இந்தியா எச்சரிக்கை: பணவீக்கம் 2%-க்கும் கீழ் சரிவு! RBI மீண்டும் ரெப்போ விகிதத்தைக் குறைக்குமா?
Overview
இந்தியாவின் நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) மூன்று மாதங்களாக 2%-க்குக் கீழே உள்ளது, மேலும் பணவீக்கம் FY27 இன் முதல் பாதியளவு வரை குறைவாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC) மேலும் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் ரெப்போ விகிதத்தைக் குறைக்க பரிசீலிக்க அறை அளிக்கிறது என்றும், இது தற்போதைய 5.25% இலிருந்து குறைக்கப்படலாம் என்றும் பொருளாதார வல்லுநர்கள் கருதுகின்றனர். யூனியன் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா, கோடாக் மஹிந்திரா பேங்க், ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா மற்றும் கேர்எட்ஜ் ரேட்டிங்ஸ் நிபுணர்கள் பணவீக்கப் போக்குகள் மற்றும் பணவியல் கொள்கைக்கான தாக்கங்கள் குறித்த தங்கள் கருத்துக்களைப் பகிர்ந்துள்ளனர். வட்டி விகிதக் குறைப்பு சுழற்சி முடிவடையும் கட்டத்தில் உள்ளது என்றும், ஆனால் வளர்ச்சி மந்தமானால் ஒரு குறைப்பை நிராகரிக்க முடியாது என்றும் அவர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர்.
இந்தியாவின் பொருளாதாரம் பணவீக்கம் குறைவதைக் காட்டுகிறது, நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) கடந்த மூன்று மாதங்களாகத் தொடர்ந்து 2 சதவீதத்திற்குக் கீழே உள்ளது. இந்த நீடித்த குறைந்த பணவீக்கம், மேலும் நிதியாண்டு 2027 இன் முதல் பாதியளவு வரை விலை அழுத்தங்கள் மிதமாக இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புடன், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC) மேலும் நடவடிக்கை எடுக்க வாய்ப்புள்ளது என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். தற்போதைய மிதமான பணவீக்கச் சூழல் கொள்கை மாற்றங்களுக்கான கதவைத் திறந்துவிட்டுள்ளது. தங்கத்தின் விலைகள் பணவீக்கப் புள்ளிவிவரங்களில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தைக் கணக்கில் கொண்ட பிறகும், மிதமான பணவீக்க நிலைமைகள் மற்றும் மென்மையான அடிப்படை அழுத்தங்கள் குறித்து ரிசர்வ் வங்கி மீண்டும் மீண்டும் குறிப்பிட்டிருப்பதால், பொருளாதார வல்லுநர்கள் மத்திய வங்கியின் நிலைப்பாட்டைக் கூர்ந்து கவனித்து வருகின்றனர்.
நிதி தாக்கங்கள்:
குறைந்த ரெப்போ விகிதம் வணிகங்களுக்கும் நுகர்வோருக்கும் கடன் வாங்கும் செலவுகளைக் குறைக்கக்கூடும். தற்போதைய ரெப்போ விகிதம் 5.25 சதவீதம் ஆகும். பிப்ரவரி 2026 இல் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் என்ற இறுதி வட்டி விகிதக் குறைப்பு, ரெப்போ விகிதத்தை 5 சதவீதமாகக் குறைக்கும், இதனை முற்றிலும் நிராகரிக்க முடியாது என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் நம்புகின்றனர். இருப்பினும், ஒரு சுழற்சியில் கடைசி வட்டி விகிதக் குறைப்பின் சரியான நேரத்தைக் கணிப்பது இயல்பாகவே கடினமானது. சில்லறை பணவீக்கம், CPI ஆல் அளவிடப்பட்டது, நவம்பர் 2025 இல் 0.7 சதவீதமாகப் பதிவு செய்யப்பட்டது, இது முந்தைய மாதத்தின் 0.3 சதவீதத்திலிருந்து ஒரு சிறிய அதிகரிப்பாகும். இந்த புள்ளிவிவரம் விரும்பத்தக்க வரம்பிற்குள் உள்ளது.
