இந்திய IPOக்கள் பெரும்பாலும் நிறுவன வளர்ச்சிக்காக அல்ல, உள்நோக்கத்துடன் வெளியேறுவதற்காகவே பயன்படுகின்றன: ஆய்வாளர் எச்சரிக்கை

Zactor Money-ன் இணை நிறுவனர் CA அபிஷேக் வாலியா குறிப்பிடுகையில், கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் இந்திய IPO-க்கள் மூலம் சாதனை அளவாக ₹5 லட்சம் கோடி திரட்டப்பட்டிருந்தாலும், இதன் முக்கியப் பயனாளிகள் பெரும்பாலும் வெளியேற விரும்பும் விளம்பரதாரர்கள் மற்றும் தனியார் பங்கு முதலீட்டாளர்களே ஆவர். வாலியாவின் கூற்றுப்படி, இந்தத் தொகையில் சுமார் ₹3.3 லட்சம் கோடி நிறுவன விரிவாக்கத்திற்காக அல்லாமல், இதுபோன்ற வெளியேற்றங்களுக்காகவே பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. திரட்டப்பட்ட ஒவ்வொரு ₹100-லும், ₹19 மட்டுமே ஆலை மற்றும் இயந்திரங்களுக்கு (plant and machinery), ₹19 செயல்பாட்டு மூலதனத்திற்கு (working capital) ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் கணிசமான பகுதி ஏற்கனவே உள்ள கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தப் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியும் (RBI) பங்குச் சந்தையின் ஆர்வத்திற்கு மாறாக, திட்ட நிதி (project finance) துறையில் "மெதுவான முதலீட்டு கண்ணோட்டம்" (tepid investment outlook) இருப்பதை கவனித்துள்ளது. முதலீட்டாளர் வருவாயிலும் சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. 2024 இல் சுமார் 41% IPO-க்கள் 25%க்கும் அதிகமான வருவாயை வழங்கிய நிலையில், 2025 இல் இந்த எண்ணிக்கை வெறும் 15% ஆகக் குறைந்துள்ளது. மேலும், 2021 முதல் சுமார் 27% IPO-க்கள் அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன. வாலியா, IPO-வின் நோக்கமே முக்கியம் என்பதை வலியுறுத்துகிறார். நிதி விரிவாக்கம் அல்லது புதிய வசதிகளை உருவாக்குவதற்குப் பயன்படுத்தப்படும்போது, அது பொருளாதாரத்திற்கு நன்மை பயக்கும். இருப்பினும், அவை ஆரம்ப முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை எடுப்பதை எளிதாக்கினால், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் பாதிக்கப்படுகின்றனர். தற்போதைய IPO ஏற்றம், தடுக்க முடியாத வளர்ச்சியை விட "பணமாக்கப்பட்ட நம்பிக்கை" (monetized confidence)யைக் பிரதிபலிக்கிறது என்றும், வெளியேற்றத்திலிருந்து விரிவாக்கத்திற்கு கவனம் மாறும்போது உண்மையான வெற்றியாளர்கள் வெளிப்படுவார்கள் என்றும் அவர் கூறுகிறார். Impact: இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்தச் செய்தி மிக முக்கியமானது, ஏனெனில் இது IPO-க்களை எளிதான பணம் சம்பாதிக்கும் வாய்ப்பு என்ற பொதுவான கருத்தை கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. பல IPO-க்கள் நிறுவனங்களுக்கான உண்மையான வளர்ச்சி இயந்திரங்களாக இருப்பதற்குப் பதிலாக, ஆரம்ப முதலீட்டாளர்களுக்கான ஒரு வெளியேறும் உத்தியாகச் செயல்படுகின்றன என்பதை இது எடுத்துக்காட்டுகிறது. இது IPO-க்களில் அதிக எச்சரிக்கையான முதலீட்டிற்கு வழிவகுக்கும், அதன் தேவை மற்றும் மதிப்பீட்டை பாதிக்கக்கூடும், மேலும் உண்மையான விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்கும் நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்தப்படும்.