உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை: அமெரிக்க ஃபெட் மீண்டும் வட்டி விகிதத்தைக் குறைக்குமா? இந்தியாவின் ரூபாய்க்கு பெரும் சவால்!

2026 ஆம் ஆண்டை நெருங்கும்போது, உலகளாவிய சந்தைகள் நிச்சயமற்ற தன்மையுடன் முன்னேறி வருகின்றன. அமெரிக்கப் பொருளாதாரத்தில் இருந்து வரும் கலவையான சமிக்ஞைகள், வலுவான டாலர் மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்கள், குறிப்பாக இந்திய ரூபாய் மீதுள்ள கணிசமான அழுத்தம் ஆகியவை இதற்குக் காரணமாகும். ஜேபி மோர்கனில் பணிபுரியும் எமர்ஜிங் மார்க்கெட் எகனாமிக் ரிசர்ச் தலைவரான ஜஹாங்கிர் அஜிஸ், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஜனவரியில் வட்டி விகிதத்தில் இறுதியாக ஒரு முறை குறைக்கும் என்று நம்புகிறார். இதைத் தொடர்ந்து, நீண்ட இடைவெளி இருக்கும் என்றும், 2027 இன் பிற்பகுதிக்கு முன்பு வட்டி விகிதங்கள் மீண்டும் உயரக்கூடும் என்றும் அவர் எதிர்பார்க்கிறார். அஜிஸின் இந்தப் கணிப்பு, சமீபத்திய அமெரிக்க வேளாண்மை அல்லாத வேலைவாய்ப்புத் தரவுகளால் (non-farm payroll data) ஆதரிக்கப்படுகிறது. செப்டம்பர், அக்டோபர் மற்றும் நவம்பர் மாதங்களின் மொத்த எண்ணிக்கையைப் பார்த்தால், வேலைவாய்ப்பு உருவாக்கம் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் குறைந்துள்ளதுடன், இது வரலாற்றுப் போக்கிற்கு கீழே உள்ளது. இந்த போக்கு, ஃபெட் நீண்ட காலத்திற்கு விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்கும் முன் ஜனவரியில் ஒரு குறைப்பைச் செய்யும் என்ற ஜேபி மோர்கனின் கருத்தை வலுப்படுத்துகிறது. இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, அஜிஸ் ரூபாயின் சமீபத்திய சரிவு குறித்துப் பேசுகையில், இது நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையில் (current account deficit) கவலைக்குரிய அதிகரிப்பு காரணமாக அல்ல, மாறாக கட்டணச் சமநிலையின் (balance of payments) அழுத்தங்களுக்கு ஒரு எதிர்வினையாகும் என்று வாதிடுகிறார். இந்தியாவின் பற்றாக்குறை, இது தற்போது மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) சுமார் 1.2% ஆக உள்ளது, இது வரலாற்று அளவுகோல்களின்படி மிதமானது. கடந்த காலங்களில் 2.50% முதல் 3% வரையிலான பற்றாக்குறைகள் குறிப்பிடத்தக்க நாணய மதிப்புக் குறைப்பு இல்லாமல் நிர்வகிக்கப்பட்ட நிலையில், இந்தியா ஏன் இவ்வளவு சிறிய பற்றாக்குறையை நிர்வகிப்பதில் போராடுகிறது என்று அஜிஸ் கேள்வி எழுப்புகிறார். அஜிஸின் கருத்துப்படி, முக்கியப் பிரச்சனை மூலதனப் புழக்கத்தில் (capital inflows) காணப்படும் பலவீனம் ஆகும். வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடு (FPI) மற்றும் வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடு (FDI) ஆகிய இரண்டும் மட்டுப்படுத்தப்பட்ட வளர்ச்சியைக் காட்டுகின்றன, இது நிதியுதவி சவால்களுக்கு பங்களிக்கிறது. வெளிநாட்டு பொருளாதார அதிர்ச்சிகளை உறிஞ்சுவதற்கும், மத்திய வங்கியின் பணவியல் கொள்கை நாணய மாற்று விகிதத்தை நிர்வகிக்கும் தேவையால் தேவையற்ற முறையில் கட்டுப்படுத்தப்படுவதைத் தடுப்பதற்கும் ரூபாயை அதன் மதிப்பை சரிசெய்ய அனுமதிப்பது உதவும் என்று அஜிஸ் வாதிடுகிறார். இந்தியாவின் பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தைப் பார்க்கும்போது, ​​அஜிஸ் 2026 இல் அடிப்படை விளைவுகள் (base effects) காரணமாக தலைப்பு பணவீக்கம் (headline inflation) மிதமாக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கிறார். இருப்பினும், அவர் தொடர்ந்து பலவீனமாக இருக்கும் முக்கிய பணவீக்கம் (core inflation) குறித்து ஒரு எச்சரிக்கையையும் விடுத்துள்ளார். இது இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்குள் குறிப்பிடத்தக்க தேக்கத்தின் இருப்பைக் குறிக்கிறது, இது மந்தமான உள்நாட்டுத் தேவையையும் அதிகப்படியான உற்பத்தித் திறனையும் பிரதிபலிக்கிறது. இந்த சூழ்நிலை, பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பாதிக்கக்கூடிய உள்ளார்ந்த பலவீனங்களைக் காட்டுகிறது. ஜேபி மோர்கனின் பகுப்பாய்வு உலகளாவிய பணவியல் கொள்கைக்கும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் ஸ்திரத்தன்மைக்கும் இடையிலான தொடர்பை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. ஜஹாங்கிர் அஜிஸ் வழங்கிய நுண்ணறிவு, முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணிகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது, இதில் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் நடவடிக்கைகள், உலகளாவிய மூலதனப் புழக்க இயக்கவியல் மற்றும் இந்தியாவின் உள்நாட்டுப் பொருளாதார ஆரோக்கியம் ஆகியவை அடங்கும். ரூபாயின் மதிப்புக் குறைப்பு மற்றும் அதற்கான அடிப்படைக் காரணங்கள் இந்தியாவில் முதலீடு செய்பவர்கள் அல்லது முதலீடு செய்ய விரும்புபவர்களுக்கு முக்கியக் கருத்தாகும்.