நிபுணர் பகுப்பாய்வு மற்றும் கணிப்புகள்:
கோடாக் மஹிந்திரா வங்கியின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் உபாசனா பரத்வாஜ், பணவீக்கப் போக்கு பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்பவே இருந்துள்ளது என்று குறிப்பிட்டார். பணவீக்கம் தற்போதைய நிலைகளிலிருந்து உயரக்கூடும் என்றாலும், FY27 இன் முதல் பாதியளவு வரை அது கணிசமாக மிதமாக இருக்கும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார். "RBI தரவு சார்ந்து கூடுதல் நடவடிக்கைகளை எடுத்திருப்பதால், 25 bps ரெப்போ விகிதக் குறைப்புக்கு சில வாய்ப்புகளை நாங்கள் காண்கிறோம்," என்று அவர் கூறினார், மேலும் வட்டி விகிதக் குறைப்புச் சுழற்சி தெளிவாக அதன் முடிவை நெருங்கிவிட்டது, அதைத் தொடர்ந்து ஒரு நீண்ட இடைநிறுத்தம் இருக்கும் என்றும் அவர் கூறினார். ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் குழு தலைமைப் பொருளாதார ஆலோசகர் சௌமியா காந்தி கோஷ், FY26 க்கு 1.8 சதவீதம் மற்றும் FY27 க்கு 3.4 சதவீதம் பணவீக்கத்தைக் கணித்துள்ளார். இந்தப் கணிப்பு, தொடர்ச்சியான குறைந்த உணவுப் பணவீக்கம், அதிக காப்பீட்டு உற்பத்தி, ஆரோக்கியமான ரபி விதைப்பு, போதுமான நீர்த்தேக்க அளவுகள் மற்றும் சாதகமான மண் ஈரப்பதம் ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. அவர் மேலும் கூறினார், "இவ்வளவு பெரிய திருத்தங்கள் மற்றும் மேலும் திருத்தங்களுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளதால், RBI எதிர்கால வட்டி விகித முடிவுகளுக்கு கதவைத் திறந்து வைத்துள்ளது. இருப்பினும், இப்போதைக்கு, 5.25 சதவீத ரெப்போ விகிதம் 'longers for longer' (நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்கும்) என்ற நிலையிலேயே இருக்கும்." கேர்எட்ஜ் ரேட்டிங்ஸின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் ரஜனி சின்ஹா, அக்டோபரில் தலைப்புப் பணவீக்கம் அதன் உச்சத்தை அடைந்துவிட்டதாகக் கருதினாலும், ஆண்டின் மீதமுள்ள காலத்திற்கு RBI இன் 4 சதவீத இலக்கத்திற்குக் கீழே கணிசமாகக் குறைவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. "புதிய CPI தொடரின் அறிமுகம் கவனிக்க வேண்டிய ஒரு முக்கியமான வளர்ச்சி ஆகும்" என்று அவர் கூறினார். பணவியல் கொள்கையின் பார்வையில், பணவீக்கத்தில் ஏற்பட்ட சமீபத்திய அதிகரிப்பு RBI க்கு கவலையளிக்க வாய்ப்பில்லை என்று அவர் நம்புகிறார். மேலும் 25-bps வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கு இடம் இருந்தாலும், கேர்எட்ஜ் ரேட்டிங்ஸ் MPC விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது, வளர்ச்சி நிலைமை மோசமடைந்தால் மட்டுமே எதிர்கால வட்டி விகிதக் குறைப்பிற்கான கொள்கை இடத்தைத் திறந்து வைக்கும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்:
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி தனது எதிர்காலக் கொள்கை முடிவுகளில் நெகிழ்வுத்தன்மையைப் பேணி வருகிறது. சந்தை புதிய CPI தொடரையும் பொருளாதார வளர்ச்சியின் போக்கையும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும். வளர்ச்சி நிலைமை மோசமடைந்தால், MPC வட்டி விகிதக் குறைப்பிற்கான கிடைக்கக்கூடிய கொள்கை இடத்தைப் பயன்படுத்தக்கூடும். இல்லையெனில், தற்போதைய வட்டி விகிதக் குறைப்புச் சுழற்சி முடிந்த பிறகு ஒரு நீண்ட இடைநிறுத்தம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
தாக்கம்:
இந்தச் செய்தி இந்தியாவில் மிகவும் இணக்கமான பணவியல் கொள்கை சூழலைக் குறிக்கிறது, இது கடன் வாங்கும் செலவுகளைக் குறைப்பதன் மூலம் பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டக்கூடும். இருப்பினும், வட்டி விகிதக் குறைப்புச் சுழற்சி அதன் முடிவுக்கு நெருக்கமாகிவிட்டது என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். பலவீனமான ரூபாய் பணவீக்கத்திற்கு மேல்நோக்கிய அபாயத்தையும் ஏற்படுத்தக்கூடும், இதனால் மத்திய வங்கி கவனமாக கண்காணிக்க வேண்டியிருக்கும். எதிர்கால நடவடிக்கைகள் வளர்ச்சி இயக்கவியலால் பாதிக்கப்படும் என்பதால், கண்ணோட்டம் தரவு சார்ந்து உள்ளது.
