இந்தியப் பங்குச் சந்தை உலகளாவிய வீழ்ச்சியை மீறி நிற்கிறது: வெளிநாட்டு நிதிகள் வெளியேறுகின்றன, உள்நாட்டு சக்திகள் நுழைகின்றன!

உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சவாலான ஆண்டில், 2025 ஆம் ஆண்டில் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்தியப் பங்குகளைத் தொடர்ந்து விற்று வருகின்றனர். டிசம்பர் 12 ஆம் தேதி நிலவரப்படி, FPIs 234 வர்த்தக நாட்களில் 141 நாட்களில் நிகர விற்பனையாளர்களாக (net sellers) இருந்துள்ளனர், இந்த வேகம் 2008 ஆம் ஆண்டு உலகளாவிய நிதி நெருக்கடிக்கு பிறகு காணப்பட்ட உச்சபட்ச விற்பனைக்கு அடுத்தபடியாக உள்ளது. இந்த ஆண்டு நிகர வெளிப்பாய்வு (net outflows) ₹1,52,273 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது.

ஆச்சரியமான விஷயம் என்னவென்றால், இந்தியப் பங்குச் சந்தை, இந்த தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு மூலதன வெளியேற்றத்தின் போது, ​​முன்னெப்போதையும் விட அதிக ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியுள்ளது. இந்த மீள்தன்மைக்கு முதன்மையாக உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (DIIs) சாதனையான வாங்குதலே காரணம். DIIs இந்த ஆண்டு இதுவரை ₹7,20,651 கோடி பங்குகளை வாங்கியுள்ளனர், இது FPIகளின் விற்பனை அழுத்தத்திற்கு ஒரு சக்திவாய்ந்த இடையகமாக (buffer) செயல்படுகிறது. அவர்கள் வெறும் 24 நாட்கள் மட்டுமே நிகர விற்பனையாளர்களாக (net sellers) இருந்துள்ளனர், மேலும் எந்த மாதத்திலும் நிகர வெளிப்பாய்வு (net outflows) ஏற்படவில்லை. இந்த முன்னோடியில்லாத உள்நாட்டு வாங்கும் சக்தி என்பது, ஒவ்வொரு வர்த்தக மணிநேரத்திலும் சந்தையில் தோராயமாக ₹510 கோடி வந்து கொண்டிருக்கிறது என்பதைக் குறிக்கிறது, இது வெளிநாட்டு மூலதனத்தை இந்தியா சார்ந்திருப்பதை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது.

வெளிநாட்டு மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டுப் போக்கில் உள்ள வேறுபாடு, சந்தை செயல்திறனிலும் வேறுபாட்டை ஏற்படுத்தியுள்ளது. Nifty 100 Total Return Index ஆல் குறிப்பிடப்படும் பெரிய பங்குகள் (large-cap stocks) ஆண்டு முதல் தேதி வரை சுமார் 10% லாபம் ஈட்டி, ஒப்பீட்டளவில் நிலையாக இருந்துள்ளன. நடுத்தரப் பிரிவுப் பங்குகளில் (mid-cap segments) சுமார் 5% மிதமான வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், Nifty Smallcap 250 குறியீடு 7% சரிந்துள்ளது, இது சிறிய நிறுவனங்கள், அவை பெரும்பாலும் FPI களால் அதிகம் பாதிக்கப்படுகின்றன, அவை வெளிநாட்டு விற்பனையின் பாதிப்பை அதிகம் சந்தித்தன என்பதைக் காட்டுகிறது.

பல உலகளாவிய மற்றும் உள்ளூர் காரணிகள் FPIகளின் எச்சரிக்கை மற்றும் இந்த விற்பனைக்கு பங்களித்துள்ளன. இந்திய சந்தைகள் ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக உலகளாவிய போட்டியாளர்களை விட அதிக மதிப்பீட்டில் (high valuations) வர்த்தகம் செய்து வருகின்றன, இது அவற்றை குறைந்த கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்கியுள்ளது. அமெரிக்கப் பத்திர விளைச்சல்கள் (US bond yields) மற்றும் பணவியல் கொள்கையின் எதிர்கால பாதை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை உலகளாவிய இடர் விருப்பத்தை (risk appetite) குறைத்துள்ளது. மேலும், இந்திய ரூபாயின் அவ்வப்போது ஏற்படும் பலவீனம் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை மேலும் தயங்க வைத்துள்ளது. உலகளாவிய வர்த்தக கதைகள் (trade narratives) மற்றும் கட்டணங்கள் தொடர்பான நிச்சயமற்ற தன்மைகளும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (emerging markets) முதலீடு செய்வதற்கான தடைகளை உயர்த்தியுள்ளன.

