Whalesbook
AI முதலீட்டில் ஒரு 'ப்ரேக்'- இதுதான் சந்தையின் நிலை!
Big Tech நிறுவனங்களின் Q1 2026 காலாண்டு வருவாய் அறிக்கைகள், AI-ல் யார் அதிகம் செலவு செய்கிறார்கள் என்பதை விட, அந்த செலவுகளால் என்ன பலன் கிடைக்கிறது என்பதையே முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்கிறார்கள் என்பதை தெளிவாகக் காட்டியுள்ளது. வெறும் செலவு மட்டுமல்ல, வேகமான வருவாய் வளர்ச்சி, ஆர்டர் புக் அதிகரிப்பு, லாபம் உயர்வு போன்றவற்றைத்தான் இப்போது சந்தை எதிர்பார்க்கிறது.
இதற்கு சிறந்த உதாரணம் Alphabet. ஏப்ரல் 30, 2026 அன்று, அதன் ஷேர்கள் **10%**க்கும் மேல் உயர்ந்து $381.94 என்ற விலையை எட்டியது. ஆனால், Meta Platforms-ன் ஷேர்கள் 8.5% சரிந்து $611.91 ஆனது. Microsoft ஷேர்கள் சுமார் 4% குறைந்தன, Amazon மட்டும் சற்று உயர்ந்துள்ளது. சுருக்கமாகச் சொன்னால், AI செலவுகளுக்கு நியாயமான, உடனடி நிதிப் பலன் இருந்தால் மட்டுமே முதலீட்டாளர்கள் பாராட்டுவார்கள்.
Alphabet: AI லாபத்தை நிரூபித்த நாயகன்
Alphabet தான் AI முதலீட்டின் உண்மையான பலனை தெளிவாகக் காட்டியுள்ளது. இந்நிறுவனம் தனது வருவாயில் 22% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து $109.9 பில்லியன் எட்டியுள்ளது. குறிப்பாக, Google Cloud வருவாய் 63% உயர்ந்து $20 பில்லியன் என்ற மைல்கல்லைத் தாண்டியுள்ளது. இது AI தயாரிப்புகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்புக்கான தேவையை உறுதிப்படுத்துகிறது. மேலும், Google Cloud-ன் ஆர்டர் புக் 460 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது, இது எதிர்கால வருவாய்க்கு ஒரு வலுவான அறிகுறி. Alphabet CEO சுந்தர் பிச்சை, GenAI தயாரிப்புகளால் வருவாய் 800% உயர்ந்துள்ளதாகக் கூறியுள்ளார். Alphabet தனது 2026 மூலதனச் செலவு (capital spending) கணிப்பை $180–$190 பில்லியன் ஆக உயர்த்தியுள்ளது. Google Cloud-ன் இயக்க லாப விகிதம் (operating margin) **17.8%**ல் இருந்து 32.9% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. Alphabet-ன் P/E விகிதம் 35.0 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு (market cap) சுமார் $4.65 டிரில்லியன் ஆகவும் உள்ளது.
Meta: செலவுகளால் விமர்சனத்தில்?
Meta Platforms, தனது வருவாயில் 33% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து $56.31 பில்லியன் ஈட்டியுள்ளது. இருந்தபோதிலும், சந்தையின் எதிர்மறை விமர்சனத்தை எதிர்கொண்டது. 2026க்கான மூலதனச் செலவு கணிப்பை $125–$145 பில்லியன் ஆக உயர்த்தியதால், முதலீட்டாளர்கள் Meta ஷேர்களைத் தண்டிக்கத் தொடங்கினர். இதற்கு முக்கியக் காரணம், உதிரிபாகங்கள் மற்றும் டேட்டா சென்டர் செலவுகள் அதிகரிப்பு. Meta CEO மார்க் சக்கர்பெர்க், நிறுவனத்தின் எதிர்காலத்திற்கு இந்த செலவுகள் அவசியம் என்று கூறினாலும், Cloud வழங்குபவர்களுடன் ஒப்பிடும்போது Meta-வின் AI செலவுகளுக்கு தெளிவான வருவாய் ஆதாரம் இல்லாததை முதலீட்டாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். Meta-வின் Q1 2026 மூலதனச் செலவு மட்டும் $19.8 பில்லியன் ஆகும். 'Frontier models, agents and infrastructure' போன்றவற்றில் Meta எடுக்கும் இந்த பெரிய முதலீடு, உடனடி லாபம் இல்லாத நீண்ட காலப் பந்தயமாகப் பார்க்கப்படுகிறது. Meta-வின் TTM P/E விகிதம் சுமார் 25.5 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் $1.55 டிரில்லியன் ஆகவும் உள்ளது.
