Whalesbook
இந்திய IT துறை ஒரு முக்கியமான காலகட்டத்தில் நிற்கிறது. செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) காரணமாக, நிறுவனங்கள் தங்களை புதிய தொழில்நுட்பங்களுக்கு ஏற்ப மாற்றியமைக்க வேண்டியுள்ளது. இது ஒரு சாதாரண படி அல்ல, மாறாக அதிக முதலீடு தேவைப்படும் ஒரு பெரிய செயல்பாடு. பல IT நிறுவனங்கள் தங்களது ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டு (R&D) பட்ஜெட்களை கணிசமாக உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இந்த அதிரடி மாற்றம், தற்போதுள்ள லாப வரம்புகளை (Operating Margins) 1% முதல் 2% வரை குறைக்கக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
தற்போதைய சந்தை நிலவரப்படி, NIFTY IT இன்டெக்ஸ் கடந்த ஒரு வருடத்தில் சுமார் 5% மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், Nifty 50 இன்டெக்ஸ் சுமார் 20% உயர்ந்துள்ளது. இது AI-யின் உடனடி நிதி தாக்கங்கள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. TCS மற்றும் Infosys போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் மிதமான வர்த்தக அளவுகளில் வர்த்தகமானாலும், ஒட்டுமொத்த IT துறை 28x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் 5-வருட சராசரியான 32x P/E-ஐ விடக் குறைவு. இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றம், AI-க்கு ஏற்ப மாற்றுவதற்கான R&D செலவுகளை சந்தை ஏற்கனவே கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதைக் காட்டுகிறது. JP Morgan மற்றும் Morgan Stanley போன்ற முன்னணி ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் ஆய்வாளர்கள், இது குறுகிய காலத்தில் லாப வரம்பில் 1-2% தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என கணித்துள்ளனர். 2000-களில் Y2K பிரச்னையின் போது IT துறை தனது பிசினஸ் மாடலை மாற்றியமைத்தது போல, இப்போதும் ஒரு பெரிய சோதனைக்கு தயாராக வேண்டும். ஆனால், AI-க்கான செலவு ஒரு புதிய சவாலாக உள்ளது.
இதற்கு நேர்மாறாக, AI-க்கு தேவையான அடிப்படை உள்கட்டமைப்புகளை (Infrastructure) வழங்கும் நிறுவனங்கள் தற்போது அதீத தேவையை சந்தித்து வருகின்றன. இந்தியாவில் வளர்ந்து வரும் டேட்டா சென்டர் சந்தை, AI பயன்பாடு மற்றும் கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங் விரிவடைவதால், ஆண்டுக்கு 15%-க்கு மேல் CAGR-ல் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகளாவிய நிறுவனங்கள் தீவிரமாக முதலீடு செய்து வருவதால், நம்பகமான மின்சாரத்திற்கான தேவை அதிகரித்துள்ளது.
Larsen & Toubro (L&T) போன்ற நிறுவனங்கள், அதன் பொறியியல் மற்றும் கட்டுமானத் திறன்களால் கடந்த ஆண்டில் 40% உயர்வைக் கண்டுள்ளன. Power Grid Corporation of India நிறுவனமும் 25% உயர்ந்துள்ளது. மின்சாரப் பகிர்மானத்தை விரிவுபடுத்துவதே இதற்கு முக்கிய காரணம். மேலும், இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திறனை அதிகரிக்கும் திட்டங்களும், AI-க்கான இந்த எரிசக்தி தேவையை பூர்த்தி செய்ய உதவும்.
AI-ஐ ஒருங்கிணைப்பதற்கான கட்டமைப்பு செலவுகள் இந்திய IT நிறுவனங்களுக்கு குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. Y2K மாற்றம் தெளிவாக வருவாய் மாதிரிகளைக் கொண்ட சேவைகளுக்கு வழிவகுத்தது; ஆனால் AI ஒருங்கிணைப்பு மிகவும் சிக்கலானது. மெஷின் லேர்னிங் மற்றும் ஜெனரேட்டிவ் AI போன்ற துறைகளில் தொடர்ச்சியான R&D முதலீடுகள் தேவைப்படுகின்றன. இவற்றிலிருந்து உடனடி, கணிக்கக்கூடிய வருவாய் கிடைக்குமா என்பது சந்தேகமே. TCS அல்லது Infosys போன்ற பெரிய நிறுவனங்களை (அவற்றின் சந்தை மதிப்பு $50 பில்லியன் USD-க்கு மேல்) போலல்லாமல், சிறிய IT நிறுவனங்கள் இந்த R&D-க்கு நிதியளிக்க சிரமப்படலாம். மேலும், AI-யால் இயக்கப்படும் சேவைகளுக்கான தேவை தானாகவே அதிக லாபத்தை ஈட்டித்தரும் என்ற எண்ணமும் சரியல்ல. போட்டி மற்றும் சில AI செயல்பாடுகளின் பொதுவான தன்மை (commoditization) விலையை பாதிக்கலாம்.
உள்கட்டமைப்பு துறையைப் பொறுத்தவரை, தேவை வலுவாக இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க மூலதன செலவுகள் (Capex) மற்றும் மின் உற்பத்தி மற்றும் டேட்டா சென்டர்களுக்கான நிலம் கையகப்படுத்துதலில் உள்ள ஒழுங்குமுறை தடைகள் (regulatory hurdles) தாமதத்தை ஏற்படுத்தலாம் அல்லது செலவுகளை அதிகரிக்கலாம்.
Trust Mutual Fund-ன் மிஹிர் வோரா, கடன், மூலதனப் பொருட்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு போன்ற பரந்த இந்திய சந்தைகளில் நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தைக் கொண்டுள்ளார். குறிப்பாக உள்கட்டமைப்புத் துறைக்கு இது நன்கு பொருந்தும். IT துறை AI முதலீடுகள் காரணமாக குறுகிய கால லாப அழுத்தங்களை எதிர்கொண்டாலும், அதன் நீண்டகால சாத்தியம், வெற்றிகரமான தழுவலைப் பொறுத்தது. முக்கிய இந்திய IT நிறுவனங்களின் கணிசமான R&D ஒதுக்கீடுகள், எதிர்கால AI-உந்துதல் வளர்ச்சியைப் கைப்பற்றும் நோக்கத்தைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், செலவு அழுத்தங்களுக்கு ஆளாகாமல், புதுமைகளை நிலையான லாபமாக மாற்றும் துறையின் திறன், முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியக் கதையாக அமையும்.