2025 ஆம் ஆண்டை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உலகளாவிய மூலதன சுழற்சி (global capital rotation) மூலம் வகைப்படுத்தப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் தெளிவான வருவாய் தெரிவுநிலை (clear earnings visibility) மற்றும் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளை (attractive valuations) வழங்கும் சந்தைகளில் பணத்தை மறு ஒதுக்கீடு செய்கிறார்கள். கொரியா மற்றும் தைவான் பங்குச் சந்தைகள், குறிப்பாக AI மற்றும் குறைக்கடத்திகளுடன் (semiconductors) தொடர்புடையவை, கூடுதல் முதலீடுகளை ஈர்த்துள்ளன. சீனாவின் சந்தையில் ஏற்பட்ட மறுமலர்ச்சி (revival) முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த உலகளாவியப் போக்கை தரவுகள் உறுதிப்படுத்துகின்றன, இதில் இந்தியா இந்த ஆண்டு உலகின் இரண்டாவது அதிக விற்பனை செய்யப்பட்ட பங்குச் சந்தையாக உருவெடுத்துள்ளது, $17.76 பில்லியன் நிகர வெளிநாட்டு மூலதன வெளியேற்றத்துடன் (net foreign outflow). $24.9 பில்லியன் வெளியேற்றத்துடன் கனடா இந்தப் பட்டியலில் முதலிடத்தில் இருந்தது.

இதற்கு நேர்மாறாக, அமெரிக்கா உலகளாவிய மூலதனத்தின் முதன்மை பயனாளியாக உள்ளது, இது $477.2 பில்லியன் நிகர உள்வரவைப் (net inflow) பெற்றுள்ளது. சீனா $96.2 பில்லியன் உடன் இரண்டாவது இடத்திலும், நெதர்லாந்து $65.5 பில்லியன் ஈர்த்துள்ளது. இது முதலீட்டு முன்னுரிமைகளில் பரந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது, அங்கு பாரம்பரிய வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து வளர்ந்த சந்தைகள் அல்லது ஆசியாவின் குறிப்பிட்ட வளர்ச்சிப் போக்குகளை (growth themes) நோக்கி பணம் செல்கிறது.

இந்தியாவிற்குள், FPI முதலீட்டு மதிப்புகளில் தொலைத்தொடர்பு (Telecom) துறையில் 79% அதிகரிப்பு காணப்பட்டது, அதைத் தொடர்ந்து சேவைகள் (Services) (46%) மற்றும் எண்ணெய், எரிவாயு மற்றும் நுகர்வோர் எரிபொருள்கள் (Oil, Gas & Consumable Fuels) (28%) துறைகள் வந்தன. இதற்கு நேர்மாறாக, தகவல் தொழில்நுட்பம் (Information Technology), ரியல் எஸ்டேட் (Realty), மற்றும் நுகர்வோர் நீடித்த பொருட்கள் (Consumer Durables) துறைகளில் FPI முதலீடுகள் முறையே 29%, 23%, மற்றும் 21% குறைந்துள்ளன.

2026 ஆம் ஆண்டிற்கான எதிர்காலப் பார்வையில், DII கள் தொடர்ந்து சந்தையின் முக்கிய பங்குதாரர்களாக உருவெடுப்பது, உள்நாட்டு முதலீடுகள் வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் வெளியேற்றங்களைச் சமாளிக்க அதிக திறன் கொண்டவை என்பதைக் குறிக்கிறது, இதனால் ஒட்டுமொத்த சந்தை மீள்தன்மை (market resilience) அதிகரிக்கிறது. FPI கள் இந்தியச் சந்தையில் மீண்டும் தீவிரமாக ஈடுபட வேண்டுமென்றால், சில நிபந்தனைகள் பூர்த்தி செய்யப்பட வேண்டும். இவற்றில் இந்திய நிறுவனங்களிடமிருந்து நிலையான வருவாய் வழங்கல் (consistent earnings delivery), அதிக நாணய ஸ்திரத்தன்மை (currency stability), மற்றும் தற்போதுள்ள வளர்ந்து வரும் சந்தை தலைமையின் மாற்றம் நீடித்தது என்பதற்கான உறுதிப்படுத்தல் ஆகியவை அடங்கும். வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளைத் தாங்கும் சந்தையின் திறனானது, உள்நாட்டு முதலீடுகளின் தொடர்ச்சியான வலிமை மற்றும் உலகளாவிய முதலீட்டுப் போக்குகளின் (investment trends) பரிணாம வளர்ச்சியைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.