இந்தியாவின் சிறப்பு நிதிகள் தேக்கம்: அரிதான நிபுணர்களுக்காக பரஸ்பர நிதிகள் போட்டி, திறமைப் போர் வெடித்தது!

மேலாண்மை திறமைக் குறைவால் SIF துவக்கம் தாமதம்.

இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிறுவனங்கள், சிக்கலான லாங்-ஷார்ட் முதலீட்டு உத்திகளைப் பயன்படுத்துவதில் திறமையான ஃபண்ட் மேலாளர்களின் கடுமையான பற்றாக்குறையால், தங்களின் ஸ்பெஷலைஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகளை (SIFs) தொடங்குவதில் பெரும் தாமதங்களைச் சந்தித்து வருகின்றன. இந்த பற்றாக்குறை பல சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களை (AMCs) ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட் (AIF) துறையிலிருந்து நிபுணத்துவத்தைத் தேடி, ஆட்சேர்ப்பு செய்ய வைத்துள்ளது, இது இதுபோன்ற நுட்பமான அணுகுமுறைகளில் அதிக அனுபவம் வாய்ந்தது.

முக்கியப் பிரச்சினை: லாங்-ஷார்ட் நிபுணத்துவத்தின் பற்றாக்குறை.

செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI) அறிமுகப்படுத்திய ஸ்பெஷலைஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகள் (SIFs), பாரம்பரிய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) இடையிலான இடைவெளியைக் குறைக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. நிலையான லாங்-ஓன்லி மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளைப் போலல்லாமல், SIFகள் ஹெஜிங் மற்றும் ஷார்ட்-செல்லிங் போன்ற உத்திகளை மேற்கொள்ளும் நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன. இவை பல்வேறு சந்தை நிலவரங்களைச் சமாளிக்கவும், வருவாயைப் பெருக்கவும் அவசியமானவை. இருப்பினும், இந்த சிக்கலான லாங்-ஷார்ட் உத்திகளைச் செயல்படுத்தும் ஆழ்ந்த நிபுணத்துவம் பெற்ற உள்நாட்டுத் திறமைக் குழு மிகவும் குறைவாகவே உள்ளது, இது பெரும்பாலும் AIFகள் மற்றும் ப்ராப்பரைட்டரி டிரேடிங் டெஸ்களுக்குள் குவிந்துள்ளது.

ஃபண்ட் மேலாண்மையில் திறமைப் போர் உதயம்.

மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் தங்கள் SIF பிரிவுகளை நிறுவ வலியுறுத்துவதால், லாங்-ஷார்ட் திறன் கொண்ட மேலாளர்களுக்கான தேவை தீவிரமடைந்துள்ளது. உதாரணமாக, தற்போது டாடா மியூச்சுவல் ஃபண்டில் ஈக்விட்டி மற்றும் ஹைப்ரிட் SIFகளை நிர்வகிக்கும் சூரஜ் நந்தா, இதற்கு முன்பு ICICI பிருடென்ஷியல் அசெட் மேனேஜ்மென்ட் கம்பெனியில் ஒரு லாங்-ஷார்ட் AIF-ஐ நிர்வகித்தார். இதேபோல், யூனியன் மியூச்சுவல் ஃபண்டில் SIF-களுக்கான முதலீட்டுத் தலைவரான ராஜேஷ் அய்னோர், லாங்-ஷார்ட் AIF-களை நிர்வகிக்கும் நிறுவனமான ப்ராஜனா அட்வைசர்ஸில் ஈக்விட்டி தலைவராக இருந்தார். ஆக்சிஸ் மியூச்சுவல் ஃபண்ட், அவெண்டஸ் கேபிடல் ஆல்டர்நேட் ஸ்ட்ராடஜீஸிலிருந்து நந்திக் மாலிக்கை பணியமர்த்தி தனது SIF பிரிவை வலுப்படுத்தியுள்ளது, அதே நேரத்தில் மற்ற AMCs தங்களின் தற்போதைய AIF வணிகங்களிலிருந்து திறமைகளை மறுஒதுக்கீடு செய்கின்றன.

SIF உரிமத் தேவைகளைக் கையாளுதல்.

