ONGC பங்கு சரிந்தது: தரகு நிறுவனம் 'விற்பனை' அழைப்பு விடுத்தது, உற்பத்தி சிக்கல்கள் மற்றும் பெரும் கடன் அம்பலம்!
Overview
ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல், ONGC மீது 'விற்பனை' (sell) தரவரிசை மற்றும் ₹205 விலை இலக்குடன் தனது ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ளது. இது 14% சரிவைக் கணித்துள்ளது. பழமையான வயல்களிலிருந்து உள்நாட்டு உற்பத்தி குறைவது, FY27க்குள் வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தில் (PAT) 20% வரை குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படும் மந்தமான எண்ணெய் விலை பார்வை, மற்றும் துணை நிறுவனங்களான ONGC Videsh, ONGC Petro additions ஆகியவற்றில் உள்ள அதிக கடன் நிலைகள் ஆகியவை இந்த தரமிறக்கத்திற்குக் காரணங்களாகும். இந்த அறிக்கை வெளியான பிறகு, ONGC பங்குகள் 3%க்கும் மேல் சரிந்தன.
ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனமான ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல், வலுவான 'விற்பனை' (sell) பரிந்துரையுடன் தனது ஆய்வைத் தொடங்கிய பிறகு, எண்ணெய் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு கார்ப்பரேஷன் (ONGC) பங்குகள் திங்களன்று 3%க்கும் மேல் கணிசமாகச் சரிந்தன. ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனம் ஒரு பங்குக்கு ₹205 என்ற விலை இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது, இது அதன் சமீபத்திய வர்த்தக நிலைகளில் இருந்து 14% சரிவுக்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் காட்டுகிறது. இந்த தரமிறக்கம், அரசுக்குச் சொந்தமான இந்த எண்ணெய் நிறுவனத்தின் முதலீட்டாளர் உணர்வில் ஒரு நிழலைப் பரப்பியுள்ளது.
ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல், ONGCயின் உள்நாட்டு எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு உற்பத்தியில் உள்ள கவலைகளை எடுத்துரைத்துள்ளது, இது பழமையான வயல்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது. இந்த வயல்கள் ஆண்டுக்கு சுமார் 7% முதல் 7.5% வரையிலான இயற்கையான சரிவு விகிதத்தை எதிர்கொள்கின்றன. நிறுவனத்தின் சுமார் 63% எண்ணெய் மற்றும் 74% இயற்கை எரிவாயு உற்பத்தி (FY2025 இல்) மும்பை கடலோரப் பகுதியிலிருந்து வருகிறது, இது ஐம்பது ஆண்டுகளுக்கு முன்பு கண்டுபிடிக்கப்பட்டது.
மும்பை ஹை ஃபீல்டுக்கான தொழில்நுட்ப சேவை வழங்குநராக BP உடனான ONGCயின் ஒத்துழைப்பு நம்பிக்கைக்குரியதாக இருந்தாலும், ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல் தனிப்பட்ட உற்பத்தி தொடர்ந்து சரிவடையும் என்று கணித்துள்ளது. FY2025 முதல் FY2030 வரை, எண்ணெய் உற்பத்திக்கு 1.3% மற்றும் இயற்கை எரிவாயு உற்பத்திக்கு 0.4% என்ற கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகித (CAGR) சரிவை ப்ரோக்கரேஜ் கணித்துள்ளது.
அதிகரிக்கும் உலகளாவிய வழங்கல் மற்றும் மிதப்படுத்தும் தேவை காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் தொடர்ச்சியான அழுத்தம் இருக்கும் என்று ப்ரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது. சர்வதேச எரிசக்தி முகமை (IEA) கணிப்பின்படி, 2025 மற்றும் 2026 ஆம் ஆண்டுகளில் OPEC அல்லாத மற்றும் OPEC+ உற்பத்தியின் விரிவாக்கத்தால் உலகளாவிய எண்ணெய் வழங்கல் கணிசமாக அதிகரிக்கும். அதே நேரத்தில், உலகளாவிய தேவை வளர்ச்சி மந்தமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்தக் கண்ணோட்டத்தின் அடிப்படையில், ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல் FY2026 க்கு $66 மற்றும் FY2027 க்கு $65 என்ற பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகளை மாதிரியாகக் கொண்டுள்ளது. இதன் விளைவாக, ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல் நிறுவனத்தின் தனிப்பட்ட வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) FY2025 மற்றும் FY2027 க்கு இடையில் 20% வரை குறையக்கூடும் என மதிப்பிடுகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு என்பதே இந்தப் பங்கிற்கான முதன்மையான மேல்நோக்கிய ஆபத்தாகும் என ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல் கூறுகிறது.