Microsoft, Amazon: உயர் செலவுகளை எதிர்கொள்ளும் போராட்டங்கள்
Microsoft-ம் வலுவான முடிவுகளை வெளியிட்டது. அதன் AI வணிகம் மூலம் ஆண்டுக்கு $37 பில்லியன் வருவாய் ஈட்டியுள்ளது. Microsoft Cloud வருவாய் 29% உயர்ந்துள்ளது. ஆனாலும், அதன் ஷேர்கள் சரிந்தன. ஏனெனில், 2026ல் சுமார் $190 பில்லியன் அளவுக்கு திட்டமிடப்பட்டுள்ள மூலதனச் செலவுகள், உதிரிபாகங்களின் விலை உயர்வால் மேலும் கடினமாகியுள்ளது. Amazon-ன் AWS, கடந்த 15 காலாண்டுகளில் இல்லாத வேகத்தில் 28% வளர்ந்து $37.6 பில்லியன் எட்டியுள்ளது. இதன் ஆண்டு வருவாய் $150 பில்லியன் என்ற இலக்கை தொட்டுள்ளது. AI சேவைகள் AWS-ன் வருவாயில் $15 பில்லியன்க்கும் மேல் பங்களிக்கிறது. வலுவான இந்த வளர்ச்சி மற்றும் Q1-ல் $43.2 பில்லியன் மூலதனச் செலவு இருந்தபோதிலும், Amazon தனது உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகளால் தொடர்ச்சியான இலவச பணப்புழக்க (free cash flow) அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. 2026ல் இது சுமார் $200 பில்லியன் ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. CEO ஆண்டி ஜாஸி, அதிக வளர்ச்சி இருக்கும்போது, புதிய உள்கட்டமைப்பால் ஆரம்பத்தில் இலவச பணப்புழக்கம் பாதிக்கப்படும் என்று கூறியுள்ளார். Amazon-ன் TTM P/E விகிதம் சுமார் 36.4 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் $2.85 டிரில்லியன் ஆகவும் உள்ளது.
தெளிவற்ற AI வருவாய்: இதுதான் ஆபத்து!
முதலீட்டாளர்களுக்கு AI செலவுகள் குறித்த சந்தேகம் எழும்போது, அதன் வருவாய் தெளிவாகத் தெரியாத அல்லது தாமதமாகக் கிடைக்கும் பட்சத்தில், சந்தை அதை விரும்புவதில்லை. Meta-வின் 'Frontier models' உருவாக்கும் உத்தி, எதிர்கால லாபத்தைப் பற்றிய பெரிய பந்தயம். Wall Street இதை இப்போதைக்கு இன்னும் பாராட்டவில்லை. Amazon-க்கு, தொடர்ச்சியான பெரும் மூலதனச் செலவுகள் ($43.2 பில்லியன் Q1-ல், 2026ல் $200 பில்லியன் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது) பணப்புழக்கத்தை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்குகிறது. Microsoft-ன் 2026க்கான $190 பில்லியன் மூலதனச் செலவு திட்டங்கள், அதன் உடனடி நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. Alphabet கூட, அதன் 2026க்கான $180-$190 பில்லியன் மூலதனச் செலவு கணிப்பு, 2027ல் மேலும் அதிகரிக்கும் என நிர்வாகம் சூசகம் தெரிவித்துள்ளது. AI கணினி சக்திக்கு அதிகத் தேவை இருப்பதால், Alphabet 'தற்போதைய சூழலில் கணினி சக்திக்குக் கட்டுப்பட்டுள்ளது' (compute-constrained) என்பது, தொடர்ச்சியான செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் திறன் பிரச்சனைகளுக்கு வழிவகுத்து, லாபத்தைப் பாதிக்கலாம்.