பகுப்பாய்வாளர்கள் முக்கிய இந்திய வளர்ச்சிப் பங்குகளைக் கண்டறிந்தனர்: Thermax & JSW Cement-க்கு வலுவான 'வாங்க' பரிந்துரை!

Thermax Limited: எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான உந்து சக்தி

கோடாக் செக்யூரிட்டீஸ் நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டி ஆராய்ச்சித் தலைவர் ஸ்ரீகாந்த் சவுகான், Thermax Limited நிறுவனத்திற்கு வலுவான 'வாங்க' (BUY) பரிந்துரையை வழங்கியுள்ளார். இது குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி வாய்ப்புகளையும் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளையும் சுட்டிக்காட்டுகிறது. ஆற்றல் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் தீர்வுகளில் Thermax-ன் வலுவான ஆர்டர் வரவுகளை ஆய்வாளர் எடுத்துக்காட்டுகிறார், இது இந்தியாவின் தொழில்துறைத் துறையில் முதலீட்டிற்கான நம்பிக்கைக்குரிய வாய்ப்புகளைக் காட்டுகிறது.

Thermax Limited, ஆற்றல் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் தீர்வுகளில் ஒரு முன்னணி நிறுவனம், அதன் ஆர்டர் எடுக்கும் திறனால் ஈர்க்கிறது. H1FY26 இல், Q3FY26-ன் வேகத்தால் ஆதரிக்கப்பட்டு, வருவாயை விட சுமார் 1.3 மடங்கு ஆர்டர் வரவுகள் வலுவாக இருந்தன. இது ஆர்டர் இருப்பில் ஆண்டுக்கு சுமார் 15% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது, இது நடுத்தர கால வருவாய் தெரிவுநிலையை மேம்படுத்துகிறது. FY26-க்கு ஆர்டர் வரவுகளில் சுமார் 20% YoY வளர்ச்சியை நிர்வாகம் வழிகாட்டியாக மீண்டும் உறுதிப்படுத்துகிறது. உலோகம் மற்றும் சுரங்கம், கழிவிலிருந்து ஆற்றல் உற்பத்தி திட்டங்கள், மற்றும் உணவு மற்றும் பானங்கள் பிரிவு உள்ளிட்ட முக்கிய துறைகளில் தேவை குறிப்பாக வலுவாக உள்ளது. நிறுவனம் தனது நிறுவப்பட்ட வணிகங்களை தொடர்ந்து பயன்படுத்தி, புவியியல் ரீதியாக விரிவாக்கம் செய்து, புதிய அருகிலுள்ள சந்தைகளில் நுழைகிறது. கழிவிலிருந்து ஆற்றல் மற்றும் நீர் தீர்வுகள் போன்ற பிரிவுகள் $100 மில்லியனுக்கும் அதிகமான அளவில் கணிசமான வளர்ச்சியை அடைந்துள்ளன, மேலும் உள்நாட்டு மற்றும் மத்திய கிழக்கு சந்தைகள் இரண்டிலும் பிரபலமடைந்து வருகின்றன. அனல் மின்சாரம், சிமெண்ட் மற்றும் எஃகு துறைகளில் புதிய திறன் சேர்ப்புகள் மற்றும் விரிவாக்கத் திட்டங்களிலிருந்து மேலும் வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Thermax தரவு மையங்கள் போன்ற புதிய துறைகளையும் மூலோபாய ரீதியாக குறிவைக்கிறது, நீர், குளிரூட்டல் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் அம்சங்களுக்கான விரிவான தீர்வுகளை வழங்குகிறது, மேலும் மத்திய கிழக்கில் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு வாய்ப்புகளை ஆராய்கிறது.

Thermax-க்கான நிதி முன்னறிவிப்பு மற்றும் லாப வரம்பு மேம்பாடு

Thermax-க்கான லாப வரம்பு (margin) கண்ணோட்டம் சாதகமாகத் தெரிகிறது. குறைந்த லாபம் அல்லது சிக்கலான ஆர்டர்களின் விகிதம் குறைதல், முன்னர் குறைவாகப் பயன்படுத்தப்பட்ட இரசாயன வணிகத்தின் மீட்பு, மற்றும் அதன் தயாரிப்புப் பிரிவுக்குள் சாதகமான கலவை மேம்பாடுகள் ஆகியவற்றிலிருந்து இந்த நம்பிக்கை எழுகிறது. தற்போதைய ஆர்டர் இருப்பில் சுமார் 5% மட்டுமே பலவீனமான லாபத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் சரிவுக்கான ஆபத்து குறைவாக உள்ளது. பழைய குறைந்த லாபம் கொண்ட ஆர்டர்கள் கிட்டத்தட்ட முடிவடையும் தருவாயில் உள்ளன. FY25-28E இல் Thermax-க்கு 12% வருவாய் CAGR-ஐ ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர், மேலும் மிதமான லாப வரம்பு விரிவாக்கத்தால் இயக்கப்படும் EBITDA மற்றும் PAT CAGR முறையே சுமார் 19% மற்றும் 16% ஆக இருக்கும். கோடாக் செக்யூரிட்டீஸ், இரண்டு ஆண்டுகளுக்கான முன்னோக்கி வருவாயை 40 மடங்கு கணக்கீட்டின் அடிப்படையில் ₹3,575 என்ற நியாயமான மதிப்புடன் (Fair Value) 'வாங்க' (Buy) மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது, மேலும் அதன் பசுமை ஆற்றல் மற்றும் அனல் திட்டங்களுக்கும் கூடுதல் மதிப்பு அளிக்கப்பட்டுள்ளது.