ONGCயின் முக்கிய துணை நிறுவனங்களான ONGC Videsh (OVL) மற்றும் ONGC Petro additions Ltd. (OPaL) ஆகியவற்றில் கணிசமான கடன் (leverage) இருப்பது குறித்தும் மேலும் கவலைகள் எழுப்பப்பட்டுள்ளன. ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல், FY26க்கான OVLன் நிகரக் கடன் ₹31,100 கோடியாகவும் (அதன் EBITDA-வை விட 10 மடங்கு), OPaL-ன் நிகரக் கடன் ₹25,200 கோடியாகவும் (அதன் EBITDA-வை விட 53 மடங்கு) மதிப்பிட்டுள்ளது.
OPaL-ன் நிதி நிலைமை குறிப்பாக ஆபத்தானது, அதன் பணப்புழக்கம் அதன் வட்டி செலுத்துதல்களைக்கூட ஈடுகட்ட போதுமானதாக இல்லை. இந்த அதிக கடன் காரணமாக, ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல் OVLக்கு ₹16,200 கோடியாகவும் (அல்லது ஒரு பங்குக்கு ₹13) மற்றும் OPaLக்கு ₹18,900 கோடியாகவும் (அல்லது ஒரு பங்குக்கு ₹15) எதிர்மறை சமபங்கு மதிப்பைக் கணித்துள்ளது. அதன் துணை நிறுவனங்களின் கடன் பொறுப்புகளைச் சமாளிக்க ONGCக்கு வரும் ஆண்டுகளில் கணிசமான பங்கு முதலீடு செய்ய வேண்டியிருக்கும் என்று ப்ரோக்கரேஜ் நம்புகிறது.
இந்தத் தரமிறக்கத்திற்குப் பதிலளிக்கும் விதமாக, ONGC பங்குகள் திங்களன்று ₹229.94 என்ற உள்நாள் குறைந்தபட்ச விலையைத் தொட்டன, பின்னர் ₹232.25 அளவில் வர்த்தகமாகின. கடந்த மாதத்தில் பங்கு ஏற்கனவே 6.4% சரிவைக் கண்டுள்ளது. ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டலின் எதிர்மறை நிலைப்பாட்டிற்கு மத்தியிலும், பரந்த ஆய்வாளர் ஒருமித்த கருத்து நேர்மறையாக உள்ளது. 31 ஆய்வாளர்களில் 19 பேர் பங்குகளை 'வாங்க' பரிந்துரைக்கின்றனர், அதே நேரத்தில் ஆறு பேர் 'வைத்திருக்க' (hold) மற்றும் ஆறு பேர் 'விற்க' (sell) பரிந்துரைக்கின்றனர்.
ஒரு முக்கிய ப்ரோக்கரேஜிலிருந்து வந்த இந்தத் தரமிறக்கம், ONGC எதிர்கொள்ளும் சாத்தியமான தடைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது. இதில், பழைய வயல்களில் செயல்பாட்டுச் சவால்கள் மற்றும் எண்ணெய் விலைகளைப் பாதிக்கும் மேக்ரோ பொருளாதார காரணிகள் ஆகியவை அடங்கும். நிறுவனத்தின் துணை நிறுவனக் கடன்களை நிர்வகிக்கும் மற்றும் உற்பத்தி அளவைப் பராமரிக்கும் திறன் முதலீட்டாளர்களால் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கப்படும். பங்கின் செயல்திறன், கச்சா எண்ணெய் விலை நகர்வுகள் மற்றும் அதன் துணை நிறுவனங்கள் தொடர்பான எந்தவொரு மூலோபாய முடிவுகளுக்கும் உணர்திறன் கொண்டதாக இருக்கும்.
