AI பயம்: சாஃப்ட்வேர் பங்குகள் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி! முதலீட்டாளர்கள் கலக்கம்!

AI-யின் தாக்கம்: சந்தையில் பெரும் பதற்றம்

செயற்கை நுண்ணறிவின் (AI) அபரிமிதமான வளர்ச்சி, அது பல துறைகளில் ஏற்படுத்தும் மாற்றங்கள் குறித்த அச்சம் சந்தையில் பெரும் புயலைக் கிளப்பியுள்ளது. குறிப்பாக, சாஃப்ட்வேர் துறையில் இந்த பதற்றம் அதிகமாக காணப்படுகிறது. AI ஸ்டார்ட்அப்கள் வெளியிடும் அதிநவீன தானியங்கி கருவிகள், சட்ட சேவைகள் முதல் நிதி ஆராய்ச்சி வரை பல துறைகளை அச்சுறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் காரணமாக, Expedia Group Inc., Salesforce Inc., London Stock Exchange Group Plc போன்ற பல முன்னணி நிறுவனங்களின் பங்குகளும் சரியத் தொடங்கின.

வார இறுதியில், இந்த வீழ்ச்சியிலிருந்து மீண்டு, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 12% சரிவிலிருந்து மீண்டாலும், சந்தையின் நிலைமை கடுமையாக மாறியுள்ளது. "இதுதான் புதிய யதார்த்தம்" என்று Futurum Group CEO டேனியல் நியூமேன் கூறியுள்ளார். AI-யால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிறுவனங்களின் எண்ணிக்கை நாளுக்கு நாள் அதிகரிக்கும் என அவர் எச்சரித்துள்ளார். இந்த பாதிப்பு கடுமையாக இருந்தது, Thomson Reuters Corp. நிறுவனத்தின் கனடிய பங்குகள் வாரத்தில் 20% சரிந்து, அதன் வரலாற்றில் மிக மோசமான வீழ்ச்சியை சந்தித்தது. Morningstar Inc. நிறுவனம் 2009-க்கு பிறகு அதன் மோசமான வாரத்தை சந்தித்தது. HubSpot Inc., Atlassian Corp., Zscaler Inc. போன்ற நிறுவனங்களும் **16%**க்கும் மேல் சரிந்தன. மொத்தத்தில், கடந்த வாரத்தில் சாஃப்ட்வேர், நிதி சேவைகள் மற்றும் சொத்து மேலாண்மை துறைகளில் உள்ள 164 நிறுவனங்களின் சந்தை மதிப்பு சுமார் $611 பில்லியன் சரிந்துள்ளதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

பயத்திற்கு மத்தியில் மதிப்பிழப்பு (Valuation Disconnect)

முன்பெல்லாம் AI-யில் பயனடைபவர்கள், அதாவது குறைக்கடத்தி (Semiconductor) தயாரிப்பாளர்கள், நெட்வொர்க்கிங் நிறுவனங்கள் மற்றும் மின்சாரம் வழங்குபவர்கள் மீது முதலீட்டாளர்கள் அதிக கவனம் செலுத்தினர். "Pick-and-shovel" உத்தி மூலம் நல்ல லாபம் ஈட்டினர். ஆனால், AI கருவிகளின் வளர்ச்சி வேகம் அதிகரித்ததால், இந்த நிலை மாறியுள்ளது. Google மற்றும் OpenAI போன்ற பெரிய நிறுவனங்களும், சிறிய ஸ்டார்ட்அப்களும் வேகமாக AI கருவிகளை உருவாக்கி வருகின்றன. Google-ன் புதிய AI கருவி, வீடியோ கேம் பங்குகளை அசைத்தது. அதேபோல், Anthropic-ன் புதிய 'work assistant' வெளியீடு, ஒட்டுமொத்த சாஃப்ட்வேர் பங்குகளையும் வீழ்த்தியது.

இந்த நிகழ்வுகள், கடந்த மாதம் வெளியான பல பெரிய சாஃப்ட்வேர் நிறுவனங்களின் ஏமாற்றமான வருவாய் அறிக்கைகளுடன் சேர்ந்து பதற்றத்தை மேலும் அதிகரித்தன. Microsoft நிறுவனம் அதன் கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங் வருவாய் வளர்ச்சி குறைக்கப்பட்டதை தொடர்ந்து, ஒரே நாளில் $357 பில்லியன் சந்தை மதிப்பை இழந்தது. ServiceNow Inc. மற்றும் SAP SE நிறுவனங்களும் முறையே 10% மற்றும் 15% சரிவை சந்தித்தன. "பெரிய நிறுவனங்களே தடுமாறும்போது, ஒட்டுமொத்த துறை மீதான நம்பிக்கை கேள்விக்குறியாகிறது" என்கிறார் KeyBanc-ன் சாஃப்ட்வேர் ஆய்வாளர் ஜாக்சன் ஏடர்.

