Whalesbook
மதிப்பு குறைவதற்கான காரணங்கள்
Zepto நிறுவனத்தின் லிஸ்ட் ஆகாத பங்குகள், ஏப்ரல் மாதத்தில் ஒரு பங்கு ₹58 ஆக இருந்தது, தற்போது ₹42 ஆக குறைந்துள்ளது. இது வெறும் லாபத்தை எடுப்பதால் ஏற்பட்ட சரிவு மட்டுமல்ல, அதிக முதலீடு தேவைப்படும் டெலிவரி மாடல்கள் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை குறைவதையும் காட்டுகிறது. தினமும் 2.5 மில்லியன் ஆர்டர்கள் வருவதாக நிறுவனம் கூறினாலும், பெரிய முதலீட்டாளர்கள் தற்போது ஆர்டர் எண்ணிக்கையை விட, லாபத்தையே (Unit Economics) அதிகமாக கவனிக்கிறார்கள்.
கடும் போட்டி மற்றும் லாபத்தில் சரிவு
சாதாரண ரீடெய்ல் துறையை போல் அல்லாமல், இந்த க்விக் காமெர்ஸ் (Quick Commerce) செக்மென்ட் மிகக் குறைந்த லாப வரம்பில் (Razor-thin margins) இயங்குகிறது. இங்கு உள்ளூர் விலைப் போர்கள் (Price Wars) எப்போதும் ஒரு அச்சுறுத்தலாகவே இருக்கின்றன. Zepto-வின் முக்கிய போட்டியாளர்களான Zomato-வின் Blinkit மற்றும் Swiggy-யின் Instamart போன்ற நிறுவனங்கள், பெரிய நிதி பலத்துடன் (Deeper Balance Sheets) இருப்பதால், லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவுகளை சமாளிக்கின்றன. மேலும், Flipkart Minutes மற்றும் Amazon Now போன்ற நிறுவனங்களும் இந்த சந்தையில் நுழைந்துள்ளதால், Zepto-வின் லாபப் பாதை கடினமாகிறது. வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதற்கான செலவு (Customer Acquisition Cost) அதிகரித்து வருவதால், அதிக ஆர்டர்கள் மட்டும் போதாது என சந்தை உணர்கிறது.
முதலீட்டு அபாயங்கள் (Bear Case)
$1 பில்லியன் IPO இலக்கு என்பது கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், இதில் பல மறைமுகமான அபாயங்கள் உள்ளன. Zepto-வின் மாடல், வேகமாக பொருட்களை விற்பனை செய்வதும், அதிக எண்ணிக்கையிலான டார்க் ஸ்டோர்களையும் (Dark Stores) சார்ந்துள்ளது. இவை அனைத்தும், தொழிலாளர் செலவு அதிகரிப்பு மற்றும் அரசு விதிமுறைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. நிறுவனம் தனது புதிய ப்ரோஸ்பெக்டஸில் (Prospectus) நிகர லாபத்தை (Net Profitability) ஈட்டுவதற்கான தெளிவான பாதையை காட்டத் தவறினால், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறையக்கூடும். மேலும், இது போன்ற அதிக வளர்ச்சி கொண்ட டெக் IPO-க்களில், ஆரம்ப முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்கத் தொடங்கும் போது, மேலும் விலை இறக்கம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.
எதிர்காலப் பாதை
நிறுவனம் தனது IPO-வை அடுத்த 60 முதல் 90 நாட்களுக்குள் வெளியிட திட்டமிட்டுள்ள நிலையில், இறுதி ப்ரோஸ்பெக்டஸில் உள்ள நிதிநிலை அறிக்கைகள் முக்கியத்துவம் பெறும். மார்க்கெட்டிங் செலவுக்கும், வாடிக்கையாளர் தக்கவைப்புக்கும் (Customer Retention) இடையிலான விகிதம் எப்படி இருக்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள். Zepto இந்த துறையில் ஒரு தனித்துவமான நிறுவனமாக இருந்தாலும், இந்தியாவின் நுகர்வோர் செலவினம் (Consumer Discretionary Spending) குறைந்தால், அது ஒரு பின்னடைவாக மாறக்கூடும். இந்த IPO-வின் வெற்றி, க்விக் காமெர்ஸ் துறைக்கே ஒரு முக்கிய சமிக்ஞையாக (Bellwether) அமையும்.