JSW Cement: GGBS சந்தையில் ஆதிக்கம் மற்றும் விரிவாக்கம்

JSW Cement, இந்தியாவின் சிமென்ட் தயாரிப்பு சந்தையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க நிறுவனமாகும். இது இந்தியாவில் கிரானுலேட்டட் வெடிப்பு-உலை கசடு (GGBS) இன் மிகப்பெரிய உற்பத்தியாளராக வலுவான நிலையை வகிக்கிறது, FY2025 இல் சுமார் 84% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. GGBS, கசடிலிருந்து பெறப்படும் ஒரு சிறப்பு மற்றும் உயர் வளர்ச்சிப் பொருளாகும், இது பாரம்பரிய சிமென்ட் பொருட்களுக்கு ஒரு பயனுள்ள மாற்றாக கான்கிரீட்டில் செயல்படுகிறது. GGBS-ன் நன்மைகள் குறித்து முடிவெடுப்பவர்கள் மற்றும் சான்றளிக்கும் அதிகாரிகளிடையே விழிப்புணர்வு அதிகரித்து வருவதால், GGBS-ன் தேவை கணிசமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. JSW Cement இந்த சந்தையை விரிவுபடுத்த மூலோபாய ரீதியாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது, இது அதன் ஒட்டுமொத்த தயாரிப்பு கலவையில் GGBS-ன் கணிசமான பங்கு, சிறந்த லாப வரம்புகள் மற்றும் கசடு ஆதாரங்களில் வலுவான போட்டி நன்மை ஆகியவற்றின் காரணமாகும். நிறுவனம் JSW குழுமத்தின் நிறுவப்பட்ட நற்பெயர் மற்றும் பிராண்ட் வலிமையிலிருந்தும் பயனடைகிறது. ஒரு முக்கிய கட்டமைப்பு நன்மை அதன் முதன்மை கசடு ஆதாரமாகும், இதில் சுமார் 90% தேவைகள் JSW Steel-ல் இருந்து பூர்த்தி செய்யப்படுகின்றன. JSW Steel வசதிகளுக்கு அருகில் JSW Cement ஆலைகளின் மூலோபாய இருப்பிடம் போக்குவரத்து செலவுகளை கணிசமாக மேம்படுத்துகிறது, இது போட்டியாளர்களுக்கு ஒரு செலவுத் தடையை உருவாக்குகிறது.

JSW Cement-க்கான விரிவாக்கத் திட்டங்கள் மற்றும் கணிப்புகள்

செலவு நன்மைகள், தற்போதைய குறைந்த பயன்பாடு நிலைகள் மற்றும் தயாரிப்பின் சாதகமான பண்புகளால் உந்தப்பட்டு, FY2025 முதல் FY28E வரை GGBS தேவையில் நடுத்தர-இரட்டை இலக்க விகிதத்தில் வளர்ச்சி இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். நிறுவனம் தற்போது இந்தியா முழுவதும் ஒரு விரிவான 4-5 ஆண்டு விரிவாக்கத் திட்டத்தை செயல்படுத்தி வருகிறது, இதில் பசுமை மற்றும் பழுப்பு நிலத் திட்டங்களின் கலவை பயன்படுத்தப்படுகிறது. JSW Cement அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் வடக்குப் பிராந்தியத்தில் 6.3 மில்லியன் டன் ஆண்டு (mtpa) பசுமை நிலத் திறனை சேர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதனால் FY2028E க்குள் இந்தியாவின் ஐந்து முக்கிய பிராந்தியங்களில் நான்கில் தனது இருப்பை நிறுவும். இந்த தசாப்தத்தின் இறுதிக்குள் மேலும் விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. JSW Cement-க்கு ஒரு நிரூபிக்கப்பட்ட சாதனைப் பதிவு உள்ளது, கடந்த தசாப்தத்தில் திறன் வளர்ச்சி 13% மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சி 16.7% CAGR-ஐ எட்டியுள்ளது. வரவிருக்கும் திறன் விரிவாக்கங்களால் முதன்மையாக இயக்கப்படும் FY2024-28E காலத்தில் முறையே 12% மற்றும் 18% என்ற அளவில் அளவு மற்றும் EBITDA CAGR-ஐ கணிப்புகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. கோடாக் செக்யூரிட்டீஸ், ₹135 என்ற நியாயமான மதிப்புடன் (Fair Value) JSW Cement மீது 'வாங்க' (BUY) மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது.

