Whalesbook
தவறான மதிப்பீடு
சந்தை நீண்ட நாட்களாக ஒரே நிலையில் இருக்கும்போது, பழைய PE (Price-to-Earnings) விகிதத்தை மட்டும் வைத்து ஒரு பங்கின் மதிப்பை தீர்மானிப்பது தவறான முடிவுகளுக்கு வழிவகுக்கும். குறைந்த PE விகிதம் என்பது, சரிவில் இருக்கும் நிறுவனங்கள் அல்லது ஒரு சுழற்சியின் உச்சத்தில் இருக்கும் நிறுவனங்களின் லாபத்தைக் மறைக்கும் ஒரு மாயத்தோற்றமாக இருக்கலாம். பெரிய குறியீடுகள் (Indices) ஒரே இடத்தில் வர்த்தகமாகும் காலங்களில், நிறுவனத்தின் மதிப்பை விட அதன் உண்மையான லாப வளர்ச்சி பாதையில் பெரிய வேறுபாடு இருக்கும். இதனால், PE விகிதம் மட்டும் முதலீட்டுக்கு போதுமானதாக இருப்பதில்லை.
வளர்ச்சிக்கான திருத்தம்
PEG (Price/Earnings to Growth) விகிதம், கணிக்கப்பட்ட லாப வளர்ச்சியைக் கொண்டு மதிப்பீட்டை சரிசெய்வதன் மூலம் இந்த இடைவெளியை நிரப்புகிறது. ஒரு பங்கு அதன் வருவாயில் 10 மடங்கு விலையில் வர்த்தகமானால் சாதாரணமாக மலிவாகத் தோன்றலாம். ஆனால், அதன் வளர்ச்சி விகிதம் வெறும் 2% ஆக இருந்தால், PEG விகிதம் 5.0 ஆக இருக்கும். இது விலை அதிகம் என்பதைக் காட்டுகிறது. மாறாக, 25 மடங்கு வருவாயில் வர்த்தகமாகும் ஒரு நிறுவனம் 30% வளர்ச்சியை கொண்டிருந்தால், அதன் PEG விகிதம் 0.83 ஆக இருக்கும். இதன் பொருள், சந்தை இன்னும் அதன் வேகமான வளர்ச்சியை முழுமையாக கணக்கிடவில்லை.
துறை வாரியான உத்தி
உலோகங்கள், எரிசக்தி அல்லது மூலதன பொருட்கள் போன்ற சுழற்சித் துறைகளை (Cyclical Industries) மதிப்பிடும்போது PEG விகிதத்தின் பயன் அதிகமாகிறது. இந்த துறைகளில், லாபம் மிகவும் நிலையற்றது. PE விகிதங்கள் குறையும்போது சைக்கிள் பங்குகளை வாங்குவது ஒரு பொதுவான தவறு. எதிர்கால லாப வளர்ச்சி குறையும்போது இந்த விகிதங்கள் பெரும்பாலும் கீழே செல்லும் என்பதை புறக்கணிக்கிறோம். PEG முறையைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், வளர்ச்சி வேகம் இல்லாத 'value traps'-களை நாம் வடிகட்ட முடியும்.
அமைப்பு சார்ந்த அபாயங்கள் மற்றும் பகுப்பாய்வு குறைபாடுகள்
PEG விகிதம் சிறப்பாக செயல்பட்டாலும், லாப கணிப்புகளில் 'குப்பையில் குப்பை போடு' (garbage in, garbage out) என்ற பிரச்சினைக்கு இது ஆளாகிறது. ஆய்வாளர்கள் பெரும்பாலும் வளர்ச்சியை அதிகமாக மதிப்பிடுகிறார்கள். மேலும், இந்த முறை பணப்புழக்கம் (Cash Flow) மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு (Balance Sheet Leverage) ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொள்வதில்லை. ஒரு நிறுவனம் அற்புதமான PEG விகிதத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், அது பணத்தை எரித்துக்கொண்டோ அல்லது அதிக கடனில் இருந்தாலோ திவாலாக நேரிடலாம். எனவே, PEG-ஐ ஒரு ஸ்கிரீனிங் கருவியாகப் பயன்படுத்த வேண்டுமே தவிர, தனிப்பட்ட முதலீட்டு முடிவுகளுக்கு மட்டும் இதை நம்பக்கூடாது.