Whalesbook
Vedanta குழுமத்தின் நீண்டகாலமாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட இந்த பிரம்மாண்ட பிரிவினை (Demerger) மே 1, 2026 முதல் அதிகாரப்பூர்வமாக அமலுக்கு வந்துள்ளது. இதன் மூலம், Vedanta தனது பரந்த அளவிலான வணிகச் செயல்பாடுகளை 5 தனித்தனி வணிகப் பிரிவுகளாகப் பிரித்துள்ளது.
இதையடுத்து, Vedanta Aluminium Metal, Vedanta Power, Vedanta Oil & Gas, மற்றும் Vedanta Iron and Steel ஆகிய நான்கு புதிய நிறுவனங்களை பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடும் பணிகளை Vedanta தொடங்கியுள்ளது. அடுத்த வாரமே பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் ஒப்புதலைப் பெற்று, ஜூன் மாதத்திற்குள் இவை வர்த்தகத்தைத் தொடங்கும் என குழுமம் இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இது, CFO Ajay Goel குறிப்பிட்டபடி, நிதியாண்டு 2027-ன் முதல் காலாண்டிற்குள் லிஸ்டிங் பணிகளை முடிக்க உதவும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு என்ன நன்மை?
இந்த Demerger-ன் கீழ், பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு ஷேருக்கு ஈடாக நான்கு புதிய ஷேர்கள் வழங்கப்படும். இது புதிய நிறுவனங்களில் முதலீட்டுப் பங்களிப்பை விரிவுபடுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
தற்போது, Vedanta Limited-ன் ஷேர் விலை (ஏப்ரல் 30-ன் Ex-demerger தேதிக்குப் பிறகு) NSE மற்றும் BSE-ல் சுமார் ₹440 ஆக வர்த்தகமாகி வருகிறது. இதன் சந்தை மதிப்பு தோராயமாக ₹84,400 கோடி ஆகவும், கடந்த பன்னிரெண்டு மாத P/E விகிதம் சுமார் 12.5x ஆகவும் உள்ளது.
பகுப்பாய்வாளர்களின் பார்வை (Analyst Views):
பெரும்பாலான உள்நாட்டு தரகு நிறுவனங்களில் (Brokerage firms), ICICI Direct நிறுவனம் Vedanta Aluminium Metal மற்றும் Vedanta Power ஆகிய பிரிவுகளை மிகவும் நம்பிக்கைக்குரியவையாகக் கருதுகிறது. Vedanta Aluminium Metal (VAML) அதன் பெரிய வருவாய் பங்களிப்பு, தற்போதைய விரிவாக்கத் திட்டங்கள் மற்றும் அதிக அலுமினியம் விலைகள், உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் உள்ள இறுக்கம் போன்ற சாதகமான சந்தை நிலைமைகள் காரணமாக ICICI Direct-ன் விருப்பத்தைப் பெற்றுள்ளது. Vedanta Power பிரிவும் வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27-க்குள் விற்பனை அளவு 19,367 மில்லியன் யூனிட்களாகவும், ஒரு யூனிட்டிற்கான சராசரி விலை ₹4.3 ஆகவும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
போட்டியாளர் ஒப்பீடு:
அலுமினியம் துறையில் உள்ள Hindalco Industries நிறுவனத்தின் P/E சுமார் 15x ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹75,000 கோடி ஆகவும் உள்ளது. எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையில், ONGC-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2,50,000 கோடி மற்றும் P/E சுமார் 9x ஆகும். இரும்பு மற்றும் எஃகு (Steel) துறையில், Tata Steel-ன் P/E சுமார் 10x மற்றும் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹90,000 கோடி ஆகவும், JSW Steel-ன் P/E சுமார் 11x மற்றும் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹70,000 கோடி ஆகவும் வர்த்தகமாகிறது.
சவால்களும் முதலீட்டாளர் கவலைகளும்:
இந்த Demerger மதிப்பு உயர்வைக் கொண்டுவரும் என்றாலும், அதைச் செயல்படுத்துவதில் சில சவால்கள் உள்ளன. குறிப்பாக Vedanta Resources-ன் கடன் சுமை அதிகமாக இருப்பதால், பிரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்களின் ஒருங்கிணைந்த மதிப்பு, அசல் நிறுவனத்தின் மதிப்பை விட அதிகமாக இருக்குமா என்பதைப் பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும். தனித்தனி நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டுத் திறன், பணப்புழக்கம் (Cash Flow) மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு (Capital Allocation) போன்றவற்றை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.
SEBI ஏற்கெனவே Demerger-க்கான கட்டமைப்பிற்கு ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. ஆனால், பங்குச்சந்தைகளின் இறுதி ஒப்புதல் மற்றும் சுமூகமான லிஸ்டிங் செயல்முறைகள் இன்னும் தேவைப்படுகின்றன. ஏதேனும் தாமதங்கள் அல்லது எதிர்பாராத ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையை பாதிக்கலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து கவனிக்க வேண்டியவை:
ஜூன் மாதத்திற்குள் நான்கு புதிய நிறுவனங்களின் லிஸ்டிங், அவற்றின் தனிப்பட்ட மதிப்பீடுகள் மற்றும் வளர்ச்சிப் பாதைகளைத் தெளிவாகக் காட்டும். Vedanta-வின் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனிலிருந்து முதலீட்டாளர்களின் கவனம், Vedanta Aluminium Metal, Vedanta Power, Vedanta Oil & Gas, மற்றும் Vedanta Iron and Steel ஆகியவற்றின் செயல்பாட்டு முடிவுகள், கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் திறன் மற்றும் சந்தை நிலைகளில் மாறும். இந்தத் தனி நிறுவனங்கள் எவ்வாறு நிலையான பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கி நிதிகளை நிர்வகிக்கின்றன என்பது அவற்றின் நீண்டகால சந்தைப் செயல்திறனைத் தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும்.