தாக்கம்

கோடாக் செக்யூரிட்டீஸ் நிறுவனத்தின் இந்த பகுப்பாய்வு, இந்தியாவின் தொழில்துறை மற்றும் உள்கட்டமைப்புத் துறைகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு குறிப்பிடத்தக்க நுண்ணறிவுகளை வழங்குகிறது. Thermax மற்றும் JSW Cement-க்கான 'வாங்க' (BUY) பரிந்துரைகள், வலுவான வளர்ச்சி கணிப்புகளுடன், சாத்தியமான பங்கு பாராட்டு மற்றும் முதலீட்டாளர் ஆர்வம் அதிகரிப்பதைக் குறிக்கின்றன. நிலையான தீர்வுகள் மற்றும் GGBS போன்ற சிறப்புப் பொருட்களில் கவனம் செலுத்துவது பரந்த பொருளாதாரப் போக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது, இது துறை சார்ந்த மனநிலையை மேம்படுத்தக்கூடும். இந்தச் செய்தி இந்திய பங்குச் சந்தை முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் பொருத்தமானது.

Impact Rating: 8/10

Difficult Terms Explained

• Order Intake: ஒரு நிறுவனம் பெறும் புதிய ஆர்டர்களின் மதிப்பு.
• Revenue Visibility: தற்போதுள்ள ஆர்டர்கள் மற்றும் ஒப்பந்தங்களின் அடிப்படையில் ஒரு நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருவாயின் கணிக்கக்கூடிய தன்மை.
• Adjacencies: ஒரு நிறுவனத்தின் தற்போதைய செயல்பாடுகளுடன் நெருக்கமாக தொடர்புடைய புதிய வணிகப் பகுதிகள் அல்லது சந்தைகள்.
• GGBS (Ground Granulated Blast-Furnace Slag): இரும்பு உற்பத்தியின் ஒரு துணைப் பொருள், இது கான்கிரீட் பண்புகளை மேம்படுத்தவும் சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பைக் குறைக்கவும் ஒரு துணை சிமென்ட் பொருளாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• Slag: இரும்புத் தாது உருகுவதால் உருவாகும் ஒரு கண்ணாடி போன்ற, துகள்களின் பொருள்.
• CAGR (Compound Annual Growth Rate): ஒரு வருடத்திற்கும் மேலான குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு முதலீட்டின் சராசரி வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதம்.
• EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization): ஒரு நிறுவனத்தின் இயக்க செயல்திறனின் அளவீடு.
• PAT (Profit After Tax): அனைத்து செலவுகள், வரிகள் மற்றும் வட்டி கழிக்கப்பட்ட பிறகு ஒரு நிறுவனத்தின் நிகர லாபம்.
• Fair Value: ஒரு பங்கு அல்லது நிறுவனத்தின் உள்ளார்ந்த மதிப்பின் மதிப்பீடு, இது ஒரு பங்கு குறைந்த விலையில் உள்ளதா அல்லது அதிகமாக உள்ளதா என்பதைத் தீர்மானிக்க ஆய்வாளர்களால் அடிக்கடி பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• Resistance: ஒரு பங்கு விற்பனை அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ளும் மற்றும் உயர்வதற்குப் போராடும் என எதிர்பார்க்கப்படும் ஒரு விலை நிலை.
• Support: ஒரு பங்கு வாங்கும் ஆர்வத்தைக் கண்டறிந்து வீழ்ச்சியடைவதை நிறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படும் ஒரு விலை நிலை.
• CMP (Current Market Price): ஒரு பரிவர்த்தனையில் ஒரு பங்கின் தற்போதைய வர்த்தக விலை.
• FY26, FY25, FY28E: நிதியாண்டுகள். FY26 மார்ச் 2026 இல் முடிவடையும் நிதியாண்டைக் குறிக்கிறது. 'E' என்பது மதிப்பீடுகளைக் குறிக்கிறது.
• YoY (Year-on-Year): முந்தைய ஆண்டின் இதே காலத்துடன் தற்போதைய கால தரவுகளின் ஒப்பீடு.
• mtpa (million tonnes per annum): திறன் அளவீட்டு அலகு, இது பெரும்பாலும் சிமெண்ட் மற்றும் சுரங்கம் போன்ற தொழில்களில் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• Greenfield project: புதிய திட்டம், முன்பு எந்த கட்டமைப்பும் இல்லாத புதிய நிலத்தில் கட்டப்பட்டது.
• Brownfield project: ஏற்கனவே உள்ள ஒரு தளத்தை அல்லது வசதியை மேம்படுத்துதல் அல்லது மறுமேம்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும் ஒரு திட்டம்.
• FGD (Flue Gas Desulfurization): படிம எரிபொருள் மின் உற்பத்தி நிலையங்களின் வெளியேற்ற வாயுக்களிலிருந்தும், தொழில்துறை செயல்முறைகளிலிருந்தும் கந்தக டை ஆக்சைடை அகற்றப் பயன்படும் தொழில்நுட்பம்.