Whalesbook
IT துறை தேக்க நிலையை எதிர்கொள்ளலாம்
இந்திய IT துறை, குறிப்பாக டாடா கன்சல்டன்சி சர்வீசஸ் (TCS) போன்ற நிறுவனங்கள், தற்போதைய நிலையில் ஒரு குறிப்பிட்ட வர்த்தக வரம்பிற்குள்ளேயே (Range-Bound Trade) இயங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆர்டிஃபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) பயன்பாடு அதிகரித்து வந்தாலும், அதன் ஆரம்பகட்ட நன்மைகள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு செலவினங்களைக் குறைப்பதிலேயே அதிகம் உதவுகின்றன. இதனால், உள்நாட்டு IT நிறுவனங்களுக்கு நேரடி வருவாய் மற்றும் லாப வரம்பு (Margin) உயர்வு குறைவாக உள்ளது. இது குறுகிய கால லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இருப்பினும், நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு IT பங்குகளின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (Valuations) கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதாக கெம்கா கூறுகிறார். நீண்டகால AI மற்றும் கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார். TCS போன்ற பெரிய IT நிறுவனங்கள், தற்போதுள்ள AI வருவாய் மாதிரியின் கீழ், சுமார் 30 என்ற பிரைஸ்-டு-எர்னிங்ஸ் (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. இது அவற்றின் பிரீமியம் நிலையையும், உடனடி வளர்ச்சிக்கு உள்ள கட்டுப்பாடுகளையும் காட்டுகிறது. இந்த ஆண்டு IT துறை குறியீடு (Index) மிதமான லாபத்தைப் பெற்றிருந்தாலும், வர்த்தக அளவுகள் (Volumes) பெரிய முன்னேற்றங்களுக்கு வலுவான வாங்கும் ஆர்வமின்மையைக் காட்டுகின்றன. இது தொடர்ச்சியான ஒருங்கிணைப்பைக் (Consolidation) குறிக்கிறது.
ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் மெட்டல்ஸ் துறைகளில் வாய்ப்புகள்
தொழில்நுட்பத் துறைக்கு வெளியே, கெம்கா புதிய வாய்ப்புகளைக் காண்கிறார். சமீபத்திய விலை சரிவுகளுக்குப் பிறகு, ரியல் எஸ்டேட் சந்தையில், குறிப்பாக குடியிருப்பு திட்டங்களில் (Residential Projects) கவனம் செலுத்தும் டெவலப்பர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமான நுழைவுப் புள்ளிகள் (Entry Points) உள்ளன. நிலையான தேவை மற்றும் தொடர்ச்சியான நகரமயமாக்கல் (Urbanization) இதற்கு காரணமாகும். மெட்டல்ஸ் துறை, உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகளால் வலுவான நீண்டகால தேவையைக் கொண்டுள்ளது. பசுமை ஆற்றல் மாற்றமும் (Green Energy Transition) இதற்கான தேவையை அதிகரிக்கிறது, குறிப்பாக காப்பர் மற்றும் அலுமினியம் போன்ற மெட்டல்களுக்கு. இந்தத் துறையில் உள்ள நிறுவனங்கள் சீரான செயல்திறனைக் காணலாம், இருப்பினும் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒரு காரணியாக இருக்கும்.
ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ்: ரிஸ்க்குகளுக்கு மத்தியிலும் கவர்ச்சிகரமாக
ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ், சமீபத்திய விலை வீழ்ச்சிக்குப் பிறகு கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீட்டில் உள்ளது. அதன் முக்கிய வணிக அடிப்படைகள் (Fundamentals) உறுதியாக உள்ளன. அதன் P/E விகிதம் சுமார் 12 ஆக உள்ளது, இது Bajaj Finance (சுமார் 40) போன்ற போட்டியாளர்களை விட கணிசமாகக் குறைவு. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் அதன் லீவரேஜை (Leverage) ஆராய வேண்டும். இந்நிறுவனம் சுமார் 4.5 டெப்ட்-டு-ஈக்விட்டி (Debt-to-Equity) விகிதத்தையும், சுமார் 3.0 இன்ட்ரஸ்ட் கவரேஜ் (Interest Coverage) விகிதத்தையும் கொண்டுள்ளது. இது அதிகரிக்கும் நிதிச் செலவுகளுக்கு (Funding Costs) உணர்திறன் மிக்கதாக ஆக்குகிறது.
கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய ரிஸ்க்குகள்
வாய்ப்புகள் இருந்தாலும், எச்சரிக்கையான பார்வை தேவை. IT துறையில், AI வருவாய் மாதிரி, நன்மைகள் பெரும்பாலும் வாடிக்கையாளர்களுக்கே செல்வதால், இந்திய நிறுவனங்களால் அதிக மதிப்பை ஈட்ட முடியவில்லை என்றால், நீண்டகால லாப வளர்ச்சியை இது கட்டுப்படுத்தலாம். இது ரேஞ்ச்-பவுண்ட் வர்த்தக காலத்தை நீட்டிக்கலாம். ரியல் எஸ்டேட்டில், அதிகரிக்கும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் அலுவலக சொத்துக்களில் (Commercial Property) ரிமோட் வொர்க்கின் தாக்கம், சில டெவலப்பர்களுக்கு மதிப்பீடுகளை கவர்ச்சிகரமற்றதாக மாற்றி, மீட்பை மெதுவாக்கக்கூடும். மெட்டல்ஸ் துறை செயல்திறன், கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், புவிசார் அரசியல் சிக்கல்கள் (Geopolitical Issues) மற்றும் சப்ளை செயின் பிரச்சனைகள் (Supply Chain Problems) காரணமாக மிகவும் நிலையற்றதாக (Volatile) இருக்கலாம். இது எதிர்பார்க்கப்படும் நீண்டகால தேவையைக் குலைக்கக்கூடும். ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸின் அதிக லீவரேஜ், அதன் குறைந்த P/E விகிதத்திற்குக் காரணமாக இருந்தாலும், வட்டி விகிதங்கள் தொடர்ந்து அதிகரித்தால் அது பாதிக்கப்படக்கூடியதாக அமையும். இது பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியையும், பொருளாதார மந்தநிலையின்போது கடன் தரத்தில் (Loan Quality) ஏற்படும் மோசமான அபாயங்களையும் எதிர்கொள்கிறது. இது சில முதலீட்டாளர்களுக்கு அதன் தற்போதைய மதிப்பீட்டு கவர்ச்சியை மீறிச் செல்லக்கூடும்.
துறைகளின் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
இந்தத் துறைகளின் உடனடி எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்களிடம் கலவையான கருத்துக்கள் உள்ளன. IT துறையின் நிலையான, ரேஞ்ச்-பவுண்ட் செயல்திறன், நிறுவனங்கள் புதிய AI வருவாய் மாதிரிகளுக்கு ஏற்ப தங்களை மாற்றியமைக்கும் வரை பல காலாண்டுகளுக்கு நீடிக்கலாம். இது குறுகிய கால லாப வளர்ச்சிக்கு மிகக் குறைந்த வாய்ப்பையே அளிக்கும். ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் மெட்டல்ஸ் துறைகள் குறிப்பிட்ட தேவை காரணிகளால் சுழற்சி ரீதியான ஏற்றங்களைக் (Cyclical Upturns) காணலாம். ஆனால், மந்தநிலைக்கான (Slowdown) அறிகுறிகளுக்கு முதலீட்டாளர்கள் பொருளாதார குறிகாட்டிகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ் போன்ற நிதி நிறுவனங்களுக்கு, மாறிவரும் கடன் சந்தைகள் மற்றும் போட்டிக்கு மத்தியில் நிதிச் செலவுகளை நிர்வகித்தல் மற்றும் கடன் தரத்தைப் பராமரித்தல் ஆகியவை முக்கியமாக இருக்கும்.