கடந்த கால வெற்றியாளர்களை துரத்துவது வீண்! 18 ஆண்டு தரவுகள் காட்டும் அதிர்ச்சி உண்மை!

முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ஒரு பொதுவான பழக்கம் உண்டு – கடந்த வருடம் எந்த பங்கு அல்லது சொத்து (Asset) அதிக லாபம் தந்ததோ, அதை துரத்திச் செல்வது. ஆனால், நிபுணர்களின் 18 வருட ஆய்வு ஒன்று, இந்த பழக்கம் மிகவும் ஆபத்தானது என்கிறது.

சந்தை தலைவர்கள் வேகமாக மாறுகிறார்கள்!

Wealth advisor Animesh Hardia நடத்திய 18 வருட ஆய்வில், Indian equities, gold, debt, real estate, மற்றும் U.S. equities போன்ற முக்கிய Asset Class-களை அவர் ஒப்பிட்டுப் பார்த்தார். அதில், எந்தவொரு Asset Class-ம் தொடர்ந்து 3 வருடங்களுக்கு மேல் சிறந்த லாபத்தை ஈட்டவில்லை என்பது தெரிய வந்துள்ளது. உதாரணமாக, ஒரு குறிப்பிட்ட வருடத்தில் Gold 72% லாபம் தந்துள்ளது. ஆனால், அதே Gold, ஆய்வின் கீழ் உள்ள 18 வருடங்களில் 5 முறை மிக மோசமான சரிவை சந்தித்த சொத்தாகவும் இருந்துள்ளது. இதேபோல், Indian equities பல வருடங்களில் முதலிடத்தில் இருந்தாலும், 5 முறை மிகக் குறைந்த லாபம் தந்த சொத்தாகவும் பதிவாகியுள்ளது. US equities 23% லாபம் தந்ததும், Indian equities 26% லாபம் தந்ததும், Gold 14% மற்றும் 30% லாபம் தந்ததும் கடந்த காலங்களில் நடந்துள்ளன. இப்படி ஒவ்வொரு வருடமும் சந்தை தலைவர்கள் மாறுவதால், கடந்த கால வெற்றியாளர்களை மட்டுமே நம்பி முதலீடு செய்வது ஆபத்தானது.

பொருளாதாரப் போக்குகளே சொத்து செயல்திறனை இயக்குகின்றன

இந்த ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு முக்கிய காரணம், பல்வேறு பொருளாதார சூழ்நிலைகளுக்கு (Economic Conditions) ஏற்ப Asset-கள் செயல்படும் விதம்தான். Gold பொதுவாக பணவீக்கத்திற்கு (Inflation) எதிராக செயல்படும் ஒரு Hedge ஆகும். பொருளாதார நிச்சயமற்ற நிலை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Stress) அதிகரிக்கும் போது Gold சிறப்பாக செயல்படும். ஆனால், Equities என்பது நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி மற்றும் வருமானத்தை (Earnings) பொறுத்தது. Bonds-ன் விலை வட்டி விகிதங்கள் (Interest Rates) மற்றும் பணவீக்கத்தால் பாதிக்கப்படுகிறது. கடந்த 2010 முதல் 2025 வரை, Global equities சராசரியாக 10.5% வருடாந்திர லாபம் தந்தாலும், அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுடன் இருந்தன. Sovereign bonds 1% க்கும் குறைவாகவே லாபம் தந்தன. ஆனால், இந்த காலகட்டத்தில் Gold தனது தனித்துவமான செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியது. பாரம்பரியமாக 60/40 பங்கு-பத்திர (Stock-Bond) போர்ட்ஃபோலியோக்கள் கூட சில சமயங்களில் சவால்களை சந்திக்கின்றன. குறிப்பாக, 2022 இல் பணவீக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தபோது, பங்குகளும் பத்திரங்களும் ஒரே நேரத்தில் சரிந்தன. இது, Diversification-ன் முக்கியத்துவத்தையும், பொருளாதார மாற்றங்கள் (Macroeconomic Regime Shifts) எவ்வாறு சொத்துக்களின் Correlation-களை மாற்றுகின்றன என்பதையும் காட்டுகிறது.

நிபுணர் கருத்து: Macro Trends-ஐ புரிந்துகொள்வது முக்கியம்

1 Finance-ன் Senior Vice President of Quantitative Research ஆன Animesh Hardia கூறுகையில், 'ஒவ்வொரு நிதித் திட்டமும் (Financial Plan) ஒரு குறிப்பிட்ட பொருளாதார சூழலுக்குள்தான் செயல்படுகிறது. நாம் எந்த சூழலில் இருக்கிறோம் என்று தெரியாமல் ஒரு திட்டம் வகுத்தால், அது வெறும் அனுமானங்கள் கொண்ட ஒரு Spreadsheet போலத்தான் இருக்கும்' என்கிறார். இது, வெறும் Asset Allocation மட்டும் போதாது, பொருளாதார சுழற்சியை (Economic Cycles) புரிந்துகொள்வது அவசியம் என்பதைக் காட்டுகிறது. Boston Consulting Group நடத்திய ஆய்வு ஒன்றும், குறிப்பிட்ட துறைகளில் கவனம் செலுத்தும் நிறுவனங்கள் (Focused Portfolios) பரந்த அளவில் Diversification செய்த நிறுவனங்களை விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன என்று கூறுகிறது. இதன் மூலம், ஒரு பரந்த போர்ட்ஃபோலியோவுக்குள், ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் கவனம் செலுத்துவது (Strategic Focus) அதிக பலன் தரக்கூடும்.

கடந்த கால செயல்திறனை துரத்தும் ஆபத்துகள்

கடந்த காலத்தில் சிறப்பாக செயல்பட்ட ஒரு Asset-ல், அதன் காரணத்தை புரியாமல் முதலீடு செய்வது பெரிய இழப்புக்கு வழிவகுக்கும். உதாரணமாக, 2011 இல் Gold 31% லாபம் தந்த நிலையில், அடுத்த 2 வருடங்களில் 14% சரிவை சந்தித்தது. Indian சந்தையும் 2009 இல் 89% உயர்ந்தபின், அடுத்த 2 வருடங்களில் 27% சரிந்தது. பொருளாதார சூழல்கள் மாறும்போதும், முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை மாறும்போதும், திடீர் ஏற்றங்கள் திடீர் சரிவுகளாக மாறக்கூடும்.

Diversification மற்றும் Regime Shifts

பாரம்பரிய 60/40 முதலீட்டு மாதிரிகளின் சமீபத்திய சவால்கள், Diversification-ன் நிலையான உத்தரவாதம் கேள்விக்குள்ளாக்கப்படுவதைக் காட்டுகின்றன. Diversification-ன் நோக்கம், Correlation குறைவாக உள்ள சொத்துக்களில் முதலீட்டைப் பிரித்து ஆபத்தைக் குறைப்பதாகும். ஆனால், சந்தை அழுத்தங்கள் அல்லது உயர் பணவீக்கம் போன்ற பொருளாதார மாற்றங்களின் போது இந்த Correlation-கள் மாறக்கூடும். 2022 இல் பங்குச் சந்தை மற்றும் பத்திரங்கள் இரண்டும் சரிந்தது இதற்கு ஒரு எடுத்துக்காட்டு. எனவே, Diversification முக்கியமாக இருந்தாலும், வெவ்வேறு பொருளாதார சூழல்கள் அதன் செயல்திறனை எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

முடிவுரை: மாறும் சந்தைக்கான வியூகங்கள்

சுருக்கமாகச் சொன்னால், சந்தை தலைவர்களைக் கண்டறிவது என்பது சாத்தியமற்றது. வருமானம், வட்டி விகிதங்கள், புவிசார் அரசியல், நாணய மாற்றங்கள் என பல காரணிகள் தொடர்ந்து மாறிக் கொண்டே இருக்கின்றன. இந்த சூழலில், எதிர்காலத்தை எதிர்வினையாற்றுவதை விட, பொருளாதார சூழல்களைப் புரிந்துகொள்வதும், ஒரு தெளிவான வியூகத்துடன் (Strategic Clarity) செயல்படுவதும் அதிக பலனளிக்கும். கடந்த கால லாபத்தைத் துரத்துவதைத் தவிர்த்து, பொருளாதார மாற்றங்களை உன்னிப்பாகக் கவனித்து, தேவைப்பட்டால் Diversification-ஐப் புதுப்பித்து, ஒரு ஒழுக்கமான முதலீட்டு முறையைப் (Disciplined Allocation) பின்பற்றுவதே சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை சமாளிப்பதற்கான சிறந்த வழியாகும்.