியைத் தடுக்கலாம் அல்லது நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கலாம்.
• 'AI loser' narrative ('AI லூசர்' கதை): பாரம்பரிய IT சேவைகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள், செயற்கை நுண்ணறிவு முன்னேற்றங்கள் மற்றும் தத்தெடுப்பு காரணமாக இழக்க நேரிடும் அல்லது குறைவாகப் பொருத்தமானதாகிவிடும் என்ற யோசனை அல்லது கவலை.
• Automation (ஆட்டோமேஷன்): மனிதர்களால் முன்னர் செய்யப்பட்ட பணிகளைச் செய்ய தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துதல், இது பெரும்பாலும் செயல்திறனை அதிகரிக்கிறது மற்றும் செலவுகளைக் குறைக்கிறது.
• Addressable market (அட்ரெஸ்ஸபிள் மார்க்கெட்): ஒரு நிறுவனத்தின் தயாரிப்புகள் அல்லது சேவைகளுக்கான மொத்த சாத்தியமான வருவாய் அல்லது சந்தை அளவு.
• System integrators (சிஸ்டம் இன்டெக்ரேட்டர்கள்): பல்வேறு IT அமைப்புகள், மென்பொருள்கள் மற்றும் வன்பொருள் கூறுகளை ஒருங்கிணைத்து ஒரு ஒருங்கிணைந்த, செயல்படும் முழுமையை உருவாக்கும் திறமை கொண்ட நிறுவனங்கள் அல்லது நிபுணர்கள்.
• Tech stacks (டெக் ஸ்டாக்ஸ்): ஒரு அமைப்பு பயன்பாடுகளை உருவாக்க மற்றும் இயக்கப் பயன்படுத்தும் மென்பொருள், நிரலாக்க மொழிகள் மற்றும் கருவிகளின் கலவை.
• AI deflation (AI பணமதிப்பிழப்பு): மிகவும் திறமையான AI செயலாக்கத்தின் காரணமாக சேவைகள் அல்லது தயாரிப்புகளின் செலவு குறையும் ஒரு சாத்தியமான சூழ்நிலை, இது கவனமாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் லாப வரம்புகளைக் குறைக்கலாம்.
• Macroeconomic backdrop (மேக்ரோபொருளாதார பின்னணி): ஒட்டுமொத்த பொருளாதார நிலை, பணவீக்கம், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் GDP வளர்ச்சி போன்ற காரணிகள் இதில் அடங்கும், அவை வணிக முடிவுகளை பாதிக்கின்றன.
• Discretionary spending (விருப்பத்தேர்வு செலவினம்): அத்தியாவசியமற்ற பொருட்கள் அல்லது சேவைகளில் நுகர்வோர் அல்லது வணிகங்களால் செய்யப்படும் செலவு.
• Global 2000 companies (குளோபல் 2000 நிறுவனங்கள்): உலகின் மிகப்பெரிய மற்றும் மிகவும் செல்வாக்கு மிக்க பொது நிறுவனங்களின் பட்டியல்.
• IT majors (IT மேஜர்கள்): IT துறையில் உள்ள பெரிய, முன்னணி நிறுவனங்கள்.
• Large caps (லார்ஜ் கேப்ஸ்): பெரிய சந்தை மூலதனம் கொண்ட நிறுவனங்கள், பொதுவாக மிகவும் நிலையானதாகக் கருதப்படுகின்றன.
• Mid-cap IT firms (மிட்-கேப் IT நிறுவனங்கள்): நடுத்தர சந்தை மூலதனம் கொண்ட நிறுவனங்கள், அவை பெரும்பாலும் பெரிய நிறுவனங்களை விட அதிக வளர்ச்சி திறனைக் கொண்டதாகக் காணப்படுகின்றன.
• Proofs of concept (PoC) (கருத்தியல் சான்று): முழு வளர்ச்சிக்கு உறுதியளிக்கும் முன், ஒரு யோசனை அல்லது கருத்தின் சாத்தியக்கூறை சரிபார்க்க ஆரம்பகால சிறிய அளவிலான சோதனை அல்லது செயல்விளக்கம்.
• Ecosystem (சுற்றுச்சூழல் அமைப்பு): ஒரு குறிப்பிட்ட தொழில் அல்லது சந்தைக்குள் ஒத்துழைத்து ஒருவருக்கொருவர் ஆதரவளிக்கும் ஒன்றோடொன்று இணைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள், கூட்டாளர்கள் மற்றும் தொழில்நுட்ப வழங்குநர்களின் வலையமைப்பு.
• Data standardization (தரவு தரப்படுத்துதல்): இணக்கத்தன்மை மற்றும் பயன்பாட்டு எளிமையை உறுதி செய்வதற்காக, தரவை ஒரு நிலையான கட்டமைப்பில் ஒழுங்கமைத்து வடிவமைக்கும் செயல்முறை.
• Workforce optimisation (பணியாளர் உகப்பாக்கம்): ஒரு நிறுவனத்தின் மனித வளங்களின் செயல்திறன், உற்பத்தித்திறன் மற்றும் விளைதிறனை மேம்படுத்த எடுக்கப்படும் உத்திகள் மற்றும் நடவடிக்கைகள்.
• Ebit margins (EBIT வரம்புகள்): வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முந்தைய வருவாய் வரம்புகள், இது வட்டி செலவுகள் மற்றும் வரிகளைக் கணக்கிடுவதற்கு முன் நிறுவனத்தின் முக்கிய செயல்பாடுகளிலிருந்து லாபத்தன்மையைக் குறிக்கிறது.
• Basis points (bps) (அடிப்படை புள்ளிகள்): ஒரு சதவிகிதத்தின் நூறில் ஒரு பங்குக்கு (0.01%) சமமான அளவீட்டு அலகு. வட்டி விகிதங்கள் அல்லது சதவீதங்களில் சிறிய மாற்றங்களை விவரிக்கப் பயன்படுகிறது.
• Valuations (மதிப்பீடுகள்): ஒரு சொத்து அல்லது நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பு அல்லது சந்தை விலையை தீர்மானிக்கும் செயல்முறை.
• Target multiples (இலக்கு பெருக்கங்கள்): ஒரு பங்குக்கான இலக்கு விலையை நிர்ணயிக்க ஆய்வாளர்கள் பயன்படுத்தும் மதிப்பீட்டு அளவீடு (விலை-வருவாய் விகிதம் போன்றவை).
• Contrarian 'Buy' (முரண்பாடான 'வாங்கு'): முதலீட்டாளர் தற்போதைய சந்தை உணர்வுக்கு எதிராகச் செல்லும் ஒரு முதலீட்டு உத்தி, மற்றவர்கள் விற்கும்போது வாங்குவது அல்லது மற்றவர்கள் வாங்கும்போது விற்பது, சந்தை அதிகமாக எதிர்வினையாற்றுகிறது என்று நம்புவது.
• 'Reduce' rating ('குறை' மதிப்பீடு): ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கு அல்லது நிறுவனத்தில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை குறைக்க வேண்டும் என்று பரிந்துரைக்கும் ஒரு முதலீட்டு பரிந்துரை.