SIF-ஐத் தொடங்க, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் SEBI நிர்ணயித்த குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளை பூர்த்தி செய்ய வேண்டும். ஒரு வழிமுறையானது, ஃபண்ட் ஹவுஸ் குறைந்தபட்சம் மூன்று வருடங்களாகச் செயல்பட்டு, ₹10,000 கோடிக்குக் குறையாத சொத்துக்களை (AUM) நிர்வகித்திருக்க வேண்டும். மாற்றாக, அவர்கள் SIF-களுக்கான தலைமை முதலீட்டு அதிகாரியை (CIO) நியமிக்க வேண்டும், அவருக்கு ₹5,000 கோடி சராசரி AUM-ஐ நிர்வகித்த பத்து வருட அனுபவம் இருக்க வேண்டும். இருப்பினும், AUM வரம்பைப் பூர்த்தி செய்யும் AIF ஃபண்ட் மேலாளர்களைக் கண்டுபிடிப்பது சவாலாக இருக்கலாம், ஏனெனில் AIFகள் வழக்கமாக முக்கிய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விட சிறிய ஃபண்ட் அளவுகளுடன் செயல்படுகின்றன. ASK ஹெட்ஜ் சொல்யூஷன்ஸின் CEO ஆன வைபவ் சங்க்வி, AIF மேலாளர்கள் லாங்-ஷார்ட் உத்திகளில் உண்மையான நிபுணத்துவம் பெற்றிருந்தாலும், அவர்களின் அனுபவம் SIF பணிகளுக்கான தேவையான அளவோடு எப்போதும் ஒத்துப்போகாது என்று குறிப்பிட்டார்.

AIF-களிலிருந்து மாறுவதில் தயக்கம்.

SIF-கள் வழங்கும் வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், AIF துறையில் உள்ள திறமையாளர்கள் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் கட்டமைப்பிற்கு மாறுவதில் தயக்கம் காட்டுகின்றனர். ITI மியூச்சுவல் ஃபண்டின் CIO-SIF மற்றும் ஃபிக்ஸட் இன்கம் தலைவரான லௌகிக் பாக்வே, சம்பளம், ஃபண்ட் மேலாண்மை விதிகள் மற்றும் சொத்து வகுப்பு கிடைக்கும் தன்மை ஆகியவற்றில் உள்ள வேறுபாடுகள் இந்த தயக்கத்திற்குக் காரணம் என்று விளக்கினார். AIF ஃபண்ட் மேலாளர்கள் பொதுவாக செயல்திறன் கட்டணம் மற்றும் மேலாண்மை கட்டணத்தின் ஒரு பங்கிலிருந்து பயனடைகிறார்கள், இது கணிசமாக இருக்கலாம். இதற்கு மாறாக, SIFகள், பரந்த மியூச்சுவல் ஃபண்ட் கட்டமைப்பின் கீழ் செயல்படுவதால், சம்பள வெளிப்படுத்தல்கள், குறிப்பிட்ட 'ஸ்கின்-இன்-தி-கேம்' தேவைகள், இறுக்கமான வர்த்தக கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த குறைந்த நெகிழ்வுத்தன்மை உள்ளிட்ட கடுமையான SEBI விதிமுறைகளை எதிர்கொள்கின்றன.

லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகளுக்கான வரித் தடை.

இந்தியாவில் லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகள் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய திறமைக் குழுவின் வளர்ச்சியை மட்டுப்படுத்தும் ஒரு முக்கிய காரணி அவற்றுக்கு பொருந்தும் வரி விதிப்பு முறையாகும். லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகள் பொதுவாக வகை III AIF-களின் கீழ் வருகின்றன. இந்த நிதிகள் வரி கடந்து செல்லும் நிலையைப் பெற்றிருக்கவில்லை, அதாவது அவை டெரிவேட்டிவ் வருமானத்திற்கு அதிகபட்ச marginal விகிதத்தில் (MMR) வரி விதிக்கப்படலாம், இது 39% வரை இருக்கலாம். இந்த உயர்ந்த வரிச் சுமை முதலீட்டாளர்களின் வருவாயைக் கணிசமாகக் குறைக்கிறது, இது வரலாற்று ரீதியாக நாட்டில் இத்தகைய உத்திகளின் வளர்ச்சி மற்றும் விரிவாக்கத்தைத் தடுத்துள்ளது. இதன் விளைவாக, வகை III AIF-களுக்குள், பெரும்பாலான நிதிகள் லாங்-ஓன்லி ஆகவே இருக்கின்றன, ஒரு சிறிய பகுதி மட்டுமே லாங்-ஷார்ட் உத்திகளுக்கு ஒதுக்கப்படுகிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் தாக்கம்.

SIF-களை அறிமுகப்படுத்துவது நீண்ட காலத்திற்கு லாங்-ஷார்ட் திறமைக் குழுவை வளப்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, ஏனெனில் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் உள் திறன்களை வளர்ப்பதில் முதலீடு செய்கின்றன. இருப்பினும், உடனடி சவால் AIF நிபுணத்துவத்திற்கும் SIF கட்டமைப்பின் தேவைகளுக்கும் இடையிலான இடைவெளியை நிரப்புவதாகும். Swyom Advisors Ltd-ன் MD மற்றும் CEO ஆன ராதா ரமன் அகர்வால், பெரிய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் திறமைகளை ஈர்க்க முயற்சிக்கும்போது AIF துறையில் ஊழியர் வெளியேற்றம் அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார். சிறிய AIF-கள் தங்கள் குழுக்களைத் தக்கவைப்பதில் கவனம் செலுத்த வேண்டியிருக்கும் போது, ஒட்டுமொத்த சுற்றுச்சூழல் அமைப்பு காலப்போக்கில் சிறப்பு ஃபண்ட் மேலாண்மை திறன்களில் வளர்ச்சிக்காகத் தயாராக உள்ளது.