ஆய்வுப் பார்வை: கட்டமைப்பு பாதிப்புகள் மற்றும் செயல்படுத்தும் ஆபத்துகள் (Structural Vulnerabilities and Execution Risk)

கடந்த ஆண்டிலிருந்தே பாரம்பரிய சாஃப்ட்வேர் நிறுவனங்கள் அழுத்தத்தில் இருந்தாலும், AI-யால் ஏற்பட்ட சமீபத்திய வீழ்ச்சி அவர்களின் சரிவை மேலும் துரிதப்படுத்தியுள்ளது. Slack-ன் உரிமையாளரான Salesforce, டிசம்பர் 2024-ல் அதன் உச்ச விலையிலிருந்து 48% சரிந்துள்ளது. ServiceNow ஜனவரி 2025-ல் அதன் உச்ச விலையிலிருந்து 57% சரிந்துள்ளது. சில நிறுவனங்கள் இந்த மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப தங்களை மேம்படுத்திக் கொண்டு லாபம் ஈட்டினாலும், பல நிறுவனங்கள் நிரந்தர வணிக மாதிரி பாதிப்புகளை சந்திக்க நேரிடும். இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான அளவுக்கு தங்கள் பங்குகளை விற்று வருகின்றனர். Goldman Sachs-ன் தரவுகளின்படி, இந்த ஆண்டு இதுவரை சாஃப்ட்வேர் துறையே அதிகம் விற்கப்பட்ட துறையாக உள்ளது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் (Hedge Funds) சாஃப்ட்வேரில் வைத்திருந்த நிதிக் குறியீடு பிப்ரவரி 3 ஆம் தேதி நிலவரப்படி **3%**க்கும் கீழ் சரிந்துள்ளது.

AI தானியங்குமயமாக்கல் (automation) வேகமாக வளர்ந்து வரும் நிலையில், பாரம்பரிய சாஃப்ட்வேர் மாடல்கள் எதிர்கொள்ளும் கட்டமைப்பு பாதிப்புகள் தான் இந்த வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம். இந்த தொடர்ச்சியான விற்பனை, சாஃப்ட்வேர் பங்குகளை அதிகப்படியாக விற்கப்பட்ட நிலைக்கு (oversold territory) தள்ளியுள்ளது. IGV ETF-ன் 14-நாள் Relative Strength Index (RSI) வியாழக்கிழமை 15 என்ற கிட்டத்தட்ட 15 ஆண்டு குறைந்த நிலையை எட்டியது. தற்போது இது 24 என்ற அளவில் உள்ளது, இது 30 என்ற நிலைக்கு கீழே, அதாவது அதிகப்படியாக விற்கப்பட்ட நிலையைக் குறிக்கிறது. மேலும், மதிப்பீடுகள் (valuations) வியக்கத்தக்க வகையில் சுருங்கியுள்ளன. Goldman Sachs கண்காணிக்கும் சாஃப்ட்வேர் பங்குகளின் தொகுப்பு, 2021 இறுதியில் 100 மடங்குக்கும் அதிகமாக இருந்ததை விட, தற்போது 21 மடங்கு மதிப்பிடப்பட்ட வருவாயாக (estimated earnings) குறைந்துள்ளது. உதாரணமாக, Salesforce அதன் அடுத்த பன்னிரண்டு மாதங்களுக்கான கணிக்கப்பட்ட வருவாயில் சுமார் 14 மடங்குக்கு வர்த்தகம் ஆகிறது, இது அதன் பத்து ஆண்டுகால சராசரியான 46 மடங்குக்கும் மிகக் குறைவு.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: பீதிக்கு அடியில் உள்ள பின்னடைவு (Resilience Beneath the Panic)

தற்போதைய அச்சம் மற்றும் கடுமையான சரிவு இருந்தபோதிலும், Wall Street ஆய்வாளர்கள் இந்த துறைக்கு ஒரு ஆக்கபூர்வமான கண்ணோட்டத்தை (constructive outlook) பராமரிக்கின்றனர். S&P 500-ல் உள்ள சாஃப்ட்வேர் மற்றும் சேவைகள் நிறுவனங்களுக்கான வருவாய், 2026-ல் 19% அதிகரிக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய 16% கணிப்புகளை விட அதிகம். Boston Partners-ன் இயக்குநர் மைக்கேல் முல்லானே, சந்தையில் நிலவும் அடிப்படைச் சரிவு பற்றிய அனுமானத்தை சந்தேகிக்கிறார். பாதிப்புகள் இருந்தாலும், லாபம் மற்றும் விளிம்புகள் (margins) வலுவாக இருக்கும் என்று அவர் நம்புகிறார். இந்த பார்வை, தற்போதைய சந்தை பீதி அதிகமாக இருக்கலாம் என்றும், தள்ளுபடி விலையில் தரமான சொத்துக்களை வாங்குவதற்கான வாய்ப்புகளை உருவாக்கலாம் என்றும் கூறுகிறது.