Whalesbook
AI-யால் உற்பத்தி உயருமா? முதலீட்டாளர்களின் குழப்பம்!
2026-ம் ஆண்டு உலக முதலீட்டாளர்களின் மிகப்பெரிய கேள்வி, Artificial Intelligence (AI) மூலம் உண்மையான உற்பத்தித் திறனில் (Productivity Gains) எவ்வளவு முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது என்பதுதான். Barclays Private Bank-ன் Chief Market Strategist Julien Lafargue கூறுகையில், AI உள்கட்டமைப்புகளான Nvidia சிப்கள் போன்றவற்றுக்கான முதலீடுகள் தொடர வேண்டுமானால், அதன் மூலம் செயல்திறன் அதிகரித்துள்ளது என்பதை நிரூபிக்க வேண்டியது அவசியம்.
இந்த உற்பத்தி உயர்வு குறித்த அதிகாரப்பூர்வ புள்ளிவிவரங்கள் பொதுவாக GDP அறிக்கைகள் மூலம்தான் வெளியாகும். ஆனால், அவை கிடைப்பதில் தாமதம் ஏற்படுவதால், முதலீட்டாளர்கள் மறைமுகமான அறிகுறிகளை நம்ப வேண்டியுள்ளது. Lafargue கணிப்பின்படி, 2026-ன் இரண்டாம் அல்லது மூன்றாம் காலாண்டில்தான் நிறுவனத் தலைவர்கள் AI மூலம் ஏற்பட்ட முன்னேற்றங்கள் குறித்த தெளிவான தரவுகளை வெளியிடக்கூடும். அதுவரை, இந்த அளவீட்டில் ஒரு பெரிய இடைவெளி (Blind Spot) உள்ளது.
அமெரிக்காவின் உற்பத்தி உயர்வு: AI-யின் செயலா?
சமீபத்தில் அமெரிக்காவில் உற்பத்தித் திறன் சற்று உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இதை கொரோனா பெருந்தொற்று போன்ற சமயங்களில் ஏற்பட்ட தற்காலிகத் திறன்களைப் போலக் கருதலாம் என்றும் Lafargue எச்சரிக்கிறார். 2023-ல் அமெரிக்காவில் உற்பத்தித் திறன் கடந்த 20 ஆண்டுகளின் சராசரியை விட அதிகமாக இருந்தாலும், இது AI-ன் நேரடிப் பயன்பாட்டால் ஏற்பட்டதா என்பதற்கு இன்னும் உறுதியான ஆதாரம் இல்லை. சில ஆய்வுகள், AI-ன் தாக்கம் நீண்ட கால நோக்கில் 1.5% முதல் 3% வரை உற்பத்தித் திறனை உயர்த்தலாம் என்கின்றன. ஆனால், ஆரம்பகட்டத்தில் AI-ஐ செயல்படுத்தும்போது, 'Productivity J-Curve' போல உற்பத்தி குறையவும் வாய்ப்புள்ளது.
இந்திய சந்தைக்கு ஏன் பின்னடைவு?
உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில், இந்தியாவின் சந்தை மீதான ஆர்வம் குறைந்து வருவதாகத் தெரிகிறது. இதற்குக் காரணம், இந்தியாவின் பங்குச் சந்தையில் AI-யால் நேரடியாகப் பயனடையும் நிறுவனங்கள் குறைவாக இருப்பது மற்றும் நாட்டின் பொருளாதாரம் சேவைகள் சார்ந்ததாக இருப்பதால், AI-யால் பாதிக்கப்படக்கூடிய வாய்ப்புகள் அதிகம் என்பது.
இதற்கு மாறாக, சீனா மற்றும் ஜப்பான் போன்ற சந்தைகளில் முதலீட்டாளர்களின் கவனம் ஈர்க்கப்பட்டுள்ளது. தற்போது இந்தியாவின் Information Technology (IT) துறையின் P/E விகிதம் சுமார் 21.8x ஆக உள்ளது, இது அதன் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளின் சராசரியை விடக் குறைவு. ஒப்பிடுகையில், ஜனவரி 2026-ல் சீனாவின் Shanghai SE IT துறை P/E 36.6x ஆகவும், ஜப்பானின் IT துறை P/E சுமார் 30.4x ஆகவும் உள்ளது.
பல்வகைப்படுத்துதலே முக்கியம்!
முதலீட்டாளர்களுக்கு Lafargue-ன் முக்கிய ஆலோசனை, புவியியல் ரீதியாக (Geographically) முதலீடுகளைப் பல்வகைப்படுத்துவதே ஆகும். அமெரிக்க சந்தையில் அதிக முதலீடு செய்தவர்கள், இப்போது மற்ற சந்தைகளுக்கும், குறிப்பாக வளரும் சந்தைகளுக்கும் (Emerging Markets) தங்கள் முதலீடுகளை மாற்றியமைக்க வேண்டும்.
Nvidia-வின் மதிப்பு: AI உள்கட்டமைப்பின் எதிர்காலம்
Nvidia, AI சிப்களை தயாரிக்கும் முக்கிய நிறுவனம். தற்போது அதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் $4.8 ட்ரில்லியன் ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 47.77 ஆகவும் உள்ளது (பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி). இது எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த பெரும் எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது. AI உள்கட்டமைப்பில் பெரும் செலவு செய்யப்படும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இதன் தேவை, உற்பத்தித் திறன் உயர்வதை அடிப்படையாகக் கொண்டே நிலைக்கும். உண்மையான பலன்கள் தாமதமானால், Nvidia போன்ற நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டில் சரிவு ஏற்படலாம்.
AI-யின் மாயை: நிரூபிக்கப்படாத வளர்ச்சி
2026-ல் உள்ள முக்கிய ஆபத்து, AI-யின் மிகப்பெரிய எதிர்பார்ப்புகளுக்கும், அளவிடக்கூடிய அதன் பொருளாதாரப் பங்களிப்புக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளிதான். தனிப்பட்ட அளவில் AI மூலம் செயல்திறன் அதிகரித்தாலும், அது நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியை எட்டாத நிலை கவலை அளிக்கிறது. இந்தியா போன்ற நாடுகள், AI-ன் உண்மையான பயன்பாட்டை நிரூபிக்கத் தவறினால், உலகளாவிய முதலீட்டுப் போட்டியில் பின்தங்கக்கூடும். மேலும், அமெரிக்கா, ஜப்பான் போன்ற நாடுகளின் அதிகப்படியான கடன் சுமை, உற்பத்தி வளர்ச்சி மெதுவாகும் பட்சத்தில் 'கடன் சுழற்சி' (Debt Spiral) ஆபத்தை அதிகரிக்கும்.