தாக்கம்.

இந்த திறமைக் குறைபாடு மற்றும் SIF-களின் மெதுவான வெளியீடு, குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு குறைவான புதுமையான முதலீட்டு விருப்பங்களை வழங்கக்கூடும். இது இந்தியாவில் ஃபண்ட் மேலாண்மையின் வளர்ந்து வரும் நிலப்பரப்பையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது, பாரம்பரிய லாங்-ஓன்லி உத்திகளுக்கு அப்பால் சிறப்புத் திறன்களின் வளர்ந்து வரும் தேவையும் உள்ளது. இந்த நிலைமை அனுபவம் வாய்ந்த ஃபண்ட் மேலாளர்களுக்கான போட்டியை அதிகரிக்க வழிவகுக்கும், இது ஊதியத்தை அதிகரிக்கக்கூடும்.

Impact Rating: 6/10

Difficult Terms Explained

• Specialized Investment Funds (SIFs): இந்தியாவில் உள்ள புதிய வகை முதலீட்டு நிதிகள், இவை பாரம்பரிய பரஸ்பர நிதிகளை விட அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் ஹெஜிங் மற்றும் ஷார்ட்-செல்லிங் போன்ற உத்திகளை அனுமதிக்கின்றன.
• Alternative Investment Funds (AIFs): இவை தொகுக்கப்பட்ட முதலீட்டு வாகனங்கள், இவை அங்கீகரிக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து மூலதனத்தை நிர்வகிக்கின்றன, மேலும் வழக்கமான பங்கு மற்றும் பத்திர சந்தைகளுக்கு அப்பாற்பட்ட உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றன, உதாரணமாக ஹெட்ஜ் ஃபண்டுகள் அல்லது தனியார் ஈக்விட்டி.
• Long-short strategy: ஒரு முதலீட்டு அணுகுமுறை, இது சந்தை நகர்வுகளில் லாபம் ஈட்டுவதற்காக நீண்ட கால நிலைகளை (விலை உயர்வுக்கான பந்தயம்) மற்றும் குறுகிய கால நிலைகளை (விலை வீழ்ச்சிக்கான பந்தயம்) ஒரே நேரத்தில் எடுப்பதை உள்ளடக்கியது, பெரும்பாலும் இடர் மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்துகிறது.
• Assets Under Management (AUM): ஒரு முதலீட்டு நிறுவனம் தனது வாடிக்கையாளர்களின் சார்பாக நிர்வகிக்கும் அனைத்து நிதி சொத்துக்களின் மொத்த சந்தை மதிப்பு.
• Portfolio Management Services (PMS): ஒரு வாடிக்கையாளரின் நிதி இலக்குகள் மற்றும் இடர் சகிப்புத்தன்மையின் அடிப்படையில் அவரது முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவை நிர்வகிக்கும் ஒரு தொழில்முறை சேவையாகும்.
• Category III AIFs: AIF-களின் ஒரு வகைப்பாடு, இவை பொதுவாக ஹெட்ஜ் ஃபண்டுகள் ஆகும், மேலும் பல்வேறு மற்றும் பெரும்பாலும் சிக்கலான முதலீட்டு உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றன.
• Tax pass-through status: ஒரு வரி விதிப்பு முறை, இதில் நிதியே வரி விதிக்கப்படுவதில்லை; மாறாக, லாபங்களும் நஷ்டங்களும் முதலீட்டாளர்களுக்குக் கடத்தப்படுகின்றன, அவர்கள் தங்கள் தனிப்பட்ட வருமானத்திற்கு வரி செலுத்துகிறார்கள்.
• Maximum Marginal Rate (MMR): ஒரு தனிப்பட்ட வரி செலுத்துவோருக்கு அவரது வருமானத்தில் பொருந்தக்கூடிய மிக உயர்ந்த வரி விகிதம்.
• Hedging: ஒரு இணக்கமான முதலீட்டில் ஏற்படக்கூடிய சாத்தியமான இழப்புகள் அல்லது ஆதாயங்களை ஈடுசெய்யப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு இடர் மேலாண்மை உத்தி.
• Short-selling: விற்பனையாளரிடம் இல்லாத ஒரு சொத்தை விற்பனை செய்யும் நடைமுறை, பொதுவாக விலை குறையும் என்ற எதிர்பார்ப்புடன், இதனால் விற்பனையாளர் அதை குறைந்த விலையில் மீண்டும் வாங்க முடியும்.