தற்காப்புப் பங்குகள் (Defensive Stocks) பின்தங்கியுள்ளன: ஐடி, எஃப்எம்சிஜி, பார்மா துறைகளின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) குறைவதால் சரிவு

பாரம்பரியமாக மந்தநிலை-எதிர்ப்பு (recession-proof) மற்றும் நிலையானதாகக் கருதப்படும் FMCG, IT சேவைகள் மற்றும் மருந்துத் துறைகள் கடந்த 12 மாதங்களில் இந்திய பங்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு எதிர்பார்த்த ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கத் தவறிவிட்டன. அதற்குப் பதிலாக, அவை முக்கிய பின்தங்கிய துறைகளாக உள்ளன, அதே நேரத்தில் பரந்த சந்தைக் குறியீடுகள் (broader market indices) மற்றும் வங்கி, உலோகம், மற்றும் ஆட்டோமொபைல் போன்ற சுழற்சித் துறைகள் (cyclical sectors) மீட்சியை முன்னெடுத்துச் சென்றன.

Nifty IT குறியீடு கடந்த அக்டோபர் முதல் 12.7% சரிவைக் கண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் Nifty FMCG குறியீடு 5.7% குறைந்துள்ளது. Nifty Pharma குறியீடும் 1.8% சரிவுடன் சிவப்பு நிறத்தில் இருந்தது.

IT துறையில் டாட்டா கன்சல்டன்சி சர்வீசஸ் (Tata Consultancy Services), இன்ஃபோசிஸ் (Infosys), மற்றும் விப்ரோ (Wipro); FMCG துறையில் ஹிந்துஸ்தான் யூனிலீவர் (Hindustan Unilever), ITC, மற்றும் ஏசியன் பெயிண்ட்ஸ் (Asian Paints); மற்றும் மருந்துத் துறையில் சன் பார்மாசூட்டிகல் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (Sun Pharmaceutical Industries), சிப்லா (Cipla), மற்றும் டாக்டர் ரெட்டீஸ் லேபரட்டரீஸ் (Dr Reddy’s Laboratories) போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் பின்தங்கியுள்ளன.

**மதிப்பீட்டுச் சுருக்கம் (Valuation Compression):**

ஒரு நேர்மறையான பார்வையில், இந்த பின்தங்கிய செயல்திறன் காரணமாக இந்தத் துறைகளின் மதிப்பீடுகளில் (valuations) பெரும் சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. IT நிறுவனங்களுக்கான தொடர்ச்சியான விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம் 31.2x இலிருந்து 24.7x ஆகக் குறைந்துள்ளது, மேலும் அவற்றின் விலை-புத்தக (P/B) விகிதம் 9.5 இலிருந்து 7.3 ஆகக் குறைந்துள்ளது. FMCG நிறுவனங்கள் இப்போது 47.5x (51x இலிருந்து குறைவு) P/E மற்றும் 11 (12.4 இலிருந்து குறைவு) P/B இல் வர்த்தகம் செய்கின்றன. மருந்து நிறுவனங்களின் P/E 32.5x (39.8x இலிருந்து குறைவு) மற்றும் P/B 5 (5.9 இலிருந்து குறைவு) வரை குறைந்துள்ளது.

இதற்கு மாறாக, Nifty 50 இன் P/E சுமார் 22.5x ஆக உள்ளது. தற்காப்புத் துறைகளில் (defensive sectors) இந்த குறைந்த மதிப்பீடுகள், சந்தை உணர்வு சாதகமாக மாறினால், எதிர்காலத்தில் சாத்தியமான சரிவு பாதுகாப்பு மற்றும் மீட்சிக்கு இடமளிக்கின்றன.

**நிறுவனங்களின் கண்ணோட்டம் (Company Outlook):**

இந்தக் கட்டுரை சாத்தியமான மீட்சிப் பாதையில் உள்ள நிறுவனங்களை முன்னிலைப்படுத்துகிறது:

* **டாடா டெக்னாலஜிஸ் (Tata Technologies):** Q2 இல் வருவாய் மீட்சியைக் காட்டியது, ஆட்டோ அல்லாத பிரிவுகளில் வலுவான வளர்ச்சியுடன், FY27 இல் இரு இலக்க வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. * **KPIT டெக்னாலஜிஸ்:** வலுவான ஒப்பந்தக் குழாய் (deal pipeline) மூலம் இரண்டாம் பாதியில் சிறந்த செயல்திறனை எதிர்பார்க்கிறது, இருப்பினும் சில ஆய்வாளர்கள் வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளனர். * **இன்ஃபோசிஸ் (Infosys):** வலுவான H1 செயல்திறனுக்குப் பிறகு FY26 வருவாய் வழிகாட்டலை 2-3% ஆகக் குறைத்தது, அதே நேரத்தில் லாப வரம்பு (margin) வழிகாட்டலைப் பராமரித்தது. * **ஜய்டுஸ் லைஃப் சயின்சஸ் (Zydus Lifesciences):** நாட்பட்ட சிகிச்சைகள் (chronic therapies) மற்றும் அமெரிக்க ஃபார்முலேஷன்களால் (US formulations) ஈர்க்கப்பட்ட வலுவான Q1 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது, மேலும் மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்கள் அதன் ஆரோக்கியப் பிரிவை (wellness segment) வலுப்படுத்தியுள்ளன. * **டாக்டர் ரெட்டீஸ் லேபரட்டரீஸ் (Dr Reddy’s Laboratories):** Q2 செயல்திறன் வட அமெரிக்காவால் பாதிக்கப்பட்டது, ஆனால் இந்தியாவின் வணிகம் வலுவாக வளர்ந்தது. எதிர்கால வளர்ச்சி புதிய மருந்துப் பதிவுகளைச் சார்ந்துள்ளது. * **வருண் பெவரேஜஸ் (Varun Beverages):** Q3 இல் குறைந்த தேவையால் ஓரளவு பாதிக்கப்பட்டது, இருப்பினும் வெளிநாட்டுச் செயல்திறன் மூலம் ஒருங்கிணைந்த விற்பனை மற்றும் லாபம் வளர்ந்துள்ளது. பங்கு குறைந்த P/E இல் வர்த்தகம் செய்கிறது. * **பிடிலைட் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (Pidilite Industries):** Q2 இல் மிதமான நிகர விற்பனை மற்றும் லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது, இயக்க வரம்புகள் (operating margins) விரிவடைந்தன. மதிப்பீடுகள் குறைந்துள்ளன, ஆனால் அதிகமாகவே உள்ளன. * **ITC:** காகிதம் மற்றும் பேக்கேஜிங், மற்றும் விவசாய வணிகங்களில் (agribusiness) ஏற்பட்ட அழுத்தங்கள் காரணமாக, புகையிலை அல்லாத FMCG இல் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும் பங்கு சரிந்தது. மதிப்பீடுகள் குறைவாக உள்ளன, இது மேல்நோக்கிய வாய்ப்பை வழங்குகிறது. * **மாரிகோ (Marico):** அதன் முக்கிய வணிகத்தில் வலுவான அளவு வளர்ச்சியுடன் தனது சக நிறுவனங்களை விட சிறப்பாகச் செயல்பட்டது, இருப்பினும் தேங்காய் எண்ணெயின் (copra prices) விலை உயர்வதால் குறுகிய கால லாப வரம்பு அழுத்தம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. * **டாடா கன்சல்டன்சி சர்வீசஸ் (Tata Consultancy Services):** குறைந்த ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி சவால்களை எதிர்கொள்கிறது, நிறுவனம் டேட்டா சென்டர்களில் குறிப்பிடத்தக்க முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது, இருப்பினும் குறுகிய கால வருவாய் தாக்கம் நிச்சயமற்றது.

**தாக்கம் (Impact):**

இந்தச் செய்தி இந்தியப் பங்குச் சந்தையை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது, துறை சார்ந்த செயல்திறனில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை முன்னிலைப்படுத்துகிறது. பாரம்பரியமாக நிலையான தற்காப்புப் பங்குகளின் பின்தங்கிய செயல்பாடு, முதலீட்டாளர் உணர்வில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது, மேலும் சுழற்சித் துறைகளை நோக்கிச் செல்கிறது. தற்காப்புத் துறைகளில் உள்ள குறைந்த மதிப்பீடுகள், முதலீட்டாளர்களுக்கான போர்ட்ஃபோலியோ ஒதுக்கீடு முடிவுகளைப் பாதிக்கும் சாத்தியமான முதலீட்டு வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன. தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் விரிவான பகுப்பாய்வு இந்தத் துறைகளுக்குள் பங்குத் தேர்வுக்கு குறிப்பிட்ட நுண்ணறிவுகளையும் வழங்குகிறது.

**கடினமான சொற்கள் (Difficult Terms):**

* **தற்காப்புத் துறைகள் (Defensive Sectors):** பொருளாதார மந்தநிலைகள் அல்லது சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களின் போது ஒப்பீட்டளவில் சிறப்பாகச் செயல்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் தொழில்கள், FMCG, மருந்துகள் மற்றும் பயன்பாடுகள் போன்றவை, ஏனெனில் அவற்றின் பொருட்களுக்கான தேவை பொதுவாக நெகிழ்வற்றதாக (inelastic) இருக்கும். * **சுழற்சித் துறைகள் (Cyclical Sectors):** அவற்றின் செயல்திறன் பொருளாதார சுழற்சியுடன் நெருக்கமாக இணைக்கப்பட்ட தொழில்கள், ஆட்டோமொபைல், வங்கி, உலோகங்கள் மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்றவை. அவை பொருளாதார விரிவாக்கங்களின் போது சிறப்பாகச் செயல்படும் மற்றும் சுருக்கங்களின் போது மோசமாக. * **பௌர்சஸ் (Bourses):** தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE) மற்றும் பாம்பே பங்குச் சந்தை (BSE) போன்ற பங்குச் சந்தைகளைக் குறிக்கிறது. * **நாட்காட்டி ஆண்டு (CY):** ஜனவரி 1 முதல் டிசம்பர் 31 வரையிலான காலத்தைக் குறிக்கிறது. * **விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம்:** ஒரு நிறுவனத்தின் தற்போதைய பங்கு விலையை அதன் ஒரு பங்கு வருவாயுடன் (EPS) ஒப்பிடும் ஒரு மதிப்பீட்டு விகிதம். இது முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு டாலர் வருவாய்க்கும் எவ்வளவு பணம் செலுத்தத் தயாராக உள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது. * **விலை-புத்தக (P/B) விகிதம்:** ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனத்தை அதன் புத்தக மதிப்புடன் ஒப்பிடும் ஒரு மதிப்பீட்டு விகிதம். இது முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் நிகர சொத்துக்களின் ஒவ்வொரு டாலருக்கும் எவ்வளவு பணம் செலுத்தத் தயாராக உள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது. * **அடிப்படை புள்ளிகள் (bps):** நிதியில் வட்டி விகிதங்கள் அல்லது பிற சதவீதங்களில் சிறிய மாற்றங்களை விவரிக்கப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு அளவீடு. 1 அடிப்படை புள்ளி 0.01% க்கு சமம். * **மாறாத நாணயம் (Constant Currency):** நிதி முடிவுகளைப் புகாரளிக்கும் ஒரு முறை, இது அந்நிய செலாவணி விகித ஏற்ற இறக்கங்களின் தாக்கத்தை நீக்குகிறது, இதனால் காலப்போக்கில் வணிகத்தின் அடிப்படை செயல்திறனைத் தெளிவாக ஒப்பிட முடியும். * **ஆண்டுக்கு ஆண்டு (Y-o-Y):** நடப்பு காலத்தின் நிதித் தரவை முந்தைய ஆண்டின் அதே காலகட்டத்துடன் ஒப்பிடுவது. * **தொடர்ச்சியானது (Sequential):** முந்தைய காலத்துடன் ஒப்பிடுவது (எ.கா., Q2 ஐ Q1 உடன் ஒப்பிடுவது). * **சுருக்கப்பட்ட புதிய மருந்து விண்ணப்பம் (ANDA):** அமெரிக்க உணவு மற்றும் மருந்து நிர்வாகத்திடம் (FDA) ஒரு பொதுவான மருந்துக்கு தாக்கல் செய்யப்படும் ஒரு வகை விண்ணப்பம், இது ஒரு பிராண்ட்-பெயர் மருந்துக்கு உயிரியல் சமமானதாக நிரூபிக்கிறது. * **505(b)(2) குழாய்வழி (Pipeline):** அமெரிக்காவில் மருந்து ஒப்புதலுக்கான ஒரு வழிமுறை, இதன் கீழ் ஒரு நிறுவனம் புதிய மருந்தின் ஒப்புதலுக்காக வெளியிடப்பட்ட இலக்கியங்கள் மற்றும் FDA இன் முந்தைய கண்டுபிடிப்புகளை ஓரளவு நம்பியிருக்கலாம், இது பெரும்பாலும் விரைவான ஒப்புதல் செயல்முறைக்கு வழிவகுக்கிறது. * **வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகைக்கு முந்தைய வருவாய் (EBITDA):** ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு செயல்திறனின் அளவீடு, நிதி மற்றும் கணக்கியல் முடிவுகளைத் தவிர்த்து. * **கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR):** ஒரு வருடத்திற்கும் மேலான குறிப்பிட்ட காலத்தில் ஒரு முதலீட்டின் சராசரி ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம்.