சமீபத்தில் பெரிய அளவிலான IPO-க்கள், இந்திய மற்றும் உலக சந்தைகளில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட பல முக்கிய நிறுவனங்கள், சந்தையில் லிஸ்ட் ஆன பிறகு தங்கள் மதிப்பை தக்கவைக்க போராடி வருகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் அளவு மற்றும் சந்தை எதிர்பார்ப்பை விட, அடிப்படை மதிப்பீடு மற்றும் நிர்வாகத் திறனில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றனர். இது பெரிய பொது வெளியீடுகளின் உற்சாகத்தை மட்டும் பார்க்காமல், நீண்ட கால வளர்ச்சியை ஆராய்வதன் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது.
மெகா IPO-க்களின் சந்தை நிலை?
சமீப காலமாக, பல பெரிய Initial Public Offerings (IPOs) சந்தையில் லிஸ்ட் ஆன பிறகு பெரும் சரிவை சந்தித்து வருகின்றன. சந்தையில் பெரிய அளவில் எதிர்பார்ப்பை ஏற்படுத்தி, அதிகப்படியான சப்ஸ்கிரிப்ஷன் ஆனாலும், பல நிறுவனங்கள் தங்கள் பங்குகளின் மதிப்பை லிஸ்டிங்கிற்குப் பிறகு தக்கவைத்துக் கொள்ள முடியாமல் திணறி வருகின்றன. இது, சந்தையின் உற்சாகம் மற்றும் வெளியீட்டின் பிரம்மாண்டம் ஆகியவை நிறுவனத்தின் அடிப்படை வணிக சவால்களையும், மதிப்பீட்டு சிக்கல்களையும் மறைக்கக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
உலகளாவிய மற்றும் இந்திய சந்தை போக்குகள்
இந்த 'லிஸ்டிங்கிற்குப் பிறகான சரிவு' (Post-listing decline) என்பது சர்வதேச மற்றும் உள்நாட்டு சந்தைகளில் பரவலாக காணப்படுகிறது. அமெரிக்காவில், பெரிய டெக்னாலஜி மற்றும் உற்பத்தி நிறுவனங்களின் IPO-க்கள் சந்தையில் உயர்ந்ததில் இருந்து பின்வாங்கியுள்ளன. சந்தை ஆரம்ப விலையில் அல்லது முதல் விலை உயர்வின்போது முதலீடு செய்தவர்கள், நிறுவனங்களின் மீதான உற்சாகம் குறையத் தொடங்கியதும், அவர்களின் நிதி செயல்திறன் மற்றும் லாபத் திறனின் அடிப்படையில் பங்குகள் மதிப்பிடப்பட்டதால், ஸ்திரமான அல்லது எதிர்மறை வருமானத்தை எதிர்கொண்டனர்.
இந்தியாவிலும் இதே போக்கு காணப்படுகிறது. உதாரணத்திற்கு, லைஃப் இன்சூரன்ஸ் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா (LIC) IPO, அந்த நேரத்தில் நாட்டின் மிகப்பெரிய பொது வெளியீடாக இருந்தபோதிலும், லிஸ்ட் ஆன பிறகு நீண்ட காலத்திற்கு அதன் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமானது. இதேபோல், பேடிஎம்-ன் தாய் நிறுவனமான One97 Communications-ன் பொது வெளியீடும், அதன் IPO விலையிலிருந்து கூர்மையாக சரிந்தது, இதனால் ஆரம்ப முதலீட்டாளர்கள் பலர் இழப்பைச் சந்தித்தனர். சமீபத்தில், ஹூண்டாய் மோட்டார் இந்தியா (Hyundai Motor India) நிறுவனத்தின் ₹27,870 கோடி மதிப்புள்ள பெரிய வெளியீட்டிற்கு ஏற்ப அதன் பங்குகளின் செயல்திறன் மிதமாக இருந்தது, IPO விலைக்கு அருகிலேயே நிலைத்தது.
அளவை விட அடிப்படைகள் ஏன் முக்கியம்?
பெரிய IPO-க்கள் தொடர்ச்சியாக கீழ்நோக்கிச் செல்வது, லிஸ்டிங் நேரத்தில் ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) எதிர்கால பங்கு உயர்வுக்குச் சமம் அல்ல என்பதை நினைவூட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, சில பெரிய IPO-க்கள் வலுவான வருமானத்தை அளித்துள்ளன, ஆனால் அவை பெரும்பாலும் சீரான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் தெளிவான போட்டி நன்மைகளால் ஆதரிக்கப்பட்டன. இதற்கு மாறாக, சந்தை புரளியை (Market Hype) அதிகம் நம்பியிருக்கும் புதிய லிஸ்டிங்குகள், காலாண்டு வருவாய், லாப அழுத்தங்கள் மற்றும் போட்டித் துறை இயக்கவியல் யதார்த்தங்களை எதிர்கொள்ளும்போது போராடுகின்றன.
முதலீட்டாளர்களுக்கு, முக்கிய பாடம் என்னவென்றால், பிராண்டிங் மற்றும் நிதியைத் திரட்டும் அளவைத் தாண்டிப் பார்க்க வேண்டும். மாறாக, நிறுவனத்தின் கடன் அளவுகள், பணத்தை உருவாக்கும் திறன் மற்றும் அதன் கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்தின் தரம் ஆகியவற்றை ஆராய்வது முக்கியம். IPO செயல்பாட்டின் போது நியாயமான மதிப்பீடுகளுக்கு (Reasonable Valuations) முன்னுரிமை அளிக்கும் நிறுவனங்கள், உகந்த எதிர்கால கணிப்புகளின் அடிப்படையில் அதிக விலையில் பொதுமக்களுக்குச் செல்வதை விட, நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் நிலையான அடித்தளத்தை வழங்குகின்றன.
வரவிருக்கும் பெரிய பொது வெளியீடுகளில் பங்கேற்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, நிறுவனம் அதன் லாபக் கணிப்புகளைப் பூர்த்தி செய்யும் திறன் முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியதாகும். வெளியீட்டு விலைக்கும் அடிப்படை வணிக மதிப்புக்கும் இடையிலான இடைவெளியைக் கண்காணிப்பது அவசியம், மேலும் மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் நீண்ட கால வணிக வியூகம் தொடர்பான லிஸ்டிங்கிற்குப் பிந்தைய மேலாண்மை கருத்துக்களையும் (Management Commentary) தொடர்ந்து கண்காணிப்பது முக